这市场，股债波动，很多人抱怨说没想到浓眉大眼的“固收＋”产品也会浮亏，哪里还有稳稳的幸福？

今年以来，截至4月9日，1681只固收+基金中，有988只取得正收益，673只为负收益，亏损幅度较大的已经超过10%，说明有近4成的“固收+”在今年是亏损的。

一、什么是“固收+”基金？

“固收+”在我们印象中是低回撤、稳健收益的产品，为什么连他们也会亏损，原因是什么？我们先复习一下什么是“固收+”吧。

（重点关注的固收+基金）

“固收+”其实是一级债基（债券+可转债）、二级债基和偏债混合型基金（债券+股票/可转债）的“合称”，按照股票与债券不同配置比例划分，有保守型的10/90策略，有稳健型的20/80策略，有均衡型的40/60策略。

是一种通过股债资产配置，来追求稳健收益的基金产品。

“固收+”产品里大部分是债券资产，债券资产价格波动相对比较小，收益波动非常有限，回撤也相对比较小，是打底收益资产。

“+”的部分是权益类资产，“+”的部分大部分是股票和可转债。在此基础上，“固收＋”会加一些打新策略、衍生品的套利策略等，这些策略是一种基于绝对收益目标的策略，能够给产品提供更加确定的、可复制的绝对回报。

不过，“固收+”投资策略方面，最主要的是大类资产配置。

分成两个层面，一是基于宏观层面的大类资产配置，也就是说股票和债券配置比例的动态调整；第二类是一些战术型的或者叫动态的资产配置，它既有一些择时的选择，也有一些细分资产的结构性的变化。

随着银行低风险理财产品收益率的持续下降，不少原来的银行理财客户开始移步到公募的“固收+”产品，尤其疫情以来全球宽松的货币政策，“固收+”产品在保持低波动的前提下普遍获得了较好的收益，逐渐被市场认可，吸引了越来越多的投资者。

二、股市调整是收益波动的主因

可是，说好的稳健绝对回报，为什么还是亏损了呢？

首先我们应该明白一个事实，固收+产品在大部分时间是可以让投资者在不冒太多风险的情况下提升收益，但也不是绝对的；固收+产品相比银行理财弹性稍微大点，这也就意味着它是有一定亏损风险的。拉长是稳健的，但也不意味着短期不波动，反而是靠拉大一定风险敞口去获取长期收益。

再看两个重要的指数，代表股市表现的沪深300指数和代表债市表现的中债—总财富（总值）指数。

数据来源：wind

今年以来截至4月9日，沪深300跌-3.38%，中债—总财富（总值）指数上涨0.74%。同期代表债券型基金走势的债券型基金指数是上涨的，涨幅为0.62%。

今年以来，尤其是春节后，股市迎来了一波较为明显的调整，这跟过去两年核心资产累计涨幅过大有关。另外春节之前，核心资产还呈现了进一步的拉升，比较贵的估值很难在这样的流动性背景下得以维系，使得基金持有较多的部分重仓股出现系统性调整。

这说明，股市的调整是今年以来“固收+”产品也出现了调整的主要原因。

三、“固收+”产品应该怎样选？

不少购买“固收+”产品的基民属于低风险偏好、低波动偏好的投资者，属于风险厌恶型。这类投资者曾是银行理财产品的购买者，随着银行理财收益率下行，他们希望追求相对银行理财收益更高的收益。

那对于投资者而言，到底什么样的“固收+”产品才是好产品呢？

对于“固收+”类产品，夏普比率是一个重要指标，高夏普比率意味着在享受不错收益的同时，回撤也小。

这类产品净值曲线表现为平滑向上，基金经理在大类资产配置方面择时能力很强，能较好地把握股债的大类机会，属于“固收+”类基金当中的战斗机。这样的投资组合在经济周期的各个阶段，不论利率和通胀是高是低，可以相对有效控制风险，最大限度帮助投资人平稳度过每个周期。

另外，我们需要用一个更长的维度去评估基金经理和基金产品，这样在市场波动的时候才能拿得住。基金经理是否跨越了多轮牛熊的经历，过往优秀平滑的业绩曲线是我们在选择“固收+”产品时重点关注的因素。

就全市场而言，不少“固收+”产品的仓位和选股思路只是沿用了股票型产品的方法论获得了不错的收益，但是过去两年的牛市行情似乎将有些公司的股债部门分离、不重视大类资产配置方面的问题掩盖了起来。

这波下跌似乎将问题展现了出来。所以在选择这类基金的时候，基金公司在股债方面的配合能力，对大类资产配置的重视度，也是选基时要看的关键因素。

四、稳健收益类基金还可以买入吗？

对于不少喜好稳健低波动的投资人来说，面对“固收+”产品净值的调整，该如何面对呢？当前还可以买入吗？

建议大家不妨把时间拉长一些看，“固收+”产品里面的债券部分有票息的收益，但票息的收益是一天天累积的，随着时间的累积，收益也会上去。

权益方面，这次调整的主要原因是股市的调整，经过一轮猛烈的调整，部分股票估值水平已经回到了合理位置，也会出现一些反弹。

值得一提的是，过去两年股市分化非常严重，涨势猛烈的个股也就200只左右，不少股票的价值并未被发现或者说被错杀，这其中隐藏着很多的机会。这也是今年对股市不必悲观的重要原因。只是结构性机会下今年投资难度显然更大，水平不高的，容易把“固收+”变成“固收-”

此外，如果追求稳健收益，今年波动市场下，还有另一类绝对收益基金产品值得关注，那就是我们说过的通过对冲策略来做得绝对收益基金：《不怕市场波动，5只靠对冲悄悄获得正收益的绝对收益基金！》，不依赖股债配置，而是靠对冲策略和选股力争获取绝对收益。

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