【薇薇庄主，专注基金研究】

　　继《2018大势判断：股债平衡将失效》写完之后，市场涨势喜人，是的，春季行情来了。那么在春季行情来了的当下，我们如何布局2018年的基金组合呢？

　　今天的内容主要是对往年春季行情的复盘，说明春季行情的来源是新年投资者乐观的情绪而非经济因素，因此春季行情终究要回归基本面，以及简要对2018的基金投资进行分析。

　　其实春季行情每年都有，跨年资金重新布局的阶段， A股的活跃度往往会产生春季的躁动。根据数据统计来看，春季行情最短一个月，一般两个月最常见，而春季行情的启动时间是分布在12月到1月之间。

　　【图1】

　　一般情况下，促成春季行情的因素大致有三个方向，第一是季节性因素(数据真空期)，第二是投资者行为(资金重新布局)，第三是政策面因素(两会等)。

　　从上诉三个促成春季行情的因素我们可以看到，其实A股春季躁动更重要的是来源于市场风险偏好，也就是投资者的乐观预期，而不是经济基本面的变化。

　　因为如果经济基本面利好是春季行情的推动因素，那么通常是体现在利率的回落，从图中看出来春节利率并没有什么规律可言。因此，春季躁动并非源于基本面走强，而是投资者的预期，这也解释了为什么春季行情都是高弹性板块的行情。

　　【图2】

　　不要高兴过早，我们拉长时间段看，整个一季度的行情表现，并不是春季行情表现漂亮的行业就会一直延续这样的行情。而且，数据还表明，春季行情开始的越早，行情就越短，比如2013年(开始于前一年的12月)，今年的春季行情始于12月底，开始的也比较早。

　　简言之，春季行情与中期表现没什么必然联系，而且可能在2月初结束(个人判断，可自行参考)，我们手中的基金需要在春节行情结束之前重新配置以符合2018年的整体资产配置。

　　2018要怎么配置

　　高配黄金、德股、和港股，A股适度配置。

　　黄金：在前面的文章中，我已经反复提及从长周期来看，黄金的战略性投资机会到了。从第一篇推荐黄金的发文到现在，黄金已经涨势颇丰了。

　　如果是中长期配置的资金，我的建议依旧是高配黄金，理由依旧是：在经济逐渐向萧条期转换的过程中，逐渐增配黄金，因为黄金是未来几年萧条期内的最佳配置品种。

　　德国Dax:对于2018年来说，我认为美国股市已经积累了一定的风险，美国的股息率不仅低于美债也低于欧股，美联储的缩表进程将结束低波动的美股牛市。

　　税改导致的美国双赤字扩张是未来美元走弱的核心原因。在弱势美元中隐含的通胀因素也成为了主导黄金行情的基础。而欧洲则不同，其基本面强势，美德利差下行将支撑欧元走强，投资德国股市也将同时带来汇率方面的收益。

　　港股：港股1964年以来经历了8轮牛市，7轮熊市，其中牛市平均62个月，熊市21个月，本轮牛市目前22个月。与全球市场比较，港股的估值最低，PE仅12.4倍，PB仅高于韩国为1.3倍。

　　【图3】

　　【图4】

　　应很多读者的要求，今年我将公布实盘基金组合以供大家参考。

　　风险警示：本文内容为个人观点，仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎！

相关话题：#养基宝典#