大家好，我是侯昊。前两周10万亿化债落地，市场各类资产都“振奋”了，那么对消费有何影响？后续会有催化行情吗？今天跟大家聊聊。

11月8日，近年来最大规模的一笔化债方案落地，直接扩张地方化债资源10万亿元。化债及更加给力的财政政策主要通过以下两种路径作用到消费上。

其一是通过扭转收入下滑和通缩预期刺激消费：化债有助于缓解地方财政压力，有利于地方政府更好地保运行、保民生和促发展。居民和企业收入预期在政府增加相关投入后有望得到改善，同时社会集团消费有望恢复，从而缓解通缩压力，对消费形成长期的提振和支撑。在这个过程中，有竞争力的消费品龙头企业有望在积极的财政政策带动下率先实现量价的企稳回升，在复苏过程中扩张份额，修复利润。

其二是财政直接作用到部分细分消费领域带来的高景气度：从最新披露的10月社零数据来看，家用电器和音像器材类社零总额同比增长39.2%，在以旧换新等刺激政策下销量增速逐月提升。财政部表示会加大力度支持大规模设备更新和消费品以旧换新，在积极财政政策发力下，家电、汽车等细分消费领域有机会直接提振。

展望后市，我们认为需求侧消费有望在化债及其他内需刺激政策带动下量价逐渐恢复，供给侧龙头公司凭借强大的品牌、产品和渠道能力来集中份额的逻辑没有变化。在政策逐渐出台及存量政策兑现的过程中，继续关注龙头消费品公司的经营改善和高ROE的优秀生意属性，优秀的龙头公司具备长期投资价值。

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 $招商中证白酒指数(LOF)C(OTCFUND|012414)$

$招商中证消费龙头指数增强A(OTCFUND|011853)$

$招商中证消费龙头指数增强C(OTCFUND|011854)$

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