这是我昨天晚上直播的速记，感谢纲哥，感谢各位同事的辛苦，我摘取了其中的核心部分，就拿来直接分享给大家了，

基本上把我的核心思路讲清楚了，对大家当下以及未来的投资方向，还是有一定参考价值的。

无声：时间差不多了，我们开始讲吧，没问题大家就扣个1，我知道大家听的没问题我就没什么顾虑，专注于所讲内容就可以了。

今天讲讲四个方面的问题：

一、如何正确认识慢牛这件事情。

我做事情喜欢从上往下顺，可能这是我的一个习惯，很多朋友做投资喜欢从下往上，

也就是从个股，从公司的基本面挖掘，而我一向喜欢从宏观开始切入，再往下找行业，包括以往做股票投资也是这个习惯，

但有个问题是个股选择的问题不好解决。现在有了ETF和场外基金，其实可以解决很多问题，反而适合我的风格。

我一向是这样，先看市场是什么情况，我们说投资，投资就是赌国运，

中国处在这个阶段值不值得做风险投资，现在很明显，

国家处在国力整体向上走的过程中，这时我们是应该做投资的，不应该舍弃这个机会。

解决了这个问题，我们再看处在什么阶段，2018年之后这个市场提高到了从未有过的高度，

在最高会议上讲股市，除了一开始创建股市时，股市没有享受过这么高的待遇，在最高会议上提这个事情。

包括后来我们看科创板的发布，对整个资本市场的呵护提高到了前所未有的地步，很多问题就在定位上解决了。

定位解决了，慢牛走出来了，那就没什么好犹豫的，对市场一定要有清晰的认识，

我们说一定要先从大势往下看，看国家处在什么阶段，如果国家处在前几十年的时候，那肯定不适合做这个，可以搞搞房地产，经商下海，那都是时代的洪流。

现在这个时代是什么？

现在是资本时代，我们不是大佬，可以做一级市场，投风投，投制造业、高科技企业，我们没有这种资本，也没有这个实力，但现在投二级市场也可以，二级市场也有机会，从大的角度来说，我们判定是慢牛，直到现在为止慢牛还没有结束。

可能大家最近一直在犹豫，我在7月27日时做了止盈的动作，场内场外都做了止盈，这个我不回避的，现在回头来看我必然还会做，不知道大家会怎么看，作为我来说，底仓我是不会动的，因为慢牛没有结束，我为什么要动呢？

我拿着这个钱现在能干什么呢？

没有什么好的选择，所以一定要坚定信心，现在是慢牛的阶段，但当时做止盈有我的理由，可能大家平时对信息不太敏感，

当时南京的事情爆发了之后我很担心它演变成跟去年武汉一样的情况，但后来被控制住了，而且事实上跟我预期的其实差别不大。

你看，27号继续荡，如果是28号不是晚上12点底仓换的话，后面是很麻烦的，当时后面有很多动作，还有很多人做空被处理，这个很明确的，从各个角度来说我们一定要相信慢牛没有结束，这是从宏观来看。

从具体行业来看，除了科技，消费很多股票都已经跌了50%，大家说我们面临人口问题，真的是（红利）眼下立刻没有了吗？

不是的，至少在现阶段人口还是稳定的，在我们可预期的10-20年间还是稳定，那就一定会有需求的增长，只不过我们心里要有数，未来如果人口的问题不解决，消费需求终究是要萎缩的，但不是现在。

然后我们再看金融、券商、银行，贵吗？

不贵吧，券商的估值现在21倍，券商半年报出来之后平均行业净利润增长还在30%，贵吗？

虽然它虽然没有大幅上涨，但我们可以看到它确实不贵，包括银行，只有八九倍的估值，贵吗？

银行再不济每年也要保持5%的增长，再给你4%-5%的分红，不好吗？

你现在去存银行还拿不到4%的利息吧，不管存几年，你看谁会给你4%的利息，除非是大单存款，存50万，你找银行经理给你找个什么理财，搞不好会有4%-5%之间，那还要存好几年，中间取出来直接给你按活期算。所以这个（银行的估值）贵吗？

一点也不贵。

再看基建、保险，也不贵吧，包括房地产，贵吗？

也不贵吧，房地产的问题在于政策没有见底，它是一个见底在往下走的过程，没到完全见底的过程。

包括工程机械，工程机械涨得还可以。

沪深300的估值也不贵，大概十六十七倍吧，中证银行的估值5.8倍，中证红利6.48倍，国证资产6.8倍，300价值7.5倍，煤炭现在涨到这个样子才不过10.8倍，港股的国企指数11倍，上证50（11倍），上证180也是11倍，沪深300是13.94倍，也不贵，整体市场还是便宜的，

中证500才22倍，总体市场还是便宜的，

高估集中在哪些有成长性的，医疗（最近在调）高估、科技，新能车为代表的芯片，这些高估，新能车现在的行业估值160多倍，芯片整个行业的估值是126倍。

新能车今天又出了个事情，宁德又募了582亿做它的钠离子电池。

这些行业确实高估，但它也确实是高成长，这是一个矛盾体，具备高成长的行业都已经被发掘了，给予了比较高的估值，所以整体市场比较尴尬。这是整个的情况，

大家一定要对整个市场所处的慢牛阶段不要有任何怀疑，只不过我们现在要看到有些行业绝对高估，

有些行业虽然估值合理，但它还没有形成大的行情，还有一些是绝对的低估，但它往下走的情况还没有结束。

我把慢牛的事实和它后面整个行业给大家捋了捋。

之前我跟雪球的同事报要点时说了四个：

1、认识慢牛的形势。

2、如何应对新能源、芯片（的热度）。

3、消费、券商和港股如何把握。

4、ETF和场外定投如何匹配。

讲的时候我会穿插着讲，核心分为这四部分。现在讲第二部分：

二、如何应对芯片和新能源。

我一向不太喜欢激进的做事，我的操作好像有点激进，其实不是，

你看我的文章就知道，我很少煽情地说“新能源百年不遇”、“百年题材”之类的，我觉得没必要，因为人最怕情绪化，太过于乐观的看待问题会很头疼，太悲观地看待问题也会失去很多，

