灵魂拷问:你的股票为何跑输大盘?
每次大盘上涨,总有不少小伙伴郁闷地抱怨“满仓踏空”、“赚了指数不赚钱”,大盘明明涨得很好,为啥我的股票就是不涨呢?大盘不就是个股组成的吗,难道我买到了假股票?
2019年应该说是A股的好年景,代表整个大盘的中证全指全年上涨了31%。那么,个股表现如何呢?
A股市场个股中位数上涨15%,其中26%的股票全年收益为负,仅31%的股票涨幅超过中证全指,即将近7成的个股跑输大盘,扎心了吧?所以,许多个股投资者跑输大盘甚至亏损并不奇怪。
为何大盘和个股收益率差距这么大呢?其原因就隐藏在大盘的市值分布中,A股市场的主要指数,如中证全指、上证指数、深证成指、上证50、沪深300等都为市值加权指数,即股票的市值越大,计算权重时占比越高,因此,指数更偏向于代表大盘股的走势。
A股的市值分布:
下面是A股市场股票的市值分布图,横轴是市值大小,左低右高,纵轴是市值对应的股票数量,可以看出绝大多数股票都分布在低市值区间,极少数为高市值股票:
为了更清楚地揭示A股的市值分布情况,我们把所有股票按市值从大到小排名,市值大的排前面,看看市值排名前n个股票的总市值占A股市场市值的比例,下图中指示出了市值排名前50、300、800的股票的总市值占比:
图中横轴是市值排名,纵轴是排名前n个股票对应的市值占全市场的比重,可以看出,前50只占市场总市值的37%,前300只占了市场总市值的62%,前800只占了全市场总市值的79%,剩余约80%股票只占了总市值的21%,非常典型的二八分布,即:头部20%的股票占80%的市值,其余80%的股票占20%的市值。
再看看2019年代表大盘的沪深300(红绿)和代表小盘的中证1000(黄色)指数的表现,中证1000明显弱于沪深300:
从2017年以来小市值弱于大市值的趋势一直非常明显:
为何2015之前远强于大盘股的小盘股这几年跑输这么多呢?究其原因,主要有以下几个方面:
1、2016之前炒作小盘股导致估值过高,这几年是个估值回归正常的过程。
2、A股的壳资源价值下降。
3、近几年宏观经济不确定性增大,小公司缺少护城河,在品牌、资源、资金、管理等各方面都处于劣势,业绩预期下滑较大。
4、2015/16年的过山车行情散户被消灭许多,近几年的增量资金大都来自机构、外资等,这部分资金更为理性。
5、2015年后的市值打新制度也推涨了大盘股。
由于小盘股在市场占绝大多数,个股投资者在市场中选择股票,大概率选到小市值股票,投资个股无形中就有了小盘倾向,因此,在结构性行情中跑输大盘也是很正常的。
而对于基金投资者,不论被动基金还是主动基金,大都给大盘股配更高权重,在这几年的行情中就更有优势。绝大部分指数基金都是以市值作为权重分配方市。
不过,最后也要提醒的是,市值也是一种风险因子,我们很难预测未来大市值还是小市值占优,投资时应该进行市值上的适度分散,防止过度偏重导致的踏空风险。
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