昨儿和好友一起吃饭，彼此聊起最近火热的白酒、食品饮料、医药、5G等行业指数基金时，好友坚定认为：持有行业指数中的大市值龙头股，绝对比持有指数基金更赚钱！司令乍一想觉得也有道理。但事实是否如此呢？

行业指数基金与行业主题契合度更高，更能代表行业主题走势等优势特征，但本身的确是工具化属性更明显，通过跟踪明确的行业指数基金，可以获得该行业行业平均水平以上的收益。但是，权重占比高的大市值龙头股对于指数上涨时的贡献越大，意味着大市值龙头股收益越高。

但凡事总不能靠拍脑袋得出结论吧，所以昨晚分开后，司令便着手开始案头工作。

此处有MARK。由于目前市场上大多数热门科技主题基金，成立至今都还未满三年，为了确保所选出来的大市值龙头股历史上的稳定性，司令挑选了成立五年以上的九大行业指数，分别是白酒（招商中证白酒指数分级）、食品饮料（天弘中证食品饮料指数A、汇添富中证主要消费ETF、广发中证全指可选消费ETF）、医药（广发中证全指医药卫生ETF、汇添富中证医药卫生ETF、天弘中证医药100A）、券商（富国中证全指证券公司指数分级）、银行（天弘中证银行指数A）、电子（天弘中证电子ETF联接A）、计算机（天弘中证计算机ETF联接A）、TMT（景顺中证TMT150ETF、招商深证TMT50ETF）、信息技术（广发中证全指信息技术ETF），一起来对比看看2016-2019各个年度，以及今年来、近1年、近2年、近3年的大市值龙头股超额收益表现情况。

结论1：白酒、消费、医药行业的龙头股超额收益显著，券商、银行、电子、TMT、信息技术行业的龙头股超额收益不稳定。具体来看，白酒行业龙头股的五粮液（贵州茅台单价实在太贵，并且五粮液更稳定出现在前三权重中）、食品饮料和主要消费行业的伊利股份、可选消费的格力电器、医药卫生行业的恒瑞医药，包括等权重编制方式医药100的泰格医药，这5只个股各个年度收益都大幅跑赢行业指数。但是，证券行业的中信证券、银行业的招商银行、电子行业和TMT150的海康威视、全指信息技术和TMT50的京东方A，这4只个股某些年度并没有表现出明显的超额收益。

再来说说近1年、近2年、近3年来九大行业指数的大市值龙头股表现。

结论2：白酒、可选消费、医药、券商、银行这五大行业龙头股持有3年、持有2年、持有1年的超额收益都远远大于行业指数，但是食品饮料、电子、TMT、信息技术这四大行业龙头股却没有跑赢行业指数。从上表可以清楚看到，伊利股份、海康威视、京东方A近三年来、近两年、近一年的收益远远落后于行业表现，尽管科技股去年整体表现非常靓丽。

最后来说说今年来（截止2020年5月27日），九大行业指数的大市值龙头股表现。

结论3：白酒股五粮液、医药100的泰格医药大幅跑赢指数，食品饮料伊利股份、可选消费格力电器、医药卫生的恒瑞医药、电子和TMT150的海康威视、信息技术和深证TMT50的京东方A，今年来表现都大幅落后于行业指数，券商股中信证券和银行股招商银行，今年来表现和行业指数表现基本“打平”。

留给大家（包括给司令自己）的思考：可见也不是所有行业大市值龙头股都能战胜行业指数，那么持有哪些行业龙头股更佳呢？为什么今年来消费板块的细分行业龙头股表现会出现明显分化？持有细分科技行业的龙头股性价比，其实没有行业指数基金来的高？

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