这是我以前吃过的亏，我以前犯过这样的错误，没什么好否认的，我以前做投资时也会被这些大股东的宏图大业折服，能够想得如此长远，做的事情如此前瞻，

但其实大部分情况下，他们的理想是好的，但能否实现？，挺难的。

我们做ETF、做基金投资有个好处，我们可以看行业趋势，不看个股，也不管什么宁德、恩捷这些公司怎么想的，我不用过度关注你，只需要对整个行业有了解。

比如我们看新能车的月销量数据，不知道大家记不记得，我是从去年开始投新能车的，

当时市场上大部分人看不懂新能车，也不看好新能车，大家觉得不过又是一轮炒作，跟2015年一样，2015年时的新能车，赣锋锂业那些公司都炒上天了。

跟大家做个声明，这个过程中聊到的任何个股、任何基金，不构成任何投资建议，只是跟大家交流，

我对无论是个股还是基金都没有任何倾向，我不认为它具有投资价值，也不认为它不具有投资价值，

只是拿它举例，不要说声哥给你们讲了这个，说声哥说这个了，不存在，只是举例，如果你真的有兴趣，你们可以关注声哥的悄悄盈和年年红，这个不算夹带私货，我是普度众生。

2019年10月份开始投新能车，当时新能车和医药一块儿搞，到2020年2、3月份就重仓了，那时候我就跟大家讲，

2019年底时工信部出了个方案，新能车的目标：到2025年新能车销售要占整车销售的20%。当时我跟好多朋友讲这个，都只是知道这个事情，没觉得有多少机会。

当时我跟大家讲，2019年我们整个新能车销售数据是112万，到2020年疫情结束时还达到了119万，这样的数据我们到2020年实现20%的数据就意味着要接近500万-600万之间，从2019年底开始算，年复合增长30%，我说天哪，还有哪个行业能找到这么确定性的增长，持续五年30%的复合性增长，这样的行业不投投什么？

但很多朋友只是听了，但不理解。

我自己也多少有点犹豫，因为太长远了，（市场）能不能认可？

当时大家看到的新能车，除了特斯拉卖得好一点，都是老头乐，国产的比较上档次的20多万的车不多。

当时我也犹豫了，但后来我想这个事情不能犹豫，它是对的，工信部给了这个数据，能实现的概率非常大，另外我们也要看整个趋势。

后来去上海跟同事一起聊投资，上海满大街上过去的十辆车里至少有1-2辆都是特斯拉，已经形成趋势了，

所以当时我就重仓，结果去年一年基本就是翻倍，定投都还能达到80%的利润，何况持有场内ETF呢？翻倍还多。

可惜的是去年年底11月份开始我逐步止盈，我说新能车每次止盈都是错的，当时短线看都是对的，后来回撤了10%-20%，但回头拉长时间来看都是错的，

新能车今年的涨幅接近50%，我今年ETF的收益也不过20%，要是全仓它，差了30%。

当然我不会全仓一个行业或全仓一个个股，单调一个行业或一个股票都是赌博，不要举重仓茅台的例子，你知道茅台将来会怎么样？

茅台在山区里，我随便说，如果有个天灾人祸，你知道它会怎么样吗？

不可想象。任何单个行业我都不会干，去年新能车的仓位只占30%，但我的收益达到80%，对我的收益贡献非常大。

芯片我是去年开始慢慢重仓，今年仓位也算可以，126倍的估值，

包括光伏，大概是40多倍，光伏有偏制造业的因素，给的估值不太一样，所以光伏一直没上去，因为它有些很低端的制造业，不像新能车想象力这么充分。

但光伏也不可小视，我们碳中和的目标出来之后，到2060年实现完全的碳中和，零排放，

我算了一下，它到2060年年复合增长大概是8%，每年会有2%，那么年复合增长就是10%。什么意思？

长达40年的历史里每年复合增长10%，这样的行业你去哪里找？

你也找不到。

即便是消费，如果不是因为我们人口萎缩，可能还会继续往上走，年复合增长6%、7%，但人口已经萎缩了，已经没有了。

现在光伏能够年复合增长10%，这个数据摆在这里你有什么好讲的？

所以它的估值高都是有道理的，我把数据盘出来的道理是，我告诉你芯片、光伏、新能车，它们的高估是有道理的。

该怎么应对呢？

我认为是这样，如果你有底仓，底仓一定不要动，至少声哥到现在为止底仓不动，我明确地跟大家讲，我科技的持仓最多时占到我整个持仓的90%，现在差不多也占了我持仓的40%-50%（加上场外的部分），

未来我可能会把科技维持在50%几、60%，我场内空了10%的仓位，现在大概有接近70%，

如果把有色算在里面的话就是70%的仓位还在科技，如果有色不算科技的话，它大概还有60%多的仓位，这个比例已经很高了。

我始终是重仓，未来我也会重仓科技，我跟大家讲，科技是这轮牛市（的主线），绝对不会变。

所以如果你有底仓就留着底仓，不要动，之前我卖出了三成仓，因为我觉得高估，二是整个市场出现系统性风险了，要回避一下，这是当时的情况。

如果没有应该怎么办？

最近新能源和光伏都出现了疲态，处在调整状态中，我觉得可以逐步定投，每周，或者按照自己的节奏，

每个月或每半个月也可以，我比较推荐每周，因为周的密度比较适合，既能保持跟市场的关联度，又不至于特别投入进去，还能把握中间波动的频率，因为一个月之内市场波动太大，你抓不住低点，可能也经常会买在高点上，频率按月是不太合适的，我觉得还是按周比较合适，这是我总体的感觉，可以做一些定投。

