截止到2023年1月18日，从天天基金网上开放基金排行榜上，拉长自成立以来的累计收益率排行榜，泰达宏利周期混合（162202）累计收益率：1816.90%，排名第七。这只基金成立于2003年4月25日，运行至今约19.75年，复合年化收益率：16.13%。这只基金历经多人管理，其中多人都是非常优秀的基金经理，它集中代表了泰达宏利基金公司的长跑能力。
最新管理这只基金产品的经理是：张勋。他是泰达宏利基金的研究总监，在公司22位基金经理中，管理基金的年限排名第3，年化收益率13.33%，远远高于年限长于他的两位基金经理。可以毫不夸张的说：张勋经理，目前是泰达宏利基金权益投资的扛鼎之人。
张经理的代表是：泰达宏利首选企业股票（162208）。
张勋管理这只基金8年61天，累计收益率：186.31%，远超同类平均109.28%，同类排名：31/267。妥妥的长跑能力非常突出的绩优基金经理。最近6个年度，除了2018年回撤较大，其他年度都领先于同类平均水平。其权益管理能力之卓越，由此可见。从上表中我们还可以看到张经理管理过的各只基金，业绩均领先于同类平均。
张勋经理是一位全市场选手，能力圈广，注重组合的均衡配置来分散风险，但在择股上，也会注重成长性，尽可能争取超额收益，稳中有进。张勋关注领域之一就包括军工、光伏、储能、半导体等（不代表当前及未来持仓）。这些板块都为他管理的泰达宏利周期混合增色不少，下面我就来说说这几个行业未来的投资逻辑：
军工行业的长期投资价值：
1）2020年以来，随着军工资产证券化水平不断提升，军工行情的核心逻辑逐渐从资产注入转向业绩驱动，盈利改善预期在军工行情中的重要性明显提升。军工行业的基本面显著变好。近三年，十四五装备采购预期发酵到持续兑现，军工板块受下游需求大幅放量和盈利预期改善催化，整体走势良好。
2）国防军费增长支撑装备采购及研制，对比国际平均水平仍有增长空间。2022年国防预算支出同比增长7.1%，保持较快的增长，2011-2021年国防军费支出年复合增速超过8%。横向对比来看，我国军费占GDP比重稳定在1.2%-1.3%左右，对比国际平均2%的水平仍有较大潜力。此外，军费中拉动军工行业需求的装备采购费占比逐年提升，行业景气度有望维持在较高的水平。
3）确定性及抗经济下行的优势明显。与其他行业相比，军工行业由于计划性强，产业链具备刚性，受宏观经济及疫情冲击等影响很小。当前，国内经济恢复较慢，全球经济衰退风险加剧，军工板块成长的确定性及抗经济下行的属性突出。公募基金2022年三季报的数据显示，主动型基金前十大重仓股中军工行业占比超过5%，环比提升1.3%。
经过近段时间的调整，军工板块目前具备较好的配置价值。
半导体行业的投资逻辑，市场上基本已经形成了一些共识，总结出来主要有以下三点：
1）半导体产业，尤其是芯片产业是科技发展的核心领域之一，属于支撑经济社会发展和保障国家安全的战略性、基础性和先导性产业，是各种电子终端产品得以运行的基础，被广泛地应用于PC、手机及平板电脑、消费电子、工业和汽车等终端市场。未来无论诞生什么样的新技术、新应用，底层都是靠半导体支撑，从全球科技进步与发展的角度，半导体行业代表科技发展趋势，具备可持续的发展动力，属于持续高景气度的赛道。
2）当前形势下，国产替代是半导体行业的绝佳发展契机。一些国际事件的发性，使得中国越来越重视本国高科技技术的自主性与领先性，一些领域的国产替代势在必行。而高层在半导体领域自主发展的决心，推动了国产替代进程的加快，政策的持续扶持会让半导体行业更好更快地发展。国内半导体产业的发展同国际先进水平存在很大差距，未来国内将涌现出一批具有国际竞争力的半导体公司，在半导体行业快速发展的过程中，必将出现大量的投资机会。
3）半导体指数目前处于历史低位附近。半导体行业经历了近两年的深度调整，当前的整体估值相对处于低位，当前半导体行业的各个细分行业PE估值水平均处近十年历史低位，PB估值水平则处近十年历史中低位，未来上涨空间较大。根据半导体行业显著的成长属性，未来数年出现戴维斯双击的可能性极大，有鉴于此，连股神巴菲特也大举加仓台积电，表示看好半导体行业的投资价值。
光伏行业的投资逻辑主要有两点：
1）光伏行业中期增长趋势依然强劲。从中期维度来看，光伏产业链的景气度仍维持在高水平。光伏走过平价上网这道门槛后，市场逐步从原来的看补贴定需求，转换成了看供给定需求。因光伏需求旺盛，1-3季度营收同比增长约60%，净利润同比增长约80%。高景气度有望维持较长的时间。
2）当前具备估值上的性价比。当前光伏指数点位相对前期历史高点下跌约15%，静态估值从60倍左右下降到了30倍，行业估值处于历史较低的百分分位附近，而实际行业的基本面非常好，近一年光伏产业链的利润额有接近100%的增长速度，整个板块极具投资上的性价比。
站在当下的时点，展望2023年，无论如何，相信至少比2022年要好一些。
张勋经理管理的两只产品：泰达宏利周期混合（162202）与泰达宏利首选企业股票（162208），规模目前都不到10亿，调仓效率高，后续业绩的可持续性较好，值得基民朋友们关注。
风险提示：在这种热点切换比较频繁的行情中，投资者应该如何做操作呢？张勋经理温馨提示大家：第一，要先选产业，像符合时代趋势的产业，有逻辑支撑。第二，要尽量看长，不能根据短期的净值波动去做。对于有些天然波动比较大的还在快速发展阶段的产业来说，定投是一个比较好的方式，在波动比较大的走势中，可以在一定程度上帮助我们尽量的摊薄成本。
#均衡老将张勋#
基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资前请认真阅读本基金基金合同和招募说明书等法律文件，充分了解本基金详情及风险特征，根据自身风险承受能力选适配产品理性投资。本文仅供参考，不提供任何投资建议。
