6月开门，涨得最好的是恒生科技指数。指数上涨2.48%，升破8300点，背后是港股科技公司美团、快手等的大力反弹。遭遇“你懂的”反垄断监管下的一波调整后，终于有迈着小碎步爬坑迹象：

而最近发现没，这代表成长的创业板指，涨势也不衰，隐隐有要挑战春节前高点的势头：

说起创业板指，已经被归为成长性极强、类科技宽基指数了。因为医药、新能源、信息技术这几个领域加在一起占比几乎有8成，由于龙头权重股和近期细分行业演绎的缘故，医药生物和电气设备两个行业就占到了55%。戳《4只创业板指数对比》。

另一方面，做多中国的科技，还是要拓展到港美市场，近期多家大厂纷纷推出ETF的恒生科技指数也很有代表性。

而最近，创业板逐渐收复春节后的失地，而恒生科技指数则还在爬坑，两者明显分化：

那么，创业板vs恒生科技，两个指数走势背离下，是机会吗？创业板vs恒生科技，如果同时投资这两个指数的话，是真的起到AH跨市场互补的效果吗？

一、创业板vs恒生科技历史表现

我们先来直观地回顾一下两只指数的历史走势。分两个时间段来看：

2016-2018这三年，分化。对于创业板来说是消化泡沫阵痛的三年，三年腰斩，投资指数基本没办法挣到钱。而对于恒生科技指数来说，2016/17两年是高光时刻，但因为17年底和18年的一些特殊原因，基本回吐掉了前两年的所有涨幅。

再来看看2019和2020这两年，同步。无论是宏观流动性还是企业基本面，都对新经济科技产业非常有利，两个指数表现不相上下，两年取得了150%的收益，无论怎么参与、何时参与，都是妥妥的“躺赢”。

不过2021年春节后，风云色变，一波约20%的回调之后，两个一直以看来走势非常接近的指数走出了分化的情景，创业板明显反弹更快，恒生科技则弱。

二、分化背后是机会吗？

咱们看看两只指数春节后走势分化的原因：

1、行业组成方面

创业板指，约55%集中在医药和新能源，约25%是狭义的科技（电子、通信、计算机、传媒）。

恒生科技，在软件服务业（互联网）上的大量占比，无疑是最大的不同。

猜测三点原因对港股科技类资产有所疏远：1）对互联网相关政策的担忧；2）对海外流动性担忧；3）偏向成长类的资金，切换到更加顺周期且低估的价值类资产。

2、基本面业绩方面

从中期的业绩增速来看，无论是创业板还是恒生科技都预期不错。

创业板自不必说，医药健康行业是一个无论短期还是长期都有故事的行业，新能源产业链上有竞争力的公司也得到了境内外资金的一致青睐。

反观恒生科技这边，短期确实是受到一定的扰动。市场上主要有两方面的质疑：

1）一方面是短期政策对于反垄断、恶性价格战等行为的态度。既涉及到可多可少的罚款，也可能会对行业的竞争格局产生一定的扰动；

2）另一方面则是对中长期用户数增长的质疑。头部的互联网大厂纷纷出现用户增长乏力的迹象，这导致即使营收和利润超出预期的情况下，市场仍不买账，纷纷出现杀财报的迹象。

但我们觉得，对于个别公司层面，以上两点扰动确实不容轻视。但对于行业整体来说并不会伤筋动骨，反而会更加良性地做大蛋糕，这一点逻辑还比较能够确定。

根据长江证券统计的Wind的一致预期数据，恒生科技指数在净利润方面，2021和20%，2022年约33%，未来两年均预计维持较高增速。

3、资金方面

A股市场，最近北向资金杀回来了！给震荡的市场添了一把火，公募私募厂子也开始有爆款基金出现，创业板的龙头标的可能会是配置方向之一。

放眼香港市场，南下的资金持续净流入的趋势没有改变：

资金层面短期更偏向于情绪，指数下企业的内在价值并不会收到任何影响，如果是长期投资、价值投资可以不用做过多考虑。

三、创业板指和恒生科技怎么选？

总结一下，创业板和恒生科技怎么选择？

1）港股的科技龙头有一定的护城河，传统业务的正常发展就可以保证一定的业绩增速，各家都在拓展第二增长曲线，监管也旨在做大整体行业的蛋糕，基本面无忧；

创业板坐拥新能源和医药健康板块的龙头，也是市面上稀缺的高成长资产。

2）小孩子才做选择题，成年人全都要。要想尽量配齐中国的科技产业，既可以用可投资港股的科技基金可以一键打包，长期来看也可以通过创业板ETF+恒生科技ETF进行两地配置；

3）从估值来看，机会是跌出来的，风险是涨出来的，投资还是要有逆向思维。目前来看，恒生科技的性价比相对较高。

首批恒生科技ETF，接下来也陆续上市了。

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