芯片也有调整，但今天有点起来了，看看新能车515036，每次我锁定利润，我看了一下我的新能车在2月18日锁定利润，这个点是当时一个阶段性的高点，随后最大跌幅调整了19%，振幅33%，最大跌幅是20%，短线做的是对的，但今年全年拉起来是49%。

所以有时候做短线、做波段，不可避免要做，但可能在大趋势行业方面做的不一定对。

还是回答大家的问题，没有仓位的话，我建议大家可以逐步定投一点，但一定要相信一点，趋势是不可改变的，我跟大家复盘，回想一下2007和2015的情况：

由于我们在2001年加入世贸，我们国家的产能大、物价低，整个世界都对我们的产能需求非常大，当时的情况是工业品、轻工业品都在扩产，到处都在建设，城市也在大建设，当时最火的是钢铁、煤炭、有色，包括铝、铜，各个地方都是大干快上。

再就是基建，当时火成什么样了，翻翻历史上的走势，有色、煤炭、铜，一直到2009年都非常火，走势的高点可能就出现在2009年，2008年跌下来之后2009年又涨上去了。

业绩是催化股价走势最直接的原因，即便是在2008年这么大的熊市，跌成这个样子，从6000多点跌到1000多点，斩到脚脖子了，当时煤炭、有色、钢铁都能回去，你想想可见有多猛。

2015年全国都在搞互联网+，当时进入2010年之后，随着淘宝等的出现，我们整个人的生活被改变了好多，淘宝对价格的冲击非常大，突然上了很多价格比我们在本地买的东西要便宜50%，那个冲击有多大，很多生产资料卖不出去，但一上淘宝就卖出去了。

我们后来又看到了微信对生活的改变，还有余额宝，利息最高曾经达到7%，你可以想象吗？

当时银行给我们的利息是2%、3%，它给你多少？7%，它对你的改变有多大。

包括旅行，大家去旅行社随便报个团，都是2000、3000，到了地方还坑你，你要买东西，不买东西还要骂你威胁你，搞一些少数民族的东西，特别可恶。

总之很多吧，但互联网当时把这个事情改变了，前两天我出去玩就用了一个软件，定车票都用铁路12306直接订票，原来你要去排队的，排队也排不上，都被黄牛霸占了，受了多大影响呀，互联网出来之后把这些都改变了。

2015年互联网+向各个细分行业扩散，现在我们回头看有很多问题，但当时看所有的趋势都在这里，所以2015年涨的最好的就是各种互联网+，包括退市的乐视，当时很火，其实乐视的思路没问题，只是他后来做错事了，你看现在华为搞的和小米搞的东西和他的思路是一样的，只不过他们步子迈得有点大，把蛋扯到了。

我当时买了乐视2，虽然不是很好用，但也不是很难用，我用了乐视电视，至今为止还有很多朋友在用乐视电视，觉得还是不错的，只是后来被淘汰了。

他的思路是没有问题的，只不过做错了，大家回头想想互联网这套东西当时是不是改变了很多？

我现在跟大家说为什么科技一定不能放过，哪怕定投，咬着牙也要去，

我跟大家讲，声哥只是讲我自己，你们爱投不投，我不给大家构成任何指导建议，咱们只是交流，我最近基本不做直播，今天是被朋友拉来，不然后面也不会做直播的。

今天讲了这个东西总感觉落下话柄一样，其实我只是讲自己的心得，大家不要套自己，你愿意买就买，你不愿意买就不买，

我本着自己的良心、本着负责任的态度，我就跟你讲，反正我在自己的ETF投资里大家都能看到，我持仓就这么多，接近50%的比例，后面我会提高到接近60%的比例，场内基本是60%-70%，后面它只要能跌下来我敢打到100%。

没什么不敢的，既然我看好就要去参与，只不过我不会在单一行业打到30%的仓，25%都不会突破，唯一突破的是去年的新能车仓位打到了30%。

我不能去赌，单独持有一个行业或个股就像上杠杆一样，都是赌博。

这是我的基本态度，为什么我说这一轮的主线是科技，我们去看美国各种给我们“卡脖子”的事情，我们的芯片、我们的华为、我们的中芯，它的目的是不让我们去占领制高点，

芯片是我们国家仅次于石油的第二大进口行业，我们每年花在半导体行业里的钱都是上千亿美元计价的，

你辛辛苦苦做一些低端行业，最后你的利润不如指甲盖这么大一点的芯片，可能一屋子积累的工业品都不如这么一个“指甲盖”赚的钱，为什么？它垄断你了呀。

最简单的例子，手机，我不知道大家知不知道我们的手机每年向高通交多少钱。

我记得有一年高通跟我们谈判，好像一部手机要40块钱，大家想想，当年竞争那么激烈的时候，1000块钱一部手机，这些手机厂商最后能不能赚到40块钱都不一定，你想想，只是因为它之前有一些专利，一台手机要你40块钱，这不是垄断是什么？

