在周边市场的歌舞升平中，昨日A股惯性高开，短暂震荡后，逐步走高，全天国证系列56个行业指数中，仅证券和空运下跌，其余54个行业悉数上涨。

昨日早盘证券行业的跳水较为诡异，9点47分至53分之间下跌近2个百分点，其后跌幅逐步收窄，全天下跌1.29%。

在本轮下跌中，证券行业率先下跌，前两周也率先企稳，早周期特征明显。昨日市场多数人将券商的诡异下跌归因于5月份业绩不佳。

由于新会计准则的实施，券商自营部分业务（自己买卖股票和债券）当期的收益或亏损会及时反映在账面上，造成实际的利润波动加大。从券商5月份数据看，33家已经公布业绩的券商5月份较上月多数下跌，跌幅中位数为32.57%。但是这一因素早在盘前已经公布，如果市场真的当成利空，应当是飞流直下三千尺。况且从同比角度看，券商行业前五个月利润同比涨幅达到了54.55%，显著改善。

其实去年质押股爆仓，让市场对未知和无法测量的风险异常敏感。昨日券商的暴跌，更大的可能是对解禁股、大股东减持和行业新出现风险的过度反应。

解禁方面，行业中的中信建投和南京证券本月分别有33.01亿股（6月20日解禁近700亿元）和14.02亿股（6月13日解禁近150亿元）解禁，昨日两股均处于领跌位置。其余解禁量较大的还有宁德时代、中国核建和中国电建。

减持方面，互联网金融股金证股份高层拟减持不超过6.73%的股份，直接引发个股跌停。相关行业个股顶点软和和同花顺也跌幅居前。

行业风险方面，安信信托未能如期兑付的信托理财产品暴增，让市场目瞪口呆。去年上半年仅为0.62亿元，下半年为48.12亿元，今年高达117.6亿元，让市场感觉理财产品就是个资金黑洞。从之前的互联网金融向线下金融领域扩散。该股在开盘20分钟左右跌停，对同是非银板块的震慑作用巨大。

信托之前主要面向资金量百万级的理财客户，给予的收益率比较高，年化8-10%多比较常见。主要是集中资金作为优先级投资人（类似于分级A）投资高风险高收益的项目。例如某地产公司出资10个亿，信托募集40个亿，合计50亿元去拍地。加上后期的其他开发贷款，可能放大到150亿元。约定信托资金按照11%收取利息，付给客户9%，信托平台留2%个点。

对于上述高杠杆项目，只要亏损超过10/150=6.66%，地产公司的10个亿就全没了，信托的40个亿也会得不到保障。已知的安信信托参与了退市的“中弘股份”地产项目贷款，项目已经划归为损失类。

对证券行业而言，多数是做通道业务，实际风险远小于信托，在经济形势不好时，会受到拖累，但实际风险较小。当前估值已经比较低，预计随着各类风险的持续释放，该行业也将逐步企稳。未来市场走牛，又是一条好汉，可以逢低关注相关的行业基金。顺便说一下，北上资金连续多日抄底，作为市场主要风向标之一，值得借鉴。