医药生物行业跟踪周报：为什么底部的医药资产具有强吸引力？

2024年07月21日 东吴证券 朱国广

　　投资要点

　　本周、年初至今医药指数涨幅分别为1.29%、-20.05%，相对沪指的超额收益分别为-0.63%、-23.19%。本周生物制药（+2.61%）、原料药（+2.16%）及中药（+1.91%）等股价涨幅较大，医疗服务（+1.14%）、医疗器械（+1.12%）及化学制药（+0.53%）等股价涨幅相对较小；本周涨幅居前*ST景峰（+28.04%）、*ST龙津（+25.61%）、复旦复华（+20.41%），跌幅居前向日葵（-12.29%）、ST目药（-12.20%）、国科恒泰（-11.01%）。涨跌表现特点：本周医药板块涨幅明显、超额收益显著，维生素板块如花园生物等涨幅较好。

　　医药板块为全市场为数不多具有强吸引力的底部资产，配置医药板块主要逻辑体现为:其一筹码结构好。非药基公募基金对医药板块持仓低；其二为期一周年的专项医疗反腐即将进入常态化。对医药板块人气影响将大幅减弱；其三从去年8月开始医疗反腐导致的低基数及每月环比改善，医药板块同环比增速都将有望改善；其四自2021年来申万医药指数调整50%以上；其五医药板块老龄化刚需的底层逻辑没有改变。医药板块配置方向？院内处方药+医疗设备。中药处方药领域，建议关注佐力药业、达仁堂、华润三九等；处方药领域，人福医药、恩华药业、恒瑞医药等，包括已经有商业化的创新药，如迪哲医药-U、泽璟制药-U、和黄医药、海思科等；医疗设备，迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗等。

　　具体配置思路：1）GLP1产业链领域：博瑞医药、信达生物、新诺威、诺泰生物、奥锐特等；2）CGM领域：鱼跃医疗、三诺生物等；3）中药领域：太极集团、东阿阿胶、佐力药业、方盛制药、达仁堂、康缘药业等；4）原料药领域：千红制药、同和药业、华海药业、天宇股份等；5）临床及仿制药CRO：诺思格、泰格医药、百诚医药、阳光诺和等；6）创新药领域：和黄医药、百济神州、恒瑞医药、海思科、迈威生物、泽璟制药-U、迪哲医药-U；赛生药业、康诺亚等；7）医药商业：九州通、国药股份、柳药集团等；8）IVD领域：新产业、安图生物、亚辉龙等；9）医疗耗材领域：惠泰医疗、爱博医疗、南微医学、三友医疗等；10）仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；11）医疗服务领域：爱尔眼科、三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；12）科研服务领域：药康生物、奥浦迈、百普赛斯等。13）血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。

　　风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。