#2022年中茶话会#

今年市场风格比较极致，如果在4月底敢于重仓新能源的客户，应该至少赚了30%以上；但是重仓一些港股、深度价值的客户，可能回本还遥遥无期。一些客户也非常犹豫，手中持有的基金到底该不该“调仓”呢？会不会刚刚调过去，市场风格又发生了很大的变化呢？

我把这两年三次调仓的心得整理发出来，看看能不能给大家一些启发。

2021年4月：纠结的调仓

纠结了很久，终于做了一次大幅的调仓。

原因：持有的封闭式产品到期了、另外持有品种过于集中，已经达到最初设定的止损线了。

对于，投资我觉得需要有几个信仰：

1.长期投资是肯定能赚钱的

2.市场长期肯定会均值回归的

3.权益类基金每年平均年化13%左右

4.千万不要觉得自己能打破市场

5.时刻保持谦卑，千万不要觉得自己很牛

我持有的一些品种在过去两年已经翻倍了。到底该不该赎回呢？

如果按照均值回归，我肯定该赎回。如果按照长期投资，或者觉得我没有市场聪明，我又不应该赎回。因为我们做的是长线投资，短暂赎回貌似增强了胜率，但是钱到手中，很可能我瞎买其他的品种，又亏出去了，这样一来还不如不赎。

而且市场没有规律可言，并不是说你觉得涨了两倍就很高了，很可能这段时间只是上涨的中续站，周期还没有到来；也可能目前是下跌的前兆，得赶紧逃命。那么，会很纠结。

避免纠结，我想唯一能控制这种后悔的，只有仓位控制和分散投资。

1.仓位控制

我的底仓基本上持有的都是封闭式基金，这一部分是坚持长期持有的。虽然很多表现很一般，但是已经有了基础的仓位，之前差不多60万，底仓太高。今天进行了调整，调出了40万；

配置仓位，之前全部重仓是白酒，这一部分是我用来追涨杀跌的，之前没有执行操作策略亏损比较厉害。这一次重新设定，按照“-8%——15%”策略，这部分主要是追热点，已经持有达到了30多万，这一块金额不能增加了。

定投仓，之前定投都是小打小闹，一个月几千块，也相当于是构建了一个定投的底仓，是一直投。其实定投有时候也是一个非常好的左侧布局的工具，在不断下跌途中进行加仓。这一块，我准备在1年之内，投入20万，也就是差不多每个月要定投2万。这部分定投的钱一定是等到下一波市场行情起来，才会终止！

现金仓，目前赎回了40万封闭式产品，作为定投的子弹。同时配置仓进行循环止盈，始终保留部分现金仓位。另外，还有部分封闭式陆续到期，也能提供一些弹药。

2.资产配置，知易行难

当然，这次调整，我才真正开始去思考“资产配置”，是一件“知易行难”的事情。

我们既要有常识，也要有决策的勇气，更要有不断总结的能力。我这一次调整也不一定全对，正因为不知道如何判断市场，才需要做各种准备和应对。以后需要保持3个月做一次系统复盘。

其实关于操作，跟投资的目标是息息相关的。如果觉得谈人的目标太过于遥远，应该关注“钱”的分类和产品分类，在投资市场，更需要关注基金经理风格和市场所在的周期。如果基金经理风格比较极致，集中持仓型，尤其要用未来眼光看该板块，如果现在市场非常火热，要注意；反之，可以大胆布局。另外，其实长线持有，更适合购买平衡型风格的基金经理；

3.关于定投

小额定投、大额定投及交易式定投，所处的效应是不同的。也需要对每笔钱进行简单的分类。我目前大概做了5份定投。3份都是每个月3000元左右的，基本都没有管；2份定投每个月1万左右，主要是用来解套和左侧布局的；

4.关于止盈

也跟这笔钱的用途有关。小额定投我是从来不设止盈的。封闭式底仓基本上属于“时间止盈”，配置仓用的又是“目标止盈”，大额定投仓位暂不设任何策略，先观察，也可能越买越跌。

是以为记！3个月后再做一次复盘！

2021年7月：反思中修正

4月份做过一次调仓，从结果上来看，并不理想，回顾一下主要犯了以下错误：

1.调仓太急

主要体现在调仓节奏和品种比较集中，4月份把消费类全部转到了顺周期产品。同时又马上加大了定投投资金额。

后续调整：

• 首先是幅度不能过大，每次5%微调；

• 其次时间不能太急，不能渴望在几天之内调仓完成，至少得花1个月时间，也就是说每周最多调仓金额不能超过5万；

• 最后在调仓时候，千万不能在杀跌过程中出局，在高涨中买入，需要有耐心，伺机而动。

2.品种过于集中

目前手中持有基本集中在白酒、港股、顺周期产品。其中50万左右封闭式是无法动的。持有期产品应该适合低点买进，而且时间最长不宜超过2年。

3.投资切忌追涨

4月份调仓比较失败，主要原因是都是买的明星产品或者是在行情之中买入的。我们应该在行情凉的时候买入。换而言之，现在新能源、半导体、军工是绝对不能手痒的。如果想调整组合，应该等持有低估值上涨后止盈再买入。

