大家好，我是辣评君。

今天各大指数涨得比较均衡，上证+0.66%，沪深300+0.22%，创业板指+0.50%。港股恒指+0.21%，恒科+0.41%。

但另一方面小盘股仍然表现更好，中证2000+2.74%，北证50+3.07%。全市场成交额16519亿，比昨天的15966亿略微放量500多亿。

短期内大盘估计还是震荡为主，图上看上证可能又要开始拧麻花了。

行业方面30涨1跌，涨幅前三传媒、综合、商贸零售都涨了3%+，唯一下跌的是银行-0.5%。市场普涨的时候，银行作为防御性资产往往就不讨好。辣评君算是看出来了，每次文章里明确表示看好银行的时候，它就要跌几天。

涨幅前三的行业虽然涨得多，但是由于体量比较小，所以相关股票和基金的持仓也小，对大部分人来说的感受就不明显（涨幅第二的综合，全行业市值才1000多亿，在31个行业里是市值最小的）。而今天涨2.52%的医药，由于盘子比较大，相关基金规模也大，大家的体感也就更显著。

今天是本月以来医药板块的第三根2%以上的大阳线（前两次是11月5号和7号）。前几天还有朋友问到医药和消费行业的持仓怎么办，二者的共同点是上一波机构行情的牛市中的主力军，由于盘子大所以机构买得多，由于机构买得多进一步推升了总盘子变大，并且也就成为了大量基民朋友们手中的重仓行业。又并且，由于机构买得多且盘子大，所以要炒作起来也不容易，九月底以来的这一轮反弹明显跑输其他题材行业（看图上“60日涨跌幅”那一列）。

这两年受到集采政策等方面的影响，医药行业经历了业绩和估值的双杀，其中盈利下降得不多，更主要的还是估值下降，图上可以看到，在经历了九月底以来的大涨之后，市盈率TTM现在是33倍，而2020年的高点是60倍的高点，现在仍然接近腰斩。集采改变了医药行业的底层估值逻辑，让市场觉得之前的高增长不可持续，可能需要改为按照公用事业估值。结果大家也都知道了，最近几年持有医药基金的朋友们应该体验都不太好。

“按公用事业估值”在前几年对高估值的医药来说是晴天霹雳，但2022、2023年红利风格独步全A，“按公用事业估值”听起来又能向红利靠拢，如果能有足够低的估值和稳定的现金流，成为真正的红利风格，似乎也不错。而且“公用事业”也很好地形容了未来医药行业可能的前景：在集采背景下，由于主要业务从2B、2C变为2G，利润率受到影响，但是行业本身仍然重要，并不会消亡（不像教培这样的行业）。这种“惨，但不会死”的行业逻辑，决定了未来总有困境反转的一天。

目前的位置，对于手头持有相关基金的朋友们来说，目前估值虽然相比高位已经下跌不少，但最多算是合理适中，也不见得很低，要加仓也不太合适；但是如果要减仓割肉，也确实有点可惜。或许估值再跌一跌，盈利和现金流再涨一涨，等医药更靠近真正的红利股的时候，或许就是熬出头的一天。

补充一下，以上主要说的是医疗器械、CXO、创新药等等，也就是上一轮牛市涨得多的细分赛道。医药还有其他细分行业，比如中药、互联网药店/问诊等等，过去几年表现相对更好。关注医药的朋友也可以考虑在医药内部的不同细分行业腾挪配置。

另外，不止国内医药行业受到政策影响，国外的医药行业也是一样。之前聊过，XBI（标普生物科技指数）和美元流动性（主要是美联储的政策利率）强相关，因为这个行业的发展模式高度依赖融资。XBI最近几天暴跌，一方面是懂王胜选之后美联储降息预期大大减弱，另一方面是懂王提名了一个支持疫苗阴谋论的肯尼迪（就是那个著名的肯尼迪家族的成员）当卫生部长，他不但公开反对疫苗，还计划废除现有的FDA靠药企注册费独立审批新药的制度。总之基本面和资金面的预期双杀，引发了美股XBI大跌。

国外的医药行业的最大不确定性也来自政策。天涯若比邻哈。

国际市场上，黄金现货连续反弹三天，现在约2650美元/盎司。辣评君还是之前的建议，可以根据3-5年的一轮定投时长，设定好一个定投金额基准之后，2400美元以上减量投，2400美元以下加量投。

2年期美国国债到了4.29%，10年期4.42%左右，图上看，收益率的上行有点触顶的感觉。美债之前也聊过，观点没有变化。

今天就先说这么多吧。大家有什么关心的内容或话题，欢迎多留言。

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