这些年白酒是最受股民、基民关注的行业之一。

2020年的暴涨之后，已经持续下跌了3年多，白酒的代表性指数中证白酒，从最高点21663点跌到今天的9971点，价格不止腰斩，股王茅台也从最高的2425元跌回了1421元，那么，白酒跌到位了吗？

1.估值水平

看看这些年中证白酒的市盈率，很明显，估值是这轮牛熊白酒股价大起大落的第一动力。

在2021年2月份的最高点，中证白酒市盈率曾经突破70倍，经过近3年的下跌，目前已经回到19.2，低于2018年熊市底部，接近2015年以来的最低点。

2.盈利能力

白酒行业成为最火的赛道，离不开其优秀的盈利能力。即便在近几年经济不景气，整个市场盈利能力都在下降的大环境下，白酒行业的净资产收益率依然保持在20%以上，而且相对平稳。

ROE对比：中证白酒（红）vs中证全指（蓝）

3.资金流动

当资金疯狂涌入某个热门板块时，该板块后续的表现往往令人失望；反之，当一个板块受到唾弃，资金争相逃离，该板块的预期收益往往更好，这就是逆向投资的逻辑。

这一轮牛熊，基金对白酒的增减持仓对白酒板块的有重大的影响。

一方面是主动基金2023以来遭遇净赎回份额下降：

基金总份额下降的同时，持有的白酒比例也出现了下降。

白酒板块的基金持有比例2023年之前呈上升趋势，之后就开始下降：

从白酒的供需来看，面临的利空的因素主要有三点。

一是白酒渠道和终端的库存大，之前持续涨价的茅台等高端白酒确实有压力，对白酒板块整体而言影响有限；

二是现在年轻人没有喝白酒的习惯，未来总的需求可能下降，但随着人口老龄化的发展，老年人的增多又可能增加对白酒的需求，结果如何不得而知。

三是经济低迷导致白酒消费减少，目前而言这一点的影响是最直接的。

没有利空也不会有好的价格，总的来看，在各种资产收益普遍下降的今天，白酒算是性价比不错的板块。

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