但我们又不能跟它撕破脸。

包括手机里七七八八的东西都去掉，可能都不如里面一两个关键元器件值钱，它不卖给你，你怎么搞？

它把高点占领了，这个东西才是最赚钱、最有价值的地方，它把芯片、把高端的东西垄断了，钱就来了，你做一些辛苦的工作，做一些辛苦的事情，（大头的钱都被他们赚走了），

基本就是这样的情况，所以大家对科技一定不要动摇，我知道好多人其实是不理解的。

如果让我去想，给新能源160倍的估值，芯片给126倍的估值，它有什么呀？

我可能也不理解，但大家想一想，我们提出了新能车的目标，到2025年可能会提前实现，7月份的数据也出来了，新能车增速有多快，继续维持在172%，恐怖不恐怖？

我个人在5月份买了一款比亚迪的汉，DM版的，驾驶感觉和油车完全不一样，它的操控感，一是智能化，它前后有屏幕，空调等其它都是智能化，高速时可以利用辅助驾驶跟车，

另外就是它的驾驶体验感，当用纯电不用油的时候，你的车里基本没有声音，以前大家觉得发动机的轰鸣声觉得很好听，但我现在听发动机的轰鸣声我觉得不舒服，它很静。

还有提速特别快，我的燃油车提速是7.5秒，纯电车提速是3.5秒，等红灯之后踩油门，一脚下去，不需要特别追求速度感，一脚下去，2-3秒就可以提速到时速60公里，后面的油车离你瞬间距离50米-100米。

我不是一个特别虚荣的人，我不追求这个，大家可以看我平时住的房，我平时做直播，我很少去收拾，搞个幕布，或者搞一套直播专用的东西，我不需要搞这个，虚头巴脑的东西对我有什么实际意义呢？

我也不靠自媒体吃饭，当然大家有兴趣可以关注一下“复利无声”的公众号，关注一下无声的帐号对你也是有好处的，谢谢。

这种感觉让你还是挺舒服的，我不追求虚荣的东西，但你感觉很舒服，瞬间就过去了，所以它的体验感是非常强的，这种改变是非常大的。

它的渗透率会非常快，是不可逆的。

包括芯片，我们提出到2025年国产化要达到70%，大家知道现在芯片的自给率是多少吗？

大概是在四年之后达到70%，我们现在的自给率只有20%，也就是在现在的基础上翻两倍半，你要增长一倍变成40，再增长一倍变成60%，再加上20%你才能实现2025年的目标，70%国产化。

所以空间是足够大的，这只是从存量的角度来说。

我再给大家讲增量的角度。

我经常说算帐一定要算大账，有大思维，不要老算小账，抠哪些公司鸡毛蒜皮的小事，不要抠公司的事情，大家做ETF、做指数基金投资就足够了。

我给大家算算大账，大家可以想一下，你看现在的扫地机器人，我很坦白地跟大家讲，我不用扫地机器人，但我体验过，非常好，

我年底房子交了我会全部换成智能的，用上扫地机器人，我已经想过了，电视机、空调、冰箱，全部换成一套某品牌的（智能家居电器），

因为智能会让你很方便，只需要语音说一下，比如开车，我会跟车说“小迪，来一段音乐”，“小迪，开开座椅空调”，它就会自动帮你实现，你到家之后只要说一下就可以实现了，远程就可以操作了，

这种智能化已经开始走入我们的生活了，它带来的需求是爆炸式增长。

我的那辆（电动）车5个摄像头、9个传感器，以前的燃油车是多少？

我的燃油车比较便宜，买的是长城的C30，十几年了，它是没有摄像头的，但有雷达，传感器好像只有1-2个。你想想这个增量有多大？

再想想智能空调，它需要多少传感器？

扫地机器人又需要多少传感器？

这些都是大账，能看到的，为什么大家不盯着大的地方，而是要看这个估值便宜了，那个估值贵了，重要的不是估值，最重要的是成长。

我经常跟大家说一句话，“万物皆周期，低估永不败”，现在所有人都在讲万物皆周期，当然这也不是咱的专利，咱也是跟别人总结出来的，

但这句话确实是我说出来的，“万物皆周期，低估永不败”，周期是最重要的，

2007年时煤炭、钢铁、基建为什么这么火，因为它处在成长周期，所有东西都对它有需求，它就要涨。

2008年跌成那个熊样，2009年它依然创出历史新高，大家去看2009年还有谁创出了历史新高？煤炭可以。

2015年互联网+火到什么程度？

它是有它的道理的，现在互联网开始走向公用事业化了，但大家去看看互联网到现在为止改变了我们多少生活，我们出门用手机直接定高铁或飞机票就可以，滴滴直接定一下，到家门口接上你就走。

以前你坐车要提前跑到火车站，提前几天买票，我记得是提前两天放票，如果你想买卧铺，买不到，你得找黄牛，加一两百才能买到，黄牛是谁？不就是火车站那些人吗？

现在大家直接从12306去订就可以了。

原来你想买个东西，在市场上买，他要10块就是10块，他要15就是15，现在你要10块，我老婆说“10块是吧？等会儿啊，我跟我老公打个电话”，一看网上，8块。“老板，8块你卖吗？”老板说“7块！”成交了。

要相信不要跟大势作对，跟大势作对的人是赚不了大钱的，珍惜90块钱以下的XX平安，珍惜80块钱以下的XX平安，珍惜70块钱以下的XX平安，珍惜60块钱以下的XX平安……还要再珍惜50块钱以下的XX平安吗？想想是不是这个道理？

价值投资我从来不否认，我跟大家讲讲我今年有几段做低估值的事情，

今年2月18日我把新能车卖了一部分之后，除了继续定投新能车的主动基金之外我还买了房地产的ETF，中间折折腾腾，后来我卖了，大概只赚了一两个点，卖了之后你看房地产跌成什么熊样了？

它的问题在于它已经过去顶峰了，中国房地产到了什么程度？

2015年的数据已经出来了，人均36平方，缺房子吗？

不缺，真不缺房子，除了北上广，这个咱不说，但小城市哪里缺房呢？

就我们这个城市，还是全国百强县，排名第11，今年排名第61位，那也是全国百强县，120多万人口，很厉害吧，很多城市还没有120万人口，我们这一个县城就有120万，

