#天天基金调研团#

前言：首先很荣幸8月23日参与天天基金与中欧基金共同组织的 #天天基金调研团#活动，本次调研的产品是中欧中证芯片产业指数发起C(020483)，本次调研也是直接对话基金经理宋巍巍，了解基金经理产品的运作情况，本次调研内容主要梳理了芯片产业两大投资逻辑分析， 大基金三期的成立对整个芯片板块产生什么样的影响，结合人工智能的要义以及我们对产业的研究，寻找当下重要投资方向，包括但不限于芯片产业未来发展趋势及投资分析。本人受益匪浅，现在将我学到的内容通过自己的理解以文章的形式分享给大家，希望我们共同进步。

本文将由以下几个部分来介绍：第一部分，人工智能及AI浪潮下芯片产业当下投资背景分析及内外因影响因素分析；第二部分，深度测评中欧中证芯片产业指数发起C(020483)【A类：020478】；第三部分，芯片产业影响因素分析；第四部分，芯片产业未来投资价值分析与展望。$中欧中证芯片产业指数发起C(OTCFUND|020483)$、$中欧中证芯片产业指数发起A(OTCFUND|020478)$

第一部分，人工智能及AI浪潮下芯片产业当下投资背景及内外因影响因素分析；

外部因素影响：虽然近期美联储降息，但是对于芯片行业的影响并不是一个线性的变化，因为受影响的因素还是比较多的。加息降息的影响可能也排至第七八名，影响并不是非常大。美元体系相比于之前的情况对a股芯片的影响也是微乎其微了。所以对于外围环境降息的影响并不是很大。

内部因素影响：众所周知，芯片产业整体的利润核心依旧在下游的产业趋势上主要看手机和电脑的销量是销量只是从不同角度映来的。另外也会关注国产替代相关数据，从国内的进口数据来看，芯片和石油在过去26年中都排在最前列，2023年进口了3000亿美元的芯片。因此芯片行业是目前国产替代潜力最大的一个行业，对于芯片未来的投资和前景依旧持相对乐观的态度。

总结，随着AI时代的到来以及人工智能整个大科技板块领域的发展，芯片实现国产替代依旧可期。随着市场需求的逐步累积以及科学技术的进步，以及经济复苏之后国内政策的影响依旧偏向积极，所以对于芯片未来的发展，我个人还是非常看好的。

第二部分，深度测评中欧中证芯片产业指数发起C(020483)【A类：020478】；

一、产品介绍

中欧中证芯片产业指数发起C(020483)基金成立日期为2024-2-2，基金经理宋巍巍，属于指数型-股票，目前资产规模0.98亿元（数据截止到2024-6-30）。本基金的关联指数为中证芯片产业指数。芯片产业指数包含有50只核心的成分股，指数是比较集中的体现。

目前持仓的前十大重仓个股。基金持仓的主题是科技板块。前十大重仓分别为：北方华创、中芯国际、韦尔股份、海光信息、兆易创新、中微公司、澜起科技、长电科技、寒武纪以及三安光电等。大多数集中在电子行业。

二、基金掌舵人投资背景介绍

从业超7年，2024年开始管理公募基金，历任量化研究员、FOF投资经理，多资产固收 专户基金经理，现任量化指数部基金经理，负责中欧指数基金投资运作。基金经理宋巍巍深耕科技指数投资，有着丰富的投资经验。

三、投资目标

紧密跟踪业绩比较基准,追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

四、收益情况分析

成立以来收益还是可以的。其他收益如下图所示。

五、资产配置及规模份额分析

目前资产配置主要是制造业、信息传输、软件和信息技术服务业。

第三部分，芯片产业两大投资逻辑分析；

目前国内的芯片产业的投资逻辑主要来自于下游需求的波动，也就是我们常说的半导体周期。在不同周期过程当中，国内芯片行业所扮演的角色也是不一样的。

1、在18~21年周期当中，国内半导体指数涨幅大于每股，主要也是由于产能不足，同时需求爆发的原始周期。

2、疫情之后，经济待复苏时期。随着公共卫生事件的影响迎来了传统周期，国内厂商受益于国产替代叠加传统周期涨幅也是高于了美股。

3、电子科技时期，在当下的这一轮周期过程当中，手机和电脑开始复苏。同时也是占整个芯片下游的40%，近期涨幅一般主要也是由于市场需求有所饱和导致。

4、人工智能及AI大爆发时期，也就是目前的AI创新周期，国内的芯片公司只是跟着美股的浪潮在2023年反弹超过40%左右。而国内只有传统的周期波动，并没有得到新周期的加成，主要也是因为芯片相关产业太多，产业内部竞争还是比较激烈的，导致价格有所下跌。同时出现了库存积累现象。

总结：国产替代在a股上市公司还没有大规模的展现。这也是芯片指数一直处于疲软的原因。随着科技板块的发展，芯片行业可能会带来新的反弹，3400亿大基金成立会引起新的热点效应，注入新的力量。后续也要关注政策和整体行情的影响。对于国内芯片产业链的利润主要集中在设计企业和设备，目前国内市值最大的芯片企业也主要是设计企业。

第四部分，芯片产业未来投资价值分析与展望。

总结：对于芯片产业未来的投资价值还是要关注外部影响因素和内部影响因素，以及整个芯片产业的投资逻辑。

对于外部因素来说，美元体系相比之前目前对于a股芯片的影响已经变弱。关注美联储降息后对国内货币和财政政策是否留出了足够的窗口，使得国内市场整体反弹影响会比较大的情况，如果影响并不是很大，其实对于整个芯片产业未来发展趋势以及投资价值的影响也是偏弱的，对于美联储降息的影响因素还是排在第7~8名。所以外部影响并不大。而更加利于芯片产业整体趋势的发展。

内部因素来说，而国内环境对于整个芯片的影响如果实现了国产替代，那么可能会走出自己的体系，后续投资价值还是非常值得期待的。

当然也要在全球投资范围内，抓住量和价，实现设计企业和设备的产业链利润的增加也是大势所趋。我个人还是非常看好芯片产业未来的发展趋势的。目前也是将中欧中证芯片产业指数发起C(020483)加入了自选，后续择机布局。

风险提示：理财有风险，入市需谨慎。本文分享仅代表作者个人观点，仅供学习，不做投资建议。目前的观点仅代表当时的观点，后续可能会发生改变。看到的朋友可以回应一下小苹果，谢谢啦。

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