昨晚黄金也来了一波大跳水，近几日从2089美元高位调整近9%。

黄金为何大跌？几点原因。

这之前说过，黄金主要有两项功能抗通胀和避险。起伏的金价，主要受到实际利率、美元和地缘危机的影响。

1、金价最根本的影响因素是美元实际利率。

下图可以看到，黄金价格与美国实际利率成完美反比关系，简直互为倒影。

这是为啥呢？黄金本身是“不生蛋的鹅”，类似零息债券，本身不产生价值。其价值的折现，就受利率水平影响。实际利率=名义利率-通胀。

也可以这样理解，投资于债券获得的名义利率减去通胀，即为实际利率收益，就是我们持有黄金的机会成本。真实利率越低，说明持有黄金的机会成本越小，买黄金越划算；反之真实利率越高，持有黄金机会成本越大。

近几日，随着美国通胀预期的减弱，美元实际利率的确有所走高，导致黄金高位调整。

2、黄金是美元定价，与美元成反比，美元指数近日也有所反弹。

3、当然了，金价快速上涨后，多头交易拥挤和获利了结，也加剧引发技术性回调。

4、从基本面上，一些情况的缓和也会影响金价，比如疫苗研发成功的消息、美国疫情数据回落等。

总之，短期看，美元和黄金进入高位震荡，但美元宽松背景下+低利率负利率大趋势，黄金中长趋势依然不改，这波黄金牛市可能还没完。

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咱们说过，内外因素下，后面要注意股市波动性加大。

昨天下午2点后，猝不及防来了一波跳水，这样的波动，刺激不刺激？

跳水姿势，一般对应事件刺激。消息面上，主要因为7月金融数据出炉，社融和M2增速略低于预期，印证市场担心的流动性上边际收紧。

其实吧，我们一直是“克制式宽松”，但克制式宽松仍是宽松啊。别国水龙头都不要、无下限防水下，我们真的非常有定力的，这个必须赞。

边际上虽然减阀门，不会再像疫情严重那样宽松，但也不至于变了方向完全收紧。
之前CPI数据出来，也显示同比温和，“六稳”之下，大概率还是会延续之前的状态，继续克制式宽松、结构性宽松，“保持当前M2和社融增速明显高于去年的水平”，既不会转向收紧，也不会再大幅放松。

但结构性宽松，对应后面的市场，波动性会加大，而且机会真得精挑细选了。手里全是成长型基金的，可以往价值型、平衡型调一调了。坐稳系好安全带。

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