在我的实盘“道乐英华MOM“四月调仓中,我加仓了一支沪港深基金。本文是沪港深系列文的引子,从市场的基本面数据来浅谈一下,港股是否有配置的价值。
回顾两年多来港股市场可谓是跌宕起伏。2018年中美贸易摩擦,A股暴跌,港股市场以中资企业为主受牵连。2019年由于一些总所周知的原因再次下跌,2020年本想随着A股回春,不料半路杀出个程咬金。经过这些事件,港股的估值已经非常低,成为大家口中的价值洼地,那现在港股是否值得买入?
一、 港股现在估值水平较低
作为全面的香港市场指标,恒生综合指数(Hang Seng
Composite Index)是香港联合交易所的股票市场指数,相当于香港市场的基准,涵盖香港联合交易所主要上市公司总市值百分之九十五左右(476只股票).
截至2020/5/8,恒生综指PE-TTM为10.3837,处于2015年以来历史百分位的48%;PB(LF)为1.0136,处于2015年以来历史百分位的18.14%。从历史百分位来看,PB处于明显的历史低位,但低估值并非买入的主要原因,只是一个参考指标,增长潜力才是是否投资的依据。
二、 恒生指数成分股基本面持续改善
从主营业务收入、净利润、债务看,恒指成分股基本面持续改善,投资价值凸显。恒指成分股主营业务和净利润稳步增长。虽然19年香港的社会事件影响导致主营业务收入和净利润增速进一步回落,但恒指成分股总体仍实现了较快增长。
从左下图可以看到2017年以来,恒生指数成分股主营业务收入的均值增长率达到10%,由下图可以看到,净利润的均值增长在2017年接近20%,18、19年有所回落,但保持在5%以上。
债务股本比均值降到30%以下。从公司债务角度看,剔除金融企业后恒指成分股资产负债率均值总体有所抬升,2010年以来维持在40%以上的区间,但16年以来债务股本比(使用长期债务/股东权益计算)不断下降,企业负债情况有所改善。
总结来看,港股当前处于一个低估且基本面持续改善的阶段,香港市场上很多优质的国有大型企业,以及一众互联网公司。从估值水平来看,这些优秀的企业持续被低估,目前已有反弹的趋势。
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