前阵子，一白写了篇《长情的十年老司基大梳理》，里面提到的基金中，有12只现任基金经理任职超过10年的混合基金。

之前承诺说会挑其中的几只来扒一扒。今天就来兑现承诺了。

先开扒这12只里近十年夏普比率最高的富国天惠。

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富国天惠成立于2005年11月16日，算是一只很老的基了。

看看富国天惠的基本信息，先有个总体的了解：

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论业绩，富国天惠的长期业绩表现绝对是出类拔萃的。

富国天惠成立至今，年化收益率高达19.68%，夏普比率0.77，长期收益能力非常出色。

当然，作为一只投资风格积极的偏股混合型基金，净值波动水平难免较大，在大幅下跌的市场环境中，回撤水平也比较高。比如，在2008年的大熊市中，沪深300最大回撤达到72.30%，它的回撤则一度高达58.96%。

分解到各个年度来看，富国天惠的单年度收益表现，通常处于偏股混合型基金的中等偏上水平，从未进入过所谓年度TOP10之类的榜单。而这和许多长期牛基的业绩特征比较相似。从这也可以看出，富国天惠的长期业绩，并不是靠着在少数几个时期凭运气冲上来的，而是通过长年累月的超额收益所积累出来的。

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光看富国天惠的绩效指标可不行，得看看它的收益、风险都是怎么来的：

从富国天惠成立至今的股票仓位来看，它的平均仓位高达91.18%，在80%的时间里都保持在90%之上，仅在08年熊市和09年的调整中，做过一些相对明显的减仓，其他时段几乎都保持了持续高仓位的特征。

可见，在富国天惠在股、债配置结构这个择时问题上，几乎没有多少偏好，持续高仓位才是它的本色之一，而这也恰恰是它长期以来净值波动水平比较高、收益水平也比较高的原因之一。

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一白还扒了申万一级行业2014年版公布以来的富国天惠全部持股信息。

申万行业分类，是由申银万国证券发布的行业分类标准，包含28个一级行业、104个二级行业、227个三级行业，是目前被专业投资机构广泛认可的一个分类标准。

一白整理了富国天惠2014年至今公布的中报、年报全部持股明细，并按申万一级行业做了统计。

可以看到它在行业配置上几个的突出特点：关注行业增长潜力与景气度、配置相对均衡。

富国天惠近6年在行业配置上，总体上相对侧重医药生物、食品饮料、化工、计算机、机械设备、传媒等包含不少成长潜力较大个股的行业，但配置结构也并非一成不变，对行业景气、估值变化的预判与主动应对贯穿始终。

另外，它在各个时期的第一大配置行业市值占比都未超过20%，持仓占比超过10%的行业通常是2-3个，仅有一次达到4个。分散化配置的思路可见一斑。

可以说，富国天惠的行业配置，遵循是行业具备成长潜力、估值合理、适度分散的原则。所谓“追热点”这种博收益、抢排名的事，和富国天惠都不沾边。

这也是为什么，在长期业绩排名榜上，富国天惠能高居前列，而在一些月度、年度等短期、中期业绩排行榜上，很难看到富国天惠身影的原因之一。

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在具备增长潜力的行业中，选择具备长期竞争力且估值合理的企业，是富国天惠在长期中致胜的最主要原因。

从它过去的持股，可以看到一个特点，就是这些个股多是细分领域龙头或者行业地位领先的企业，个股市值规模也多处于细分行业前列。

可见，在个股的选择上，富国天惠非常看重企业是否具有长期竞争优势。而这个长期竞争优势，就包括了利润增长水平与潜力、企业技术水平、销售能力、治理能力。

另外，它把相对均衡风格从行业配置上延伸到了个股配置上，很看重通过合理均衡的配置结构，来分散持仓过度集中带来的风险。

从选股的实际效果来看，相比同期沪深300，富国天惠成立至今各季度重仓股的当季超额收益率均值达到8.24%，当季超额收益的平均胜率达到62.50%，各季度平均超额收益的胜率达到83.93%。

可以说，出色且稳定的选股能力，是富国天惠能够通过良好且持续的超额收益，在长期中取得过人表现的关键。

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总结一下富国天惠的投资与业绩特点：

风格积极、看重行业与企业成长性、选股能力出色，净值波动较大，但长期业绩表现能力强。

所以，小伙伴们选基当选富国天惠吗？

也不尽然。

是否选择某一只基金，除了要看这只基金的盈利能力之外，也要看这只基的风险特征和自己的风险偏好是否匹配。

如果小伙伴为了潜在较高的长期收益机会，愿意接受持有收益率大幅波动的可能性，那持有它是很好的；

但如果小伙伴希望有不错的收益，又受不了持有期间的收益高低起伏得太厉害，那就还是算了；

另外，如果小伙伴不是特别介意它净值波动大，也愿意承受有朝一日基金经理换人的风险，那么，定投它也是很不错的。

Ok，一白准备下周从《长情的十年老司基大梳理》里来个稳健型基金扒一扒，小伙伴们敬请期待哟！

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