回顾一下第三季度热点缤纷呈现，新能源，军工，顺周期以及消费酿酒等轮番上阵，市场短期资金的轮动快速并且剧烈，主线方面却不乐观，关于第四季度的机会在哪，ETF的资金流向往往透露出重要的方向。

整体来看，市场方面越跌越买的抄底趋势明显。三季度回调较多的医药、消费、互联网等板块迎来巨额资金扫货，超百亿资金借道中概互联等ETF抄底互联网，医药、消费等大消费板块的ETF也在三季度迎来超130亿资金逆市布局。

此外，券商、顺周期、军工等板块在三季度“先扬后抑”，部分资金已经选择止盈，部分与其相关ETF均在三季度遭遇了不同程度的减持。

第四季度的话，基金公司一方面仍然建议关注顺周期、券商等存在业绩超预期可能性的行业；另外，互联网、消费、医药这些长周期回报相对稳定可观的板块已经对及时利空的反应比较充分，一旦相关公司盈利见底和政策底得以确认，也将迎来非常好的布局时点。

第三季度ETF份额增长情况：

中概互联；增长份额86.68，增长资金137.54

双创50　　；增长份额66.12，增长资金60.5

医疗ETF ；增长份额64.01，增长资金50.02

双创基金；增长份额45.84，增长资金42.53

基建50　　；增长份额44.73，增长资金55.07

科创50　　；增长份额36.01，增长资金56.16

碳中和　　；增长份额33.93，增长资金34.19

酒ETF　　；增长份额32.92，增长资金39.89

整体来看，即互联网企业均占较大权重，意味着三季度有超200亿资金在借道上述ETF抄底互联网。此外，医药、消费等ETF也在三季度份额增长明显，超130亿资金在逆市布局。

值得注意的是，多只双创50ETF也在二级市场获得持续净申购，而医药卫生行业在双创50指数中的权重占比高达41.44%，这些增量资金也将通过ETF大比例补血医药板块。

“资金高点止盈，周期和券商类ETF份额缩水明显”

相较而言，券商类ETF、顺周期类ETF以及军工类ETF则在三季度遭遇了资金不同程度的减持，而这三大板块均在三季度“先扬后抑”，资金止盈趋势明显。

白酒：

对于上述资金从周期向大消费的切换，虽然大消费已经跌出了性价比，一定程度上具备承接资金的能力，但是从社零数据来看仍然不容乐观，基本面拐点尚需等待。

“四季度的投资机会在哪里？”

国庆节后，上市公司即将披露三季报，其中资源和券商等行业存在业绩超预期的可能性，建议予以关注。此外，仍可持续关注双主线的投资机会：

首先是增量资金对低估值优质公司的价值发现，在资管新规过渡期即将结束，信用市场风险收益逐渐匹配的背景下，社会资本对股市的偏好有望持续提升，可综合股息率和市现率等指标，优选金融、建筑、公用事业板块的国资龙头；

中线参考：证券，双创50，科创50，半导体以及计算机

最后是在经历了二、三季度的调整后，除汽车外的消费股和医药行业整体估值已初步实现回归，建议关注医药细分领域和估值性价比处于历史均值附近的可选消费龙头。

短线参考：大消费，医疗，顺周期，军工，新能源

科技类板块：目前主要关注三个方向：半导体产业的突破、汽车智能化和物联网。这些方向要么是补足我们技术上的短板，要么是足以带来广阔的增量需求的领域。

做人的过程，并不是一个求取什么的过程，而是一个把我们本来就有的东西挖掘出来，是一个回归的过程。

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