我们知道,基金按投资策略不同可以划分为主动与被动(即指数)两大类。
有的投资者钟情于费率便宜的指数基金,也有的投资者更倾向于主动基金以博取超额收益。
今天猴子就来盘一盘两者间的区别
1、投资目标
这一点也是主动基金与指数基金最本质的区别。
对主动型基金来说,基金经理通过对市场和个股的深入研究,主动选股,调整股债仓位配比,以求平抑市场波动,控制回撤并跑赢业绩比较基准。
指数型基金则是通过买入跟踪指数的全部或部分成分股构建投资组合,走势会随着指数本身起起落落,以追求跟踪误差最小化为业绩评价标准。尽管增强型指数基金也会主动追求超额收益,但也是更多建立在跟踪指数的基础上。
2、交易费用
整体来看,指数基金的交易费率会比主动基金有优势。主动基金的申购费、管理费和托管费一般都高于指数基金;至于赎回费,不少指数基金持有1个月或者3个月都能免除,而大部分主动基金持有6个月仍需要承担0.5%的赎回费,有C类份额的另提。
3、仓位控制
主动型基金的基金经理可以根据对后市的研判,主动调整股票持仓比例,尤其是混合型基金最为灵活;而指数型基金无论牛熊,建仓完毕后都保持95%以上的仓位,基本是满仓操作,以保证跟踪误差最小化。
4、信息透明度
基金的公开信息都存在一定滞后性,投资者想获取基金的相关投资信息只能通过官方最近一季度的信息披露(一般季报披露时间有15个工作日的要求)。指数基金因以跟踪指数为基础,且保持近满仓操作,所以其持仓信息和季报或年报展示的信息基本是一致,每个交易日的估值也是有效的,和净值可以说基本同步。而主动型基金因为基金经理可以自主调仓,投资者无法得知该基金实时的重仓股及股债仓位相较最新季报是否发生较大变化,因此会经常出现估值和净值相差较大的情况。
5、风险收益特征
长期跨越牛熊情况下
优秀的主动型基金,翻倍的收益很常见,甚至10年10倍收益,但前提是你选对了基金还能拿得住。每年都有主动型的牛基出现,但市场风格多变,短期的业绩排名变化也较大。因为仓位可控,大部分主动型基金在熊市的回撤相对指数基金更有优势。而指数基金往往随着指数大起大落,长期持有的收益跑输优秀的主动基金也很正常。(当然,像不断创新高的消费指数还是得区别对待的...…)
牛市环境下
初期,主动型基金可能会因为仓位偏低而错过最开始的上涨行情;后期,又可能为了风险收益比而配置股票较谨慎,因此整体表现跑输指数基金是不少见的。
熊市环境下
指数基金因为被动投资策略一直保持高股票仓位运行,所以波动相对主动型基金(尤其是灵活的混合型基金)来说会大得多,会因市场持续下行导致净值出现大幅亏损。
PS:另一方面,偏股型主动基金一般前十大重仓股占比都在50%左右甚至更多,很考验基金经理的选股能力,一旦重仓股踩雷(虽然整体概率不大),基金的净值就会受到较大影响。而指数基金风险较为分散,个股暴雷对基金净值影响有限。
关于主动和被动的争论话题向来不少,到底是选择主动基金还是被动基金,投资者首先得明白背后的投资逻辑。
指数基金交易成本比较低,但它充当的是一个拟合指数的工具。投资者看中哪个指数的投资价值就买入跟踪指数的基金,基金经理不负责调仓、择时,一切由投资者决定。而买入主动基金,更多是投资者基于对基金经理和其背后投研团队的信任,希望通过管理人的主动管理能力来博取跑赢市场的超额收益。
之前看到望京博格的一篇文章,关于主动和被动互怼的段子还蛮有趣的,同时也很认可他说的一句话:“其实,投资工具可以是被动的,但是投资的组合都是主动的,因为选择哪个指数基金这件事就是主动的。”
主动还是被动主要看投资者怎么去理解。选择主动基金进行投资便是主动的选择,而选择主动基金就意味着投资者需被动地接受基金经理代替完成的选股和择时。
市场有风险,投基需谨慎。投资者需要做的是,舍得主动花时间去学习,提升自己的投资水平,才能在基金选择、基金交易上都占据着主动,而不是人云亦云,依样画葫芦。
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