近期最重要的信息，无外乎是大宗商品价格的持续上涨。

今年明显是大宗商品的牛市。

从今年以来全球大类资产的表现看，刨除比特币不说，涨幅最好的就是大宗商品，包括铜、原油、大豆蛋白、天然气等。

这带动股市也在交易通胀。

有多火爆呢？听说周末，某券商大宗/贵金属电话会议参会人数高达4390人……以前也就顶多几十人吧。

从股票市场行业板块表现看，指数在震荡，但是钢铁、煤炭、有色、采掘等上游资源品周期行业的涨幅666。

而五一假期之后，大宗商品价格再度出现显著上涨，带动相关板块的继续强势表现。

说起商品牛市，我们大多数人没有太多感受或只见识过2016年-2018年那一波。

券商研究下来，21世纪以来，全球大宗商品只有过三轮繁荣上涨时期，分别为2001年11月-2008年5月、2009年3月-2011年5月、2016年1月-2018年6月。

几轮涨价原因各异：

1）2001-2008年第一轮国内外大宗商品牛市，且价格上涨持续时间最长。主要是由全球需求拉动。

2）2009-2011年第二轮商品“水牛”，且价格上涨速度最快，主要由国际金融危机后刺激政策导致的流动性和需求共同推动。

3）2016-2018年第三轮商品牛市，国内大宗商品价格涨幅较大、海外价格上涨幅度较低。主要是由国内搞供给侧结构性改革，带来的供给冲击推动。 可见，影响因素无外乎是经济周期下供需、以及流动性。哪里有放水，哪里就有核心资产价格上涨。

这轮商品牛市逻辑很简单，无外乎全球防水下的流动性充裕（且不着急退出）+疫情导致的供给端收缩，需求复苏下商品价格就打高涨上去。

“通胀无牛市”，正如巴菲特在5月初股东会议上说言，“我们看到了严重的通货膨胀”。

市场目前在交易通胀，也有对全球通胀担忧再起，收紧流动性的担忧。这轮全球商品涨价想到的几个问题：

1、交易通胀的行情？

目前，从客观的交易上来看，大宗商品的上涨逻辑可能仍然在强化之中，短期内可能还很难判断拐点。也就是说，周期类方向可能还在阶段性的趋势行情中。

但尴尬在于，全球投资者近十年来没有经历过真正意义上的大宗商品周期，08年价格算是一轮高点，研究员对于大宗商品的研究积累普遍不足。现在很多机构的股票池，可能很多都已经完全没有了纯周期类股票。

戳《化工有色等大涨！资源类“顺周期”有哪些基金？》《从净值涨幅看，哪些基金“顺周期”含量最高？》之前拉过的表：

周期行情把握难度一向极大，不得不想到周期天王周金涛。

他之前说过，大宗商品是30年一个周期 ，2000年到2008年是上升期 ，2008年到2015年是下降期，2016年到2018年是反弹期，2019年到2030年都是横盘振荡期。但他的预测里也没有想到2020年的新冠疫情带来的放水。

比如我们说今年最大躺赢的原油基金，但本质看预测也非常难，地缘政治波动、供需波动，油价看长期难以维持高位。

2、通胀无牛市，会不会导致货币政策收紧？

政策边际收紧是必然，只是现在定调是不会过于剧烈，不急转弯。

而再看，全球大宗商品对于国内的传导压力目前还比较有限，而会议定调，我们货币政策保持稳定，目前看是市场最大的正面影响因素。 当下商品价格领涨，这是投资时钟步入经济过热期的典型现象。而投资时钟再往下循环，则会在未来的某个时期步入滞胀期，那个时候才是对应现金为王。

3、哪些行业受损？哪些行业收益？

短期看，通胀交易尚未结束。有受益涨价的行业，也有阶段性业绩受损于大宗商品上涨的行业进行减持。 直接上券商研究结论：

受益涨价方向的行业：

1）直接受益于大宗商品涨价的上游行业，如采掘、钢铁、有色等；

2）中游具备良好议价能力、 能够顺利进行成本转嫁的行业，如建筑材料、国防军工、机械设备等；

3）下游受涨价影响较小且受益于需求恢复的行业，如食品饮料、家用电器、休闲服务等。

4）在通胀上行的加息预期中受益的银行。 另一方面，受损于涨价的行业：工业服务、 设备制造、科技类行业盈利受损，利润稳定性和股价表现均较差。细分行业如公用事业、非银金融、计算机等。 上面都是阶段性影响，其实周期行情把握难度较大。怎么办呢？依然赞同姜超所说：

长期来看，货币超发不可避免。加上坚持房住不炒不动摇，未来超发的货币大概率将流向资本市场，在驱动股市长牛的同时，也会推动中国经济转型。

展望未来10年，持有优秀企业的股权，将是享受中国经济增长成果和对抗货币的长期贬值的最佳选择。

安心长期持有优质权益基金，才是应对通胀好办法。

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