#一季报征文#今天看了下天天基金中，一季度股票型基金的收益率排名，第一名是上投摩根核心精选，收益率达到15.30%，一季度，市场冲高回落，沪深 300 下跌 3.1%，创业板下跌 7.0%，在此种市况下，居然一季度收益率达到了15.30%，排在第一名，实属不易，令人赞叹，赞叹之余，我们不禁要问，为何上投摩根核心精选可以在市况如此“风雨飘摇”之际，录得如此优异之收益率？它有何秘诀？他的选股和卖股策略究竟有何独到之处？

恰逢基金吧举办“基金一季报，说说字面背后的机会”之征文，我也欣然开笔，将我对于上投摩根核心精选基金一季报的研究心得公之于众。

细看此基金的季报，我发现上投摩根核心精选其实不仅仅是今年一季度表现出众，其实从中长线角度看，历史表现也十分靓丽：过去一年录得73.71% 的收益率，自基金合同生效2018 年 11 月 29 日起至今已有126.41% 的正收益率，表现还是非常不错的。

再细看上投摩根核心精选一季报内容，在其中的报告期内基金的投资策略和业绩表现说明部分，我们看到了基金经理李博先生的精彩说明文字。

首先介绍市场概况：

“一季度，市场冲高回落，沪深 300 下跌 3.1%，创业板下跌 7.0%。板块方面，钢铁、公

用事业和银行领涨，国防军工、非银金融和通信领跌。今年前 2 个月，受去年疫情低基数影响，我国主要经济指标同比呈现大幅增长，如规模以上工业增加值同比增长 35.1%，固定资 产投资同比增长 35.0%等。伴随着经济回暖，企业盈利增速延续了去年下半年的向好趋势。”

接下来李博先生介绍了本基金的选股和卖股策略“本基金重点配置了估值和成长相匹配的个股，此外，本季度还减持了部分前期超额收益较多个股，增持了部分市场关注度不高的成长股。”

这寥寥数语，却给我以很大启迪，市场上有低估值股票，有成长型股票，但是本基金却选择两者结合的“估值和成长相匹配的个股”，我理解就是既要估值低，有安全边界，又要有相当的业绩增速，也即达成“估值和成长相匹配的个股”，这必须深入研究各家公司才行。

“本季度还减持了部分前期超额收益较多个股，增持了部分市场关注度不高的成长股。”李博先生看来非常善于高抛低吸，敢于减持涨幅较大个股，并敢于在增持默默无闻的成长股，这难道不是投资的精髓吗？我们无论是趋势投资也好，还是逆势投资也罢，是价值投资也好，还是情绪投资也罢，难道不都是低买高卖吗？当超额收益较多时就应该选择落袋为安，并加仓默默无闻的个股，等待花开。

　李博先生还对未来进行了展望：

进入二季度，我们判断市场机会将大于风险，A 股有望呈现结构性的投资机会。过去 2

年股价的上涨更多来源于估值的上升，站在目前的时点，我们认为未来公司估值继续提升的可能性大幅降低，我们将更看重公司业绩的增长。我们将继续以精选个股作为首要方向。首先，重点关注成长股，尤其是近两年涨幅不大但业绩稳定增长的个股，这些个股伴随业绩兑现全年有望获得超额收益；其次，关注大消费领域，居民可支配收入仍处于稳步提升阶段，和居民消费相关的领域存在投资机会；最后，关注经济转型带来的投资机会。

看来李博先生没有陶醉于之前股票上涨的兴奋之中，他敏锐的看出“过去 2 年股价的上涨更多来源于估值的上升，站在目前的时点，我们认为未来公司估值继续提升的可能性大幅降低，我们将更看重公司业绩的增长。”确实，唯有业绩增长个才是实实在在的增长，才能更使得公司的股价有良好表现，而估值的提高带来的股价提升则是不稳定的。

我们再看，一季度持仓和增减仓情况，我对比了2020年年报中持仓个股的情况，便可以看出其加减仓情况，大幅减仓大华股份，较大幅度减仓索菲亚，喜临门，加仓奥佳华，大幅减仓的大华股份，索菲亚，喜临门等，应该都属于“部分前期超额收益较多个股”，尤其索菲亚和喜临门，可谓涨幅较大，减持也是情理中，加仓的奥佳华属于从事按摩器具产品研发、生产及销售，并且涨幅不大，应该属于“增持了部分市场关注度不高的成长股。”此外，其排名第一的兔宝宝，虽然自去年以来并未增仓，应该也是属于“市场关注度不高的成长股”，这些本基金增减仓的股票，值得我们基民留意，留意基金经理的思路和动向。

总而言之，统而言之，张博经理看来善于选择一些市场上当下默默无闻的成长股并敢于在超额收益较大时候落袋为安，而且其风险控制十分出色，能逆市掘金，十分难得，可谓攻守兼备，希望上投摩根核心精选能在未来继续表现优异！继续为基民“逆市掘金”！

另外，我们也看到，上投摩根核心能在一季度“逆市掘金”的原因，一者是选择成长和估值相匹配之个股，另外其善于波段操作，敢于减持超额收益较大个股，加仓默默无闻的成长股，这种看似简单的操作，却带来了攻守兼备的效果，值得我们领悟和学习。@天天话题君 @肥环瘦燕 @基民88d312136N