但我专门找数据看了一下，现在城市人口已经实现60%了，60%的城市人口就是70多万，还有50多万在农村。

大家想一想，农村还有老头老太太，他会上城里吗？年轻人还能来吗？

已经买不起了，就这个破县城，比较差的房子可能四千、五千，但凡好一点位置的房子都是七千、八千起，这个地方平均工资收入不过3000，两个人不吃不喝一个月剩不了5000块钱，他买得起吗？

买不起，房子已经成了致命威胁了。

所以为什么唱多房地产的，我觉得他不是蠢就是坏，我是这个感觉。

当然不代表我说得对。

房地产作为一个行业存在是有它的道理而且有它的需求的，但这个行业在这个过程中扮演的作用，如果有人为它去唱多的话就是这个结果，不管是地价还是房地产商，房地产商赚辛苦钱咱不说，地价咱不敢说，

但这个事已经严重影响了人民生活的幸福感和国家经济的发展，从多少年前我就讲了，不应该为这个东西唱，作为一个行业它应该保持它的利润率，但这个行业对国家经济，到现在这个阶段是只有坏处没有好处，

所以你要唱多房地产你就不要关注我，我对房地产是比较深恶痛绝的，我自己不缺房子，但我宁肯让房价掉下来，我觉得老百姓活得太不容易了，好多年轻人辛辛苦苦，一眼看不到头，我好多在上海的同事干了十年只能回老家，你知道那是什么绝望的感觉吗？

他在一线城市奋斗了十几年，最后看了一下他只能回到他的老家，买一套小房子生存，而他的技能在小城镇根本没有就业的环境，他会有多痛苦？你有没有想过？这些人怎么办？

再说就多了，不讲了，再讲就过了。

声哥比较性情，想说啥就说啥了，不代表就对，关于房地产这块，可能自己说的就是错的，

但我觉得国家做的是对的，房住不炒，我一百一万个支持，一定要房住不炒，一定要给年轻人希望，年轻人有希望国家才有希望、才有未来，我们都希望国家好。

芯片和新能源，包括光伏，大家明白我的态度了吧？

底仓一定不能丢，任它去折腾，当然我任它折腾的底气也比较足，我已经赚够了，去年光新能车就是翻倍以上的利润，去年差不多80%的利润，今年场内20%的利润，不算多，

但我觉得挺好，今年沪深300还跌了4%呢，这是市场赏给我的，我很感激，我也很知道这都是运气，确实是运气，咱们自己心里要有数，不能嘚瑟，一嘚瑟就完，

三、消费和券商、医药、港股

我认为消费大家要关注什么？

如果是做个股，你就去关注那些高端的消费，这是没毛病的，包括那些高端的酒，大家觉得高端酒看不懂，你不需要看懂，也不是它的消费人群，你让我去买茅台，拉倒吧，我没钱，也不想买，不要说1499你还买不到，就算599我也不一定买，几十块钱一瓶的酒我觉得喝着就挺好，

我跟大家讲，我还喝过一块五一杯的口杯，以前我在上海的时候和同事吃饭，有个酒叫“神仙酒”，一个口杯一块五毛钱，我喝那个还挺好，

茅台都是别人请我喝，有时候朋友来请朋友喝，我也没有买过茅台。

我们都不是它的消费人群，它的消费人群，它的高端酒就那三百多万人群，他不需要为钱发愁，他觉得喝这个酒有面子，觉得这就是他那个层次需要做的消费，

所以它有它的市场，做高端消费，包括免税，高端人群是有这个需求的，如果做消费的话这段可以考虑。

除了这个之外，我自己反复想过，我周一调仓去了消费红利基金。

为什么做消费红利？

消费红利这个指数是少见的，一个消费红利、一个生物科技，这两个指数是少见的从2005年他们跟沪深300指数一块儿发布以来，年复合增长在30%的指数，指数年复合增长30%，

大家记住，听声哥讲的，都是有黄金的，这是声哥多少年沙里淘金给大家淘出来的，

大家记住两个指数，这都是我在周一调仓调的：

消费红利，生物科技。

这两个指数是年复合增长30%。现在是2021年，从2005年到2021年，16年时间，年复合增长30%。

我们算它以后年复合增长20%，值不值得投资？这是指数呀，指数基金需要我们做什么？

只需要我们做好持续的定投，有闲钱就投一点，不好吗？

我说消费红利，现在我们国家在干什么？

提高6亿以下1000元人民币收入的人们的幸福感和体验感，我也认为应该做这个东西，哪怕这个税征到我头上，我支持国家做这个事情，我太支持了。

应该让全体民众都富裕一点，大家都富裕一点，当然能力更强的人就应该比别人生活得好一点，

但不能让大多数人吃苦受罪呀，他付出了很多劳动，还让他很痛苦，我觉得这是不公平的，也是不正义的。

如果把他们的收益提上来的话，他们会有需求，他们的需求是什么？

过去在基本的温饱之上稍微做一些改善，他们不会对茅台有需求，比如他以前可能像我一样喝1.5元的神仙酒，可能他不喝神仙酒了，喝50块的汾酒，

可能会有这种消费升级，消费里的很多成分股是这些普世性的东西，这是我选择它的道理。

再讲医药怎么投，我认为医药是分两端，

一端是集采的部分，就是医保，

一端是非医保。

医保这部分短期不用看了，医保的部分，价格一定不会反复地往下涨，因为国家承担不起，任谁也承担不起，所以只能是往下砍。

但非医保的部分，有钱人想做个美容，搞个双眼皮，你愿意花钱就多花钱呗，你也消费得起、不在意，这部分市场还是很好，比如CXO，这是需要创新药提高的，它也会很好，所以后来我反复地想，我选了生物医药。

因为做主动基金有个问题，比较难以把握，它的费用高，难以把握，

反而做指数基金，到了现在的阶段，因为非医保的部分已经高成那个样子了，再做主动基金我觉得意义不大，就选了指数基金，

大家可以看到，声哥周一调了一支生物科技的场外指数基金，我选了一个年复合增长超过30%的指数。长年定投呗，后面慢慢投，趁它在调整，消费已经调整成这样了，我觉得都是机会。

