连续下跌了两个月的债券基金，最近有些起色。

可以看债券基金的代表品种易方达中债新综指，从7月中旬起在两周的时间涨了1%。　

要知道，这个涨幅对债券基金是个大涨幅。

很多小伙伴不禁要问，前一阶段跌成狗的债券基金行情终于来了么？

复习下债券的投资逻辑

债券和债券基金的投资逻辑始终有很多小伙伴弄不清楚，这里再简单讲下。

任何一种资产，其价格决定的直接因素，都是由供需决定的。

比如黄金，每年的供应量基本稳定，但如果买的人多，那么必然导致价格上涨。但如果有一年供应暴增，那肯定价格下滑。

再比如股票，上市的股票数量是一定的，如果业绩好/概念好，就会吸引很多人来买，价格也会上涨。

债券也一样，如果市场上的资金相对来说比较丰富，那么价格就会上涨；如果市场上资金比较紧张，那么价格就会下跌。

这里也要弄清楚。如果债券的价格下跌，那只要你之前持有债券，相对来说就是损失了；但如果你准备买债券，那就相对赚到了。

怎么看待市场上资金多还是少呢？有个指标就是十年国债利率。利率下跌，说明钱多了；利率上升，说明钱少了。

来看今年上半年的资金情况。在4月份之前，由于公共卫生事件央行提供了很多流动性。记得在春节期间，还没开市，但疫情已经扩散，央行人士就已经放话要释放流动性了。

这就造成了钱多。再加上年初股市下跌，导致资金从股市里跑了出来，一部分也去买债券了。

两相叠加，债券价格上升，相应的债券基金的净值也上升。

但4月之后，国内环境大为改善，央行也收紧了流动性。再加上股市一顿疯涨，资金从债市跑到股市，造成了债券的持续下跌。

所以今年上半，基本上是一个过山车行情。

很多在4月份买入易方达中债新综指的小伙伴，到现在基本上亏2个点左右。

尽管情况比较特殊，但这确实也是合理的。

所以，投资债券基金要记住两点：

第一，明白债券基金的目的。

投资债券基金无非是两个目的：获取相对稳健的投资收益和作为防御性资产。

所以，即使目前中债新综指跌了2个点，相对于之前股票下跌30个点，要稳健的多。而且再持有一段时间后，基本就会回到正收益。

第二，在利率低的时候尽量不要选择长债。

4月份十年期国债跌到了2.5%，创下十几年来的新低，此时配置债券基金已经预示着不会有太大的收益。（当然也不会有太大风险，这一点要强调）

7月上旬短期走强的原因是什么？

那最近这一波行情，原因是什么呢？

前面说了，在央行4月份收紧流动性之后，市场利率来了一个回升。但实际上，这个回升有点反应过大了。

可以看3年期的国开债收益率（黄线），从不到2%升到了3%以上。这个收益吸引了一部分资金。　

另外还有两个原因：

一是7月上旬股市出现了动荡，很多资金避险，来配置了债券；

二是7月份新发了千亿规模的债券基金，带来了一些增量资金；

两方面的资金增加，推高了这段时间的债券价格。

后市如何及投资策略
对于债券的后市，主要还是取决于利率水平。要预测利率水平，实际上有点接近于算命了。

不过，对未来的预测，也有比较确定和没那么确定之分。

对于债券后市，比较确定的是，未来的利率水平大致会在当前水平的一个上下区间。也就是说，在相当一段时间之内，利率既不会大幅走高，也不会大幅下降：

第一，经济回升明显、国内环境比较稳定，央行不会再次大幅度提供流动性。在今年4月中旬，十年国债利率最低到了2.5%，估计未来不会在低于这个点了。

根据目前各大机构的判断，甚至2.8%都可能已经成为非常强的阻力位。

第二，加息的动力还不存在。PPI还是负值，当前面临的情况是轻微通缩，而不是通胀。　

这里要说一下，判断通胀，国内用PPI（生产价格指数）比较准确。CPI（消费价格）主要受到猪肉的影响，无法准确反映通胀情况。

另外，房价、股市通过其他手段控制的很好。

尤其是在上周，一篇批判茅台的文章，就止住了疯牛。现在调控的精准性可见一斑。

这就意味着，参考4月中的情况，即使利率再度走低，给债券基金带来的收益也就是1-2个百分点。

参考债券基金现在大概3.5%的年化到期收益率，今年债券基金的总体收益率估计在5%以内。
对于这一点，小伙伴们需要做好接受认知。

总结一下：

在今年，债券主要是作为防御性品种存在。尤其是在股票市场未来风险不确定的时候，可以作为后续大跌时加仓股票的备用资金。

当然，现在货基的收益率在2-3%，和债基的收益率差别在2个点左右，如果不在乎这两个点，也可以选择货基。