找到会游泳的人即可，不需要亲自判断水流方向

题图 / 青龙湖

作者 / 一石二鸟

标签 / 投教

老师，我对某某行业比较看好，有重仓该行业的主动基金吗？

这是我们遇到的问得非常多的问题。问的行业也是五花八门：大到新能源、碳中和、消费等，小到医美、农业、元宇宙、锂电池、疫苗等。

如果是像消费、新能源这样的大行业倒好说一点，但如果问的是小行业，真的是非常头疼。不仅找基金非常困难，关键是基本没多大意义。

为什么这么说呢？首先，主动基金持股比较分散。单一行业配比不会很高，小行业的话占比就更低了。即使找到了所谓的“重仓”，一般也不超过10%，对基金净值的贡献不会起到决定性作用。第二，信息披露不全面。披露全部持仓仅在年报和半年报中出现，季报仅披露前十大重仓。第三，信息披露滞后。即使是季报披露的信息，也是在季末二十个工作日后，有一定滞后性，基金经理有可能已调仓。所以，这种“按重仓股找基金”的方法，效率其实是非常低的。

最要命的是，这种投资方法在投资逻辑上存在很大问题。

因看好某个行业而投资某只基金，这是非常典型的指数基金投资逻辑。这时你应该去找相应的行业指数基金。指数基金是作为工具使用的，买入和卖出点由投资者自行决定。像一些小行业或新出现的概念板块，暂时还没有对应标的。如果确实是看好的话，可以直接买入龙头股。说通俗点，就是之前炒股票的逻辑，只不过把股票换成了行业指数基金，不用选择个股而已。

如果是选择主动基金的话，投资逻辑是完全不同的。主动基金的投资逻辑是信任。主动基金本质上是一种信托关系。找到自己信任的基金经理，投什么、怎么投，都是完全交给基金经理的。他说怎么搞就怎么搞，投资者是不用过度关注这些细节的。也就是说：找到会游泳的人即可，并不需要亲自判断水流的方向。

对于主动基金，我们更关注的是基金经理的投资体系、投资风格和投资逻辑，业绩的可持续性，对不同市场风格的适应性等。对基金经理的能力圈、行业偏好等我们也要有所关注，但不是专注这只基金具体持有哪些股票。投资主动基金主要是研究人，看是否值得信任和托付。一旦托付之后，自己就不必过度关注和研判市场行情了。交给基金经理，给他们足够的时间，长期持有就行了。

所以，问那个问题的朋友，都是以指数基金的逻辑去投资主动基金。他们以自己对行业的判断去选择基金，这在投资逻辑上有很大的问题。根据我们的经验，采用这种投资方法的很多都是一些新手。所谓“看好的行业”，往往都是前期涨幅较大的行业，而非自己深度研究后得出的结论。在信息获取上后知后觉，经常会追高买入。由于投资逻辑不清晰，其投资行为往往具有短期性，几天不涨可能就要卖了，最终可能会陷入“追涨杀跌”的泥潭。

以指数基金的投资逻辑去投资主动基金，不仅很难选出真正的好基金，而且投资心态不同，投资者很难坚持长期持有。由于主动基金的工具属性并不是很强，按行业和重仓股选出来的主动基金，其净值走势往往也不是投资者最初预期的那种效果。“行业是判断正确，但选出来的主动基金净值涨的并不如预期那么好”，我们也经常听到投资者这样抱怨。出现这种情况，不是投资者错了，也不是基金或基金经理错了，而是把投资逻辑搭配错了。

所以，按重仓行业找主动基金的方法，投资逻辑存在较大的问题，对投资实践基本没啥用。

声明：基金研究、分析和基金组合服务不构成投资咨询或顾问服务，本账号发布的言论仅代表个人观点，不作为买卖的依据。基金投资有风险，基金及基金组合的过往业绩不预示其未来表现。敬请认真阅读相关法律文件和风险揭示声明，基于自身的风险承受能力进行理性投资。