以上是消费和医药。

再讲券商，我觉得有必要配置一点，因为这轮资本市场改革是确定的，成交量一直在放大，已经有上半年的平均8000-9000，最近已经连续20个交易日接近1.2万亿以上了，

成交量一直在放大，慢牛一直在继续，别说没有业绩，别说券商就是周期性，券商已经慢慢开始脱离周期性了，

既然已经慢牛了，不是周期性的牛市和熊市，那它也在脱离周期性，这是一个规律。

另外你要看到券商本身也是大的越来越大，小的慢慢完蛋，小券商还有什么竞争力，年报没人看，产品也做不出来，

现在基金公司背后的大股东都是券商，包括易方达、广发、南方、上投摩根，背后不都是大券商吗？中信的、华泰的、广发的，不都是券商大股东吗？

没办法，最后慢慢都是往头部集中的，这个趋势是不变的，只是在现在这个阶段，它作为一种市场稳定器的作用，所以不会暴涨，

但你要看到现在它21倍的估值，30%的业绩增长，如果现在成交量继续放大到1.2万亿，下半年三季度可能会变成50%甚至100%的业绩增长，还能压得住吗？

所以配置一点没有毛病。

声哥还是那句话，你要赚了钱，记得给声哥点个赞，你不要给声哥发红包，声哥不缺你那点红包，

我只求一点，亏了别找我，我没给你做任何推荐，我只讲我自己的逻辑，买是你自己的决定，卖也是你自己的赚钱，赚是你的本事，亏对不起，是你运气不好，跟声哥没有任何关系。

声哥今天所有聊的问题只跟大家分享我自己的认知和逻辑，不构成任何投资建议。

再讲港股，互联网这波风波还没有完全过去，教育基本就不用看了，教育基本废掉了，

但港股之外其它的公司，消费类的，九毛九已经调的七七八八差不多了，还有一些科技，本来港股就折价了30%-40%，好多东西是有机会的，可以慢慢投，我会留20%-25%的仓位在港股的方向。

50%-60%留给科技，20%-25%留给港股，剩下的15%留给医药，15%留给消费，这是我的终极目标，

中间会有机动仓，科技干到高峰了，你就控制一下节奏，等它调整时再加进去，中间把握一下券商的机会，把握一下低估值的银行或地产的机会，这些都要做的，

投资百无禁忌，大家不要说什么价投就怎么样，也不要讲趋势投资就不行，不要说技术派就是扯淡，百无紧急，能赚钱就是本事，我们来市场是来赚钱的，不赚钱这主义那主义我看都是废话，没有用，能赚钱不在乎主义。

天天做短线交易，我没有那个时间也没有那个能力，但我不否认他们存在的价值，可能我会选择一些长期的，

比如ETF和场外基金，我觉得挺好，那我就用这个，我不一定要去做个股，只要能找到自己长期盈利的方式就OK了，

但一定不要有任何歧视，百无禁忌，赚钱才是目的。

四、ETF和场外怎么配置

昨天文章里已经讲了，我更建议大家做一些场外定投的配置，天哪，今天给大家讲ETF是不是有掀桌子的嫌疑？

我更大家做一些场外定投，这部分一定不能少，因为你克服不了你的人性，就像我昨天讲的几个组合，我的ETF今年接近20%的收益，

但真正拿住的没有几个，因为经受不起中间的调整就跑了，要不就是涨起来才开始追，跌的时候就卖，这个心态是克服不了的。

沪深300今天涨了之后我的收益差不多有4.5%左右，沪深300跌了3%，我们涨了4%，超额收益就是7%，这样不行吗？

ETF适合老股民，适合确实有时间和精力的人，因为ETF和个股一样是实时交易，一天上下可能就十几个点，极端情况下可能有20%，它适合老股民，

在个股投资上找不到办法，还亏损，或者赚得非常少，

那完全可以转到ETF上，我觉得ETF很好用，非常棒，大家可以转过来。

做好资金配置就可以，老股民可以做ETF投资，但我也建议你拿出一部分来做场外定投，我的车你愿意跟就跟，不愿意跟就算，声哥只是给你做一个参考，你做了也对我没什么实质性影响，

还是那句话，今天只是交流，不构成任何投资建议，我说的一切只是我自己的分享，你赚了是你有本事，如果亏了不要找声哥，声哥负担不起呀。

第一是老股民才去做ETF，新股民、新基民就不要搞这个，还有就是你一定要分好仓位，无论如何仓位一定要留一部分，ETF是非常好用的。

跟大家聊一聊上周ETF热榜里的三支基金，热度比较高的：

一个是中概互联，这支基金是不错的，费用也很低，易方达的一个产品，上一年它的热度达到4.8万，确实很多，今年跌幅比较多，主要原因是反垄断，再加上教育培训机构的整治。

表现来说我认为应该是到底部了，但它什么时候能够出来，短期之内很难讲，如果擅长做潜伏可以慢慢埋伏，一点点等，后面一定会有机会的，

我认为中概互联（里的成分股），腾讯、美团这些，大家对它的期待值要降低了，再期望像往年那样每年利润增长30%的可能性基本不太现实，

以后它们的行业增速会保持在10%-15%，会慢慢偏向公用事业的角度，他们历史的机遇与责任，机遇已经过去了，要开始承担责任。

原来放任你野蛮发展，现在你出现了一些问题，已经发展得高度成熟了，那自然要规范你，

很多人跟着老外批评我们国内政策怎么样，简直是扯淡，我们国家是有我们国家自己的特点，咱不说，但这不是符合事物规律吗？

老外不也这样做吗？

微软和脸书不也是在欧洲被整的七七八八吗？

垄断的本身就应该被管理，谁能容忍垄断和托拉斯存在？

如果这么说的话，美国当年洛克菲勒搞的石油托拉斯，强制把它拆成两家公司，包括还有摩根大通，拆成大摩小摩，这算不算市场经济？

你这不算干预吗？千万不要跟着他们瞎。

还批评国家这个东西，我们确实有我们的问题，我们要正确面对、要承认，但我不认为在教培和互联网整治上有什么大的原则性问题，我们是对的，孩子的教育，孩子的培训，我觉得我女儿现在学的够了，

