2019年医药股走势强劲，医药主题基金成为2019年最大赢家。但是11月22日，随着“核心资产”遭到集体抛售，医药股由于之前逆势上涨幅度较大，因此调整的幅度也最大，很多医药主题基金净值跌幅居前。

图：医疗行业日K线图

具体的原因众说纷纭，比较流行的说法是，临近年底部分机构落袋为安，大量卖盘诱发市场跟风，推动股价急速下跌。还有就是，医药股的高估值透支了未来预期，因此市场信心发生动摇，一旦出现风险事件，回撤空间会较大。

很多医药股或者医药基金的投资者开始犯嘀咕了，医药股是“牛回头”还是“牛摔倒”？接下来从几方面来分析。

第一，任何行业都很难年年都行情火爆，只涨不跌，也就是有“大小年”的规律。医药行业也免不了受这个规律的影响，因此2020年医药板块的涨幅可能不会再像2018年一样这么大，尤其是当前医药板块的优质股票普遍估值较高，交易也比较拥挤，限制了向上的空间。

第二，影响医药行业的外部变量主要是行业政策，即医药股有自己的政策周期，当前医保控费、带量采购这些政策，已经逐渐的明晰，落地实施后的影响也已经逐渐体现，作为大机构来说，一旦预期明确了，就开始重点配置了，最近医药股的逆势上涨也表明了这一点。最近医药行业也没有比较重大的新政策出台，所以未来几年医药股的行情大概率将延续目前的分化格局去展开。

第三，影响医药行业的内部变量主要是供需关系。医药产品的上市周期很长，因此整体的供给端在短期没有大的变化，并且由于医药研发周期长，并且医药公司需要常常公告进展，所以供给端的变化是可以实时监测和充分预期的，发生突变的情况并不多。从目前来看，医药行业的需求端也相对稳定，毕竟中国的老龄化进程仍在继续，医疗需求还是在稳步的增长。

具体到操作上来，最近两个月在医药股一路上涨的过程中，实盘组合对中欧医疗健康和富国中证医药主题等医药基金采取了边涨边减仓的操作，主要是组合管理的思路就是长期持有、适时止盈的策略；目前已经停止减仓，剩余的医药基金仓位将保持不动，因为对于医药的未来还是看好的，将来还是会考虑逢低加仓。

对于很多一直想买医药主题基金，但是因为涨幅过高不敢买的投资者，建议最近更是要耐住性子，多看少动，因为如果医药股要开始调整，那么不会就是这几天，幅度也不会是这么小。

有些投资者采取的办法是，先买上一点点，比如想买1万，那就先买几百块钱，当做观察仓位，先体会医药主题基金的波动规律，同时预期承担的损失也会比较小，等待更好的机会再逐步把仓位提上去，这样才能进退自如。

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