通过估值投资指数基金，是很大一部分投资者普遍使用的一种方式。这里每天都会提供常见指数的指数估值数据供各位朋友作为投资参考的依据。

在一个指数比较低估的时候，开始分批买入建仓，待行情好转高估的时候再分批卖出锁定利润，这个道理浅显易懂。同一个品种，买入的时候越便宜越好，这一点没有问题。

但是我们在实际投资中发现，有时候投资低估值的指数基金，竟然跑不过投资估值较高的指数基金。这是为何？

其实很简单，在以前的文章里我们说过，股价受到估值跟盈利能力两方面的影响。有些指数，估值是低，但是稳定的盈利能力却很差。那，怎么判断一只指数的盈利能力呢？这里我们介绍下估值表里的另一个指标：净资产收益率ROE。

净资产收益率ROE介绍

ROE简单点说就是每一元净资产体现出来的赚钱能力，ROE越高，代表其盈利能力越强。

净资产收益率ROE = 净利润率 * 总资产周转率 * 权益乘数。

从公式中看出，决定ROE高低的有3个指标，其实也是对应三种商业模式：

1、高净利润率，如贵州茅台

2、高总资产周转率，如双汇发展

3、高权益乘数，就是高负债，加杠杆放大盈利能力，比如万科A:

其中，高杠杆这种模式，除开一些特殊行业，一般是有风险的。当然，我们如果只投资指数，相对比较简单，重点看ROE就行了。

如果说指数的PE、PB、PS等代表了其估值情况，那么ROE则代表了该指数的盈利能力。如果我们投资的时候只看重低估值，则很有可能错过一些长牛指数，甚至掉进低估值低估这种价值陷阱。

看到这里，有的朋友可能就对有些低估值的指数基金，跑不过估值较高的指数基金这个事情有了更深刻的认知。

买高ROE指数一定正确吗

既然ROE越高代表盈利能力越强，那么我们是不是无脑买ROE高的指数就行了？非也非也。

我们都知道，经济也好，股市也好，都是有周期的。有的行业没办法像消费行业一样，长期稳定的保持较高的ROE。举个例子，这几年的制造行业。受这几年经济以及疫情等因素的影响，日子是很难过的。

但是这些周期性行业，其ROE虽然目前非常之低，但是后面有可能随着经济的回暖，企业产品销量的提升而得到较大提升。现在买入（低ROE），可能会享受戴维斯双击。反过来如果买在行业景气周期的顶部（高ROE），反而后面很有可能吃土。

例如现在的汽车行业，说是寒冬一点不为过，但随着后面经济的企稳回暖，以及相关政策的出台等，是有反转预期的。虽然目前汽车行业的ROE非常低，但是后续存在改善的可能，也就是说，现在已经是痛无可痛的时候。

回顾这几年涨势如虹的消费行业，其实也能说明这个问题：

可以看到，消费行业由于白酒的塑化剂事件等原因，其ROE在13到17年产生了大幅的下滑。如果除开15年牛市的那段时间。在其后2016年、2017年如果只看当时的ROE跟估值，消费行业的吸引力是比较低的（不低的估值 相比以往较低的ROE）。

但是我们都知道后面发生了什么，在13年14年的时候，其实ROE下滑幅度下降就有企稳的迹象，这个时候其实已经有一部分聪明的资金开始进场埋伏了，对应的股价已经企稳。

在17年ROE出现明显拐点之后，消费行业的ROE开始快速提升，股价也加速上涨，不断创出新高。与之形成鲜明对比的是一些看似低估的指数，不但没涨，有的还创出了新低。

这里还有个小技巧，判断指数的行业拐点往往不好判断，可以跟踪该行业的一些龙头公司。龙头公司往往在行业困难的时候，能率先抗过来，走出困境。

ROE受其他3个指标的影响，我们可以观察影响这3个指标的其他因素，比如营业收入是否会提升，销售费用、管理费用等是否可以降低等等。这些都可能通过影响净利润从而影响到ROE。当然，还需要加上一些政策，公司的重要举动等其他信息综合来判断。这需要一定的综合分析能力。

总结

1、选指数基金，如果先不看估值，那么要优先选能长期保持较高ROE的指数，比如消费行业类的指数基金。

2、只要行业的逻辑没有发生破坏性的变化，对于一些行业（比如周期类行业），其ROE极低的时候，后面ROE可能会由于行业的回暖得到大幅提升。这个时候也是投资良机。比如现在的汽车行业。

3、做指数投资，最理想的事情就是好的行业（稳定高ROE） 好的价格（低估值）。

但好行业一般给这种低估的机会比较少，那么我们可以退而求其次，选择好行业，在价格合适的时候就建仓介入。或者选择一些跌无可跌，痛无可痛的行业，埋伏在周期的左侧，等待周期反转实现戴维斯双击。

总之，估值也好，ROE也好，我们不能只看其表面的数值，而是要动态的去理解数值背后所蕴含的意思。特别是周期类指数的投资，投资难度较大，需要密切跟踪。

以史为鉴（历史数据），着眼未来（预期数据），才能立足于当下（做好目前的投资决策）。这才是我们在投资中想要取得高收益的方式。

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