大家好，我是张圣贤，一名指数基金经理。我会跟大家分享一些自己对于各类行业的看法，以及投资方法论，也欢迎关注相关的富国指数基金。期待更多的朋友们一起加入，在评论区多多留言，相互交流学习。

今天我们继续来说煤炭。上周，煤炭板块加速上涨，周五部分公司提前披露业绩，板块整体却冲高回落，其中中证煤炭 (399998.SZ)指数全周上涨5.29%（数据来自wind，4.11-4.15）。

周五我看大家对于煤炭板块是否能进一步涨的问题，依然讨论激烈。有人在上周五加仓，也有人提前止盈。究竟板块后面会怎么走？我也说一说我的看法。

一直看我文章的朋友们应该知道，对于煤炭，我的观点还是比较明确的。上周我也说了，在车上的投资者，在没有出现基本面变化以及趋势变化前，仍可以保持观望，但这个位置，新入场的风险是比较大的了，千万不能追高。那么基本面又有什么最新的变化呢？

上周，煤炭价格再次回落，其中秦港5500大卡市场价格最新报价1135元/吨。近两周港口和电厂存煤略有增长，但仍处于中低位水平（较12月末下降约15-20%），特别是大秦线事故后秦港存煤回落至430万吨水平。（数据来源：wind，截止2022.4.15）

另一方面，后期疫情影响减弱，复工复产增加，需求端将逐步回升，国内煤矿保供增产背景下继续增产空间相对有限，海外煤价大幅上涨后国内外煤价倒挂影响进口煤补充不足（3月单月进口量同比下降近40%，前3月累计下降24%）。因此我们预计，动力煤价格虽有压力但仍有供需面支撑。（以上数据来源：广发证券研究所）

而焦煤由于北方地区疫情缓解，下游钢焦企业开工率回升，同时产业链库存处于历史同期最低位，且企业长协煤价普遍低于现货价格，我们预计后期煤价仍有望延续稳中有升。

因此从基本面看，短期有一些压力，但中长期仍相对较好。

回归投资端，上周下半周煤炭板块加速上涨，主要是由于煤炭企业1季报业绩靓丽，同时受疫情影响，多数行业需求回落，煤炭板块低估值高增长的特征受到资金的关注。

但周五煤炭板块冲高回落，我认为主要是由于煤炭板块短期超额收益较为明显，部分资金获利回吐，前期我们不建议大家追高主要也是基于此种考虑。

那么从短期看，考虑到前期煤炭板块超额收益已较为明显，且短期煤价进一步上行动力减弱，随着一季报的披露，不排除资金有借利好出货的可能。所以这个位置我依旧不建议大家追高。

从中期看，由于长协区间政策落地，稳价政策已明确，明确企业盈利中长期处于中高位水平，且现货仍具有弹性，我们继续看好煤炭的中期配置价值。

因此如有调整，依然可考虑采取逢低择机介入等方式来逐步布局。

*指数历史表现不代表未来，也不构成基金业绩表现的保证。以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。基金有风险，投资需谨慎，建议投资者详阅基金合同等文件，根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。