近期年报季报陆续出炉，叠加五一假期将至，白酒板块得到催化延续上涨行情，从估值来看产业蕴藏着比较大的机会和力量，一起看看分析。
近期白酒行业年报、一季报陆续披露，头部酒企坚实的业绩如期兑现，带动板块信心整体上扬。截止目前，大部分披露业绩的酒企业绩数据较好，季报增长中枢在15%以上。
我们再回头看看前段时间白酒板块出现的波动，主要原因包括行业龙头异动事件，以及受到淡季发货节奏的短期影响批价有所波动等，不少投资者的信心受到了一些影响。但要知道厂商是有供需关系调节的锚的，厂商是知道核心单品的生命线的，头部白酒企业在过去几年的时间中收入和盈利都在稳步提高，头部企业的经营质量依然相对稳健。
那么有个问题，这几年白酒企业的集中度和盈利都在提升，毛利率保持稳定，估值和股价却在不断波动，产业的人也很疑惑，我个人对此的观点是：1）白酒行业在报表上依旧较好，但是估值上却在还过去估值的帐，估值的波动大于业绩本身的增长；2）大部分买白酒的投资者会跟进批价和海外利率的变化，这两部分在过去三年的时间对于白酒行业来说并不是有利的边际变化方向；3）有效需求不足的大环境影响对于顺周期的板块的信心在逐渐降低。
但是我觉得这些都是短期的，看长制约白酒未来空间的因素还是在量价规律上，白酒产业经历三年的调整后，二级市场估值也消化到低位，白酒目前看估值性价比相对于沪深300而言已经处于历史比较低的位置，产业蕴含的机会大家可以重点关注下：百元以下低档酒向100-300元中高端价位升级，中高端价位向300-400元中高端价位升级，千元以上价格带需求韧性强，2020-2025年白酒行业规模cagr约为4.37%，短期中高端/高端酒表现亮眼，但是从长期来看高端及次高端酒依然会是增速相对较快的行业。
今年糖酒会大家讨论比较多的是头部酒企的业绩，以及二线品牌可能蕴藏着赔率的机会；2023年是去库存周期开始的起点，2024年随着时间的进度推移，库存有望改善，头部白酒企业有足够的能力和决心去面对这部分挑战；白酒企业在今年纷纷提出终端战略，这是非常正确的长期方向，且逆周期价格调节在目前环境下是有利的，2024年我认为对于头部酒企来说或将是放大其优势的一年。从海外的经验来说，头部消费品公司是具备估值底的，日本头部消费品公司随着2012年一系列刺激政策出台之后结束了长期震荡的情况，走出了一波大的行情，我也相信我们也会出现这样的机会。
虽然现在处于市场的淡季，也是产业的小年，但在产业小年的尾声来关注一个长坡厚雪、估值已经具备性价比的白酒赛道有望会迎来不错的投资机会。
我希望在后续对于大家有更好的陪伴并解答疑问。未来对于产业，对于资产配置，对于如何寻找到更适配大家风险收益的投资方式，我会多抽时间来和大家进行交流，多讲讲我的观点和看法，所思所想。感谢大家一直以来的支持。
$招商中证白酒指数(LOF)C(OTCFUND|012414)$$招商中证消费龙头指数增强A(OTCFUND|011853)$$招商中证消费龙头指数增强C(OTCFUND|011854)$#4月总结：我的基金投资表现如何？##基金经理说#
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