4.目前持有品种，不适合乱动

定投账户收益还不错，基本没有看，反而还有惊喜。频繁看账户容易扰乱心智，尤其是还要去看基民评论，容易让自己失了方寸。

5.投资需要一点耐心

不要频繁看账户、不要去比净值、不要去比收益率、不要轻易否定

6.独立思考

思考投资目标、资金安排。

写完之后，觉得最好的策略就是以不动应万变，等到手中基金达到10%或者15%左右收益率再做一次调仓，现在还是应该安静等待。从2021年7月到今年5月底，账户一直都没有动，整体亏损8%左右。

2022年6月：反教条主义，避免非理性操作

从2021年7月到现在，账户基本没有操作，虽然整体回撤不大，但是在市场反弹过程中，缺乏进攻性，做了一些调仓。

1.不要教条主义

对于投资，我们一直认为“便宜是硬道理可以买、过往业绩好，可以买长期持有好、基金公司靠谱、分散投资”。如果同时满足应该是一只好基金，最终选了XX沪港深两年，亏损20%，最终进行了调仓转换。

这次投资，主要是犯了教条主义错误。对于基金投资还有最核心一条：不懂不投。对于港股、中概、QDII、商品类不太熟悉的品种，以后慎投！

如果真要买一些不太懂的品种，也不要买固定封闭持有的，会让自己很难受！

2.不要陷入处置效应

持有的XX价值优先，持有1年半左右一直在盈亏线徘徊。之前不愿意动，总是觉得快回本，等涨了一些就卖吧。基金经理的投资风格适合防御，不适合进攻。本次做了调仓，从目前来看，转换超额收益20%左右。

一定要了解基金风格。有的产品只适合做底仓，偶尔几天反弹，随后就是长时间调整。对于做底仓产品，不能超过整体持仓10%。

同类型要多比较，需要定期体检，不行就得及时转换。切不可陷入自我幻想之中。

不要追高买。产品都有周期。

因为了解，所以拿得住，所以要卖出。因为了解一个基金经理的风格，所有能拿得住；同时也是因为了解了一个基金经理的风格，所以要卖出了！因为基金经理风格也是跟不同的市场阶段相匹配的。

3.对资产配置的再认识

在构建组合的时候，需要有进攻性。这里让我对资产配置的理解更深了一点，之前觉得资产配置就是分散风险，平滑波动。其实应该是在“获得尽可能高的收益”前提下去分散风险，也就是说如果都买低风险，没有做资产配置的必要；而且在构建资产配置的时候，权益类产品/进攻性产品应该占比超过50%。

4.关于沉没成本：转换与赎回买入

天天基金网的调仓是通过“转换”，操作时没有心理压力，比较平滑，心里想的就是反正都是同一笔资金，调就调了；但是支付宝上不能转换，导致我想换基金得先赎回再买入，此时内心就接受不了，始终觉得是亏损了。这里其实是陷入了心理账户和处置效应的双重影响。

破解之道应该是，投资是概率的游戏，要认输，及时止损。长期投资不是长期持有，也需要灵活机动，选到一只不好的基金，要及时调整。

5.关于非理性操作

对于基金反弹后，内心忍不住想“追涨”。理性的声音是要“买跌”，但是看到“涨”的确让内心为之一振，导致我做了一些调仓，把一些反弹慢的换成了涨的好的。这里要慎重！可以买跌，不能追涨！

6.关于底仓与定投

很多时候是保持我们对市场的一种敏感度，可以买均衡配置的。在市场起来的时候，必须有调仓动作。在底部（持续跌了一年多），是可以买固定持有期的，最多买两年期的，三年期有时候太煎熬！

回顾我的三次调仓经历，谈不上成功，只是让我认识到：人作为人，是无法避免情绪的影响的，无法规避一些非理性操作的。虽然，我写了很多经验教训，也觉得自己比较理性，依旧会控制不住情绪的波动。不过还好，我每次都会提醒自己：如果不知道什么是对的，那就不要做错事。什么是错事呢：追涨杀跌、频繁操作、不懂乱投、操之过急、急钱长投等。

最后借段永平的一段话跟大家共勉：少犯错是通过坚持做对的事情来实现。而所谓的坚持做对的事情是通过发现是错误的事情就马上停止，不管多大的代价都会是最小的代价！

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