暑假一天也要做两个小时的作业，学的东西很多，比我那时候懂得多多了，我跟我女儿讲我10岁时还不如你现在学的东西多，老师已经很尽责了，你还要给她做校外培训，我女儿暑假我只给她报了一个英语，其它什么也没报，

画画和手工她很有天赋，我问她要不要报，她说不报，那我就不报，等她自己慢慢悟，等哪一天她想学手工和画画了，想提高档次，那再给他报班。

现在辅导还能跟上，如果以后跟不上了我再找两个辅导老师给她辅导嘛，不需要报太多班。

今天跟一个朋友聊，他儿子上幼儿园，准备上小学，又报了机器人班，又报了游泳班，又报了智力开发班，还有英语，七七八八报了四五个，天哪，

还跟我说如果我们不去报这个，生活在我们这个层次的都在比较，你比我强我比你强，天哪，你说有完没完？

他自己也说，一刀切也好，互相之间都不攀比了，我觉得是好事情。

第二是光伏50ETF，光伏50ETF全年上涨了43.6%，上一周的热度是4.8万，光伏就不用再讲了，

到2060年算下来年复合增长10%，很恐怖的，40年里年复合增长10%，这个东西长期定投吧，吃不了亏的，当然短期可能会跌一点，我觉得可以通过定投慢慢摊平。

第三是红利ETF，今年也上涨了6.29%，它们的热度是3.8万，红利的主要成分股就是资源，煤炭、钢铁、有色。

我认为资源在今年三季度和四季度还会继续大放异彩，它的业绩会非常好，我们要知道，全球都在供给端出了问题，国内供给端出的问题更大，国内煤炭一关了之，铝产业也关了好多，

我本人原来就在煤炭行业，在铝加工行业也干过，原来在国企，后来我去了上海创业，这个东西我太了解了，小煤窑全部关掉了，山东省基本没小煤窑了，现在就剩一家煤矿企业了，山煤集团。

原来山东省号称八大煤炭集团，兖州煤业、枣庄煤业、龙矿、临沂煤业、淄博煤业等七七八八的，后来六家公司组成了山煤集团，

结果这六家企业合在一起干不过兖矿一家，让兖矿把它们给合并了了，名义上是山煤集团，实际上是以兖矿为主导，主导整个山东省的煤炭，全部组合成一家企业。

现在找不到地方小煤窑，全部是国有大煤企。

不只是山东，陕西也是，找不到其它煤矿，全部是陕西煤业。

前不久是河南，全部的煤矿也合并成一家企业。

山西也是，全部都合成了山西煤炭集团，整个变成了泛垄断性质的，小煤窑不能扩产，大煤炭集团想增加产量也是一个缓慢的过程。

这种情况在各个行业都是这样，有色也一样，小的有色矿全部关掉了，现在就是大集团垄断，你想它的供给侧能快速恢复吗？

你现在开发一个煤矿，你想让它产量增加20%-30%是可以的，但如果想让它增加50%以上就要重新开一座煤矿，从立项到整个项目批下来没有三年实现不了，资源是这个情况，所以我认为至少在未来两个季度资源行业也有机会，这也是我在“悄悄盈”里重配的一部分。

差不多了。

整理了一部分大家的问题，我找几个重点给大家回答一下，时间比较赶，9点半之前我老婆孩子回来，只跟大家回答几个问题，不一定都能回答到，请大家多多原谅，不过回答问题之前如果觉得声哥聊得还不错，老规矩，帽子帅不帅，帅的话冰淇淋来来来，赶紧刷一波屏，我看看大家的问题，然后给大家做一下回答。

提问：经常盯着ETF热榜是否会让人产生做短线的心理，会不会导致投资者追涨杀跌？

无声：ETF是一个实时交易的产品，和个股一样，有的ETF还可以T+0，尤其港股方向的，都可以T+0，难免会让人产生短期交易的心理。

但是这样的，经常盯ETF热榜不取决于它让你产生经常交易的心理，是你自己想经常交易，即使不看ETF，你看个股，想做但线交易的还是去做短线交易了，不爱做短线交易的一样不会做，所以跟这个没关系。

提问：热榜参考靠前的有哪些？是不是排名靠前的越有投资价值？

无声：从短期来说是这样，排名靠前肯定是资金关注量更大，所以短期是适合的，但长期来说还是要回归它自己本身行业的价值，

我一开始跟大家讲的很清楚，我认为长期来讲一定是科技，科技这条主线是不能停的，从这个角度去关注，

再就是消费、医疗、港股，港股涵盖了消费、医疗和科技，选主动基金去把握，

再就是资源，最多再加一个券商，我觉得这几个就够了。

提问：基金持仓优化是根据什么调仓？

无声：就根据我刚才讲的这些，大家听明白了吗？

主线会坚持科技，然后适时增加医疗和消费的基金，再就是港股。

如果对它们做调整，大的调整就是规避系统性风险，27号做减仓，这就是规避系统性风险，

因为我担心疫情爆发得非常厉害，没有办法控制，那它对整个市场的影响是非常巨大的，宁可少赚两三个点，带来的可能是潜在减少10个点的回撤，我觉得做得非常准确和英明。

对不起，声哥就是这样，说话比较直，夸奖自己了。

提问：目前基金销售火爆，投资者该怎么择时购买？

无声：为什么要做太多择时呢？

如果你真的懂择时的话，你就去做ETF了，不需要做基金销售。

所以我觉得你不要做什么择时，跟着“悄悄盈”吧，比较适合。

提问：组合的潜在风险怎么把控？

无声：宏观方面只能根据我对市场的理解把控，潜在因素有很多，最大因素是万一声哥的能力不行带来回撤，这是不可避免的，

但总体来说我想到了肯定会尽力去做，走到今天已经快三年了，总体来说我个人还是很满意的，而且我基本是这个组合最大的持仓者，差不多买了100多万，你们看哪个组合的主理人买过100万？谁来给我示范，没有人吧？我是唯一的一个。

