1.股市预期收益与国债收益率之差估值模型

　注：股市预期收益率与国债收益率之差估值模型，为沪深股市市盈率中位数的倒数与国债收益率之差，用于衡量沪深股市与债市投资价值的高低。

1）股市与债市收益率之差大于0时，此时股市非常低估，应该加大投入金额。

2）股市与债市收益率之差在0~-1%时，此时股市在低位，可以正常投入。

3）股市与债市收益率之差在-1%~-2%之间，股市估值正常，以持有为主。

4）股市与债市收益率之差在-2%以下时，股市泡沫严重，应该增持债券。

7月10日股市预期收益率与十年国债收益之差为-0.8201%：

（1）沪深A股剔除负值后的市盈率中位数为45.24，股市预期收益率为2.2104%；

（2）十年期国债收益率为3.0305%。

7月3日股市预期收益率与十年国债收益之差为-0.4947%：

（1）沪深A股剔除负值后的市盈率中位数为41.62，股市预期收益率为2.4027%；

（2）十年期国债收益率为2.8974%。

从估值模型数据来看，本周股市的预期收益率和十年期国债的差值继续下降，已经回落到了-0.82%了，差不多是上周五-0.49%的两倍了。

数据和2019年初差不多了，已经回落到了正常估值附近。

下降的原因也很简单。

一是因为股市上周本上的上涨，导致股市的上涨，尤其是一些小票涨的也比较厉害。

二是因为债券收益率的上涨，十年国债收益率已经到了3.03%，这个上涨的幅度还是非常快的，基本都是已经回到了年初的位置了。

这个上涨的幅度超过了股市估值上涨的幅度。

债券收益率上涨的背后的原因，主要是股市的上涨，很多资金从债券市场转移到股市了，卖出债券导致收益率上涨；另外就是因为货币政策边际收紧了，利率的上涨。

2.重要指数估值

从指数的估值来看，大部分的都已经回到了正常水平，估值也没有前几个月水平那么低了，上证50﹑恒生指数﹑国企指数已经从破净的坑里面爬出来了。

虽然性价比没有之前那么高了，不过还是并不过，尤其是过去的历史数据来看的话，投资的价值还是挺高的。

最近它们涨的也都还不错的，像恒生指数﹑国企指数从最低点起来，也都差不多有18%左右的涨幅了，还是比较客观的，但现在性价比没以前高了，波动的风险也大起来了。

之前也是提示过很多次它们的投资机会，也专门写过很多文章介绍。

其实股市中大部分的时间都是垃圾时间，也就是跌跌涨涨，比较舒服的投资机会比较少吧，而且停留的时间也不是很多的。

好的机会，还是要敢于下手。

就像是最近的股市，行情真的就这样起来了，而且起来大涨起来后，也不知道要怎么处理了。追也不是，不追也不是，就会比较的难受。

还是那句话，低估是利润来源。

上周五指数回调的比较多，尤其是银行等大金融板块，回调的比较多，大家又开始怀疑是不是牛市要结束什么的，或者这个反弹要结束了。

指数不可能天天像最开始那样疯狂的上涨。

因为这样涨法的话，没几天大盘就要到5000点了，那么这个风险就会比较大，也容易演变出15年那种股灾，这个监管还是受不了的，也不会允许出现。

所以自然也就会打压一下。

国家科技大基金减仓/社保基金减仓/，以及银保监会查违规资金流入股市，证监会查场外配置。这些动作都是为了不想股市涨太快，也不希望是靠杠杆资金吹起来的，害怕以前的事情会重演。

另外就是，其实现在跌一跌的话，其实是很健康的，并不会有很大的问题，而且跌幅也不是很大，还是在可承受的范围内。

从筹码交换的角度来看，其实现在调正的话，可以让之前部分买的人卖出来，然后还没有上车的人再上车。这样想买的人也就买到了，想买的人也就卖出去了。

现在行情还是很健康的，成交量还在努力，人气热度也在，而且大金融下去后，其他板块立马就接力了。

另外就是各板块之间的风格轮动比较快，各板块都是涨一段，然后再回调一下。如果踏错节奏的话，很容易亏钱，尤其是涨起来后追高的，亏起来会比较快。

所以，建议要么潜伏，要么做宽基。这样虽然不会有超额收益，但最起码还是有一个市场的平均时平，想要大亏也是比较难的。