白酒见底了么?

白酒是不是见底？这是最近比较热门的话题。

这里所说的白酒，主要是高端白酒为主，街边小店卖的酿造酒不再讨论范围内，虽然这些酒也有很忠实的粉丝，比如我的喝多长辈，就爱喝包谷烧。茅台、五粮液反而喝不惯，起初我觉得是因为他们觉得贵，后来发现还真不是，酒这个东西，除了口感，可能还有记忆吧。

为什么说白酒见底了呢？

你看贵州茅台，股价1500元，股息率有2%了，市盈率大概24倍左右，这个在历史上处于合理偏低位置。

至于2014年那种极端的情况，估值跌倒10倍以内，这个概率我觉得很低了，可以认为不发生。

有朋友说白酒还是有泡沫，估值还是太高了。

这个怎么说呢，24倍的估值从白酒这个行业看其实已经不算高了，但你如果对比的对象是银行，平均估值5倍不到，这么看白酒就显得高的离谱。

但这个离谱后面是有底气的，从去年的年报数据及发展规划看，贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖等企业，24年的营收和利润增速我觉得超过15%没有太大问题，五粮液超过10%没有问题。同期银行是什么情况？能有个位数增长就不错了。

再看负债情况，负债率高一点的山西汾酒和泸州老窖大概在30%，贵州茅台的负债率只有10%多一点，这是什么概念？业务发展全靠自己，不靠负债。

银行是什么情况？负债大概都在90%左右。

一个不靠负债，业绩还能保持增长，估值已经调整相对充分，企业存货不担心过期贬值的行业，会真的进入衰退周期么？

我觉得会，但这个衰退的内涵或许和大家理解的不一样。这个衰退不是业绩大幅度下滑，更可能的情况是增速下降，放缓。

白酒行业如果来一次供给侧改革，没准剩下的企业小日子会更好。

若干年后，你的娃，你的孙子，读着李白的将进酒问你，酒为何物？

我猜你大概率不会说，这个东西已经成了历史，不复存在了。

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