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有朋友问螺丝钉，军工行业昨天跌了不少，也有的平台上显示市盈率处于历史较低水平，是低估了么？值得投资吗？

先简单总结一下：

• 军工适合参考市净率，目前市净率处于中位数水平，不算太便宜；
• 从品种本身来说，军工波动比较大、受政策影响也比较大，属于投资难度较高的品种，不太适合普通投资者重仓。

1. 军工行业的盈利能力

我们经常说一个品种的盈利能力，最常用的一个指标就是ROE，也就是净资产收益率。

一家公司，净资产1000万，一年稳定盈利100万，ROE就是10%。

比如，宽基指数中的上证50，ROE大约是10%-12%。

在此基础上，如果我们低估买入，还可以赚到估值上涨的收益。

这样两部分加起来，长期可以获得不错的回报。

而军工指数的长期平均ROE，并没有太高。

加上军工企业经常承担一些盈利以外的任务，赚到的钱可能需要再投资出去，所以军工这个行业，过去指数上涨并不太高。

2. 军工指数VS上证50指数

我们对比一下2014年以来，上证50指数和军工指数的走势图。

2014年是上一轮A股4-5星级，当时市场整体都很便宜。

会发现以下特点：

• 2015年牛市的时候，军工率先有一波短期暴涨，短期收益大幅超过上证50；
• 但是时间拉长，军工行业的盈利能力一般，收益又跌回去了。

最后，上证50指数基金的收益，反而比军工高出不少。

我们一般投资行业的时候，会优先考虑盈利能力比较强，长期收益能跑赢宽基指数的行业。

例如消费、医药、科技互联网等，这些是我们考虑比较多的。这些行业的ROE普遍比较高，盈利增长也比较稳定。

同样是2014年以来，像医疗和中概股指数，涨幅都超过宽基指数。

所以假设都出现低估机会的时候，我们会优选考虑投资医疗和中概股这类优秀行业品种。

但军工考虑的就少一些。

跟军工类似的，还有环保、有色、航运、能源等，也是一样的特点。

周期性比较强，波动大。

另外，军工行业有一些自己的行业特点，

• 行业不透明，容易受到政策影响；
• 波动大，周期性比较强；
• 很多军工行业承担了非商业目的的任务，有的时候收益身不由己。

对普通投资者属于困难模式的品种。

3. 军工目前估值如何？

那么，军工目前估值如何呢？

如果真的要投资军工，也不是说不能赚钱。

像军工这种周期性波动比较大的品种，可以参考市净率，相对还是有效的。

在2021年4月份，军工行业的市净率，大约是处于历史40%的位置，不算太便宜。

如果在市净率低位投资，遇到下次牛市上涨，还是能赚钱的。　像2019年初，军工行业处于市净率低估区域，坚持持有到2020年下半年军工高估，收益也不错。

不过目前还没到市净率低估区域。

4. 什么是好行业呢？

那么，什么是好行业呢？

像军工这类，就是典型的「渣男」品种

平时低迷，想要放弃它的时候，突然来一个大涨，让你欲罢不能。

结果继续持有，又比较低迷，不适合带回家过日子。

上证50、沪深300、中证500，以及一些价值红利等品种，就是青梅竹马、小家碧玉

这类品种获得的是股市的平均收益，没有啥特别突出的地方。

但是，也差不到哪里去。

而且平易近人，低估的时间长，适合领回家过日子。

优秀行业，比如消费、医药、科技（包括互联网），就是男神女神

男神女神的特点，就是高ROE。

因为大家都知道他们好，所以出现低估的机会不太多。

所以，一旦遇到低估的机会，就像遇到了「落难公主/王子」，不要犹豫，果断抱回家。

就像前段时间，螺丝钉出手投资医疗行业。

对普通投资者来说，「宽基+优秀行业」的搭配，就足够大多数情况下投资了。

我们没有必要「没有困难，创造困难也要上。」

一些投资难度大的品种，可以不投资。

如果实在感兴趣，也最好控制资金量小一些。

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