提问：为啥大盘一直在3600上下波动，但又不能突破？

无声：这事儿不能问我，得问证监会，你打电话问问他，问完之后告诉我怎么回事，我也很想知道。谢谢。

提问：快速切换的震荡行情下哪些事情是投资中不应该做的？

无声：空仓。

空仓是最不应该做的，我觉得即便是不满仓，留一点仓位是对的，因为在震荡，但绝对不应该空仓，这是不应该做的，再就是盲目地追热点，你追得上吗？

如果要追得上热点的话，天哪，这个市场1000人里面有1个人能追上热点，剩下的都会做炮灰。

提问：处在慢牛状态下，你如何判断各个板块之间的关系？

无声：这就不用再讲了，刚才我说的几个行业就够了，这就是板块和产品的事情。

提问：市场在“宁指数”和“茅指数”之间轮动，其它板块有啥机会？

无声：其它板块借这个机会就可以布局呀，周期资源有机会，券商也有机会，医疗再调一调也可以慢慢布局，消费现在已经可以开始布局了。

提问：ETF和传统指数基金相比哪个更适合？

无声：ETF就是指数基金的一种，没有所谓的“传统指数基金”，

基金分为主动型基金和指数型基金，又分为场内交易基金和场外交易基金，场内包括ETF和LOF，主要是ETF，LOF是国内深圳交易所创造的，既可以在场内也可以在场外交易的。

ETF是场内，不存在传统不传统一说，很多基金是场外，场内的ETF基金和LOF基金可以实时交易，围绕净值上下波动，

场外就是以当天的净值为准，当天怎么波动不管，就以当天的净值成交，而且它是T+1日成交，当天买，第二天告诉你，当天三点之前，三天之后就是以第二天的净值成交了。

提问：ETF有什么风险？

无声：中长期来说别买太高，这个行业是成长的，基本不会有正回报，它和个股不一样，个股有的公司可能就没有了。

我看还有什么问题再回答一两个就这样吧，声哥也累了。

提问：ETF基金中买行业基金好还是买指数基金ETF好？

无声：ETF……这个问题，指数ETF，这个问题本身就问得不太专业，ETF分为宽基类ETF、行业类ETF、主题类ETF，

宽基类ETF是沪深300、中证500、上证50，这些是宽基ETF，包括明晟中国，在全市场按照它的标准选出成分股组成一支基金，这叫宽基。

行业基金是按行业，比如中证消费ETF、生物科技ETF、芯片ETF、新能车ETF，这是行业ETF。

还有一种是主题ETF，比如有一个指数基金叫“大亚湾ETF”，它会选择港深澳这块的上市公司成分股组成一个指数基金。

还有的“碳中和ETF”，会选一些和碳中和相关的，既有资源又有新能源还有光伏，这叫主醒性ETF。

还有央视成长50，它会以它的标准选出某50支成分股，这都是主题类的。

提问：ETF的涨跌由什么决定？

无声：ETF的涨跌是由它成分股股价的走势决定的，基本是这样，但它会受什么影响？

它会受资金情绪的影响，比如超额认购，可能它就会有溢价，有一种ETF买的人特别多，比如大家看好芯片，都来买芯片，本来它的净值应该是1，由于大家都认购，可能它就变成了1.02，溢价2个点；

或者看空，可能它的净值是1，但大家都看空，觉得它不好，觉得芯片要跌，可能它会掉到0.98，折价0.02。

提问：投资者要不要上杠杆？

无声：我认为投资上杠杆就是赌博，我有朋友会用杠杆，他们用得很好，几个朋友做得不错，

但我自己是不会用的，因为我控制不了自己的心魔，柳下惠坐怀不乱，你能做到吗？

如果做不到你就不要去做这个事情，你控制不了杠杆的欲望，潘多拉的盒子一旦打开你控制不了，那做它干什么？做就是赌博呀。

如果你手里有一万块钱，非要杠杆两万，那么你手里有一万，杠杆两万，亏了的话你就一无所有，

但如果一万块钱，你有能力赚钱，每年赚10%，两万块钱每年赚10%就是2000，一年赚10%是1000，但你心里踏实，没有那么大压力，只要能持续复利，不也是一早一晚吗？

你把自己的欲望降低，把自己的能力提升，这里面的落差就会小很多，不要欲望很高能力很低，那人生是要翻车的。

回答最后一个问题。

提问：投资市场关键是要长期盈利，想要长期盈利您觉得关键因素是什么？

无声：就是我今天的复盘文章，大家去看，在我的公众号“复利无声”里，方向+耐心=持续的盈利。

你要选择正确的方向，选择这方面的行业，ETF也好，或者选个股，再加上一点耐心，因为你不懂技术，不懂技术的情况下再合适的点耐心持有，通过定投，时间拉长一定会持续盈利的。

今天就这样吧，谢谢大家，今天的直播耽误大家休息了，说得也不好，对不住大家，今天就这样吧，欢迎大家关注我，留言给我继续多聊一聊，今天就这样，来一波冰淇淋刷屏今天就这样吧，byebye。

谢谢大家，就这样吧，我下了。