8月就快收官。

不知不觉，市场已经震荡超一个半月。周五大涨下，值得注意此次能否继续突破。

8月31日也是中报业绩披露最后日期。业绩整体关键词是反弹企稳，在二季度复工复产下，跌幅从一季度-35%大幅收窄至-7%左右；但业绩结构关键词仍是：分化。

受疫情影响小、受政策支持的行业，二季度实现较高增长，如农业、电子、医药、食品饮料等；受疫情影响大、偏上游的板块业绩遭遇大幅下滑如旅游、航空等，但关键是对后面的预期已经开始逐步稳定。

风格在此，只能说，有轮动迹象但还没有明确切换，科技、医药等前期大涨板块遭遇调整，低估金融周期抽风式凸凸。这个时候，还是成长和价值两手抓，或者偏均衡。

不论市场短期是否继续走强，后面中期还值得重视的一个方向，就是券商。

周末看到中金董事总经理黄海洲博士在亚布力论坛夏季峰会的发言，他此前刚参加过高层经济社会领域专家座谈会，你懂的，对很多问题的理解值得重视：

1）从资本市场来看，未来一段时间，我们会遇到一个美元中期结构性贬值和人民币资产系统性重估的机遇。

2）从出口商品变成出口资产，中国资本市场会有非常大的发展，双循环的落地需要双资本改革开放，让企业家在国内资本市场上市，把企业做大做强、上市，创造财富，系统性地做大做强资产。

这个过程中，一流投资银行，即券商环节的作用和地位必不可少。

券商在中期维度有机会，主要是从以下两个角度考虑：

1、居民财富配置的拐点。“别炒房，来炒股”政策下，居民财富正在搬家往权益市场配置，年初至今新发行基金份额超过2万亿份，超过历年新发。

相比较美国这种成熟市场，老百姓70%的钱都在股市。我们配置股市的资金和空间还是很值得想象的。低利率背景和打破刚兑以来，银行理财资金也会逐步向权益市场转变。

2、科技创新驱动下股权融资大时代。

在政策层面，国家对资本市场的重视程度，我们金融民工也是有目共睹的，无论是骑着风火轮来的科创板，还是创业板注册制等制度的改革。金融市场的供给侧改革，国家战略层面比较清晰。

从目前科技创新驱动经济的角度来看，给券商带来了更多的业务。怎么说呢，其实我们可以参考2005年到2007年，当时还是中国传统的基建房地产这类资产的大时代，快速增长，而背后的金融主体主要是依靠银行，内时候银行发展非常迅猛。

而科技融资更加依赖券商，比如注册制改革给更多的企业上市的机会，这直接增加券商业务收入。另外一方面，初创的科技企业，很难从银行融到钱。所以券商将发挥更为重要的作用。

整体看，券商业务收入主要来自两部分：

一部分是经纪业务，就是我们买卖股票交的手续费，这就是一个收租子的行业，只要交易就得交这部分，加上我们A股个人投资者爱短炒贡献手续费。

另一部分收入大头，主要就是对公业务这块，所谓的投行业务，就是帮着公司做投融资，中间受一些手续费。

当然还有一部分是资产管理和财富管理业务，占比相比起前两部分较少，大概是10%~15%左右，不同公司还是有一些差别的。

所以，短期呢，

1、券商与市场行情关联度较高，我们都知道券商是反弹先锋，就是行情来了，走势会非常陡峭，因为，最直接的指标我们可以参考交易量。

以上证综指为例，一般行情好的时候，交易都在8000亿甚至万亿以上，而市场低迷的时候，两三千亿，这收入直接差了好几倍。

2、从估值和增量资金角度来看呢，目前券商板块的整体估值与历史相比，估值离高点还有一定距离。

还有一点，我们需要注意，就是今年最大的增量资金公募基金，目前在券商板块的配置还是算低的，还有提升空间。公募基金重仓券商的比例远远低于，券商在沪深300中的占比。

3、最后，我们从交易层面在来看看，证券更适合左侧交易，右侧配置往往很难受，因为一旦行情来了，涨起来比较猛，不好追。但是左侧呢，如果配早了确实也是渣男高波动。

但是，基于以上分析，个人觉得券商板块还是要关注，现在可以低配，或者慢慢定投，以防踏空。券商也是金融周期中进攻性最强的品种了。目前看呢，市场整体向下的空间其实不是很大，中长期依然看好。

有什么标的上呢，之前分析过券商相关的指数基金，戳《券商、军工渣男领涨，要不要追？》

券商方向的指数呢，主要是这3只：

拉了一下历史走势，差距不大，按理说在行业激烈竞争下龙头券商的业绩更可靠，但行情来了小券商反而弹性更高？

跟踪中证全指证券公司指数的产品，比较多：

跟踪申万证券行业指数的产品：

跟踪证券龙头指数的产品，就一只场内：

风险提醒：券商渣男，想说爱你不容易，适合Hold得住渣男的心脏哈。

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