一、2021年第一季度投资总结

　　2021年以来的实际组合包括场内组合、场外基金组合和港美组合的整体收益是-2%。2011年至2021年3月份净值从1元至3.6559元。年化收益率是13.5%。

　　2011年初至2021年3月份沪深300全收益指数是从1元到了1.9892元。年化收益率是6.9%。央视50全收益指数是从1元到了2.9564元。年化收益率是11.1%。

　　从2016年初，实际组合收益了+83%。央视财经50指数基金、汇丰晋信恒生中国龙头指数基金、沪深300价值基金、基本面50指数基金、大成中证红利指数基金的平均收益是+76%，沪深300ETF的收益是+46%。基本面类的策略编制的Smart Beta指数基金的超额收益明显。

　　长期优秀的主动型基金，兴全趋势、富国天惠成长、兴全轻资、博时主题行业、国泰估值优势、景顺长城优选基金的平均收益是+94%。如果2016年前关注并且精选持有，收益也是不错的。当然没有选指数基金容易。

　　而最近的优秀的主动型基金交银双息支付、易方达中小盘混合、兴全合润混合、中欧新蓝筹混合、工银文体产业、华安生态混合基金的平均收益是+198%。因为配置优秀上市公司，2016年以来的收益好，很多投资者都进行了配置。可是，这些基金我是2016年以后关注的，那么五年以后会不会继续有持续优秀的业绩，从2016年前关注的基金和2016年后关注后的基金分类统计，经常这样对比，也许很快会有答案了，选择基金也会成熟许多了。

二、本期持仓总结

　　（一）场内组合持仓：

　　场内组合权益类的前30只。

　　腾讯控股、中国平安、招商银行、宁德时代、央视50、五粮液、华大基因、万科企业、睿见教育、中芯国际H、晶丰明源、红利基金、法拉电子、东方雨虹、创新药、科大讯飞、隆基股份、海康威视、海尔生物、深南电路、美的集团、顺丰控股、汇川技术、国检集团、华东医药、尚品宅配、兴业银行、恒力石化、口子窖、格力电器。

　　（二）场外基金持仓：

　　场外基金组合和港美组合前6只。央视财经50、标普中国A股红利、全球医疗、睿远成长价值、LHC、中金优选300。场外基金在天天基金组合中。

　　其中2018年12月10日成立的指数基金贝塔组合今年以来收益+2.11%，总收益是+42.37%。2019年10月31日成立的指数基金价值人生组合今年以来收益-0.32%，总收益是+31.95%。

三、资产配置和定投

　　沪深300指数的市盈率是18.88倍（2021年3月31日）（计算用股本=分级靠档后的自由流通股本*权重因子，即调整股本数和权重因子计算出来的数据）。根据利率水平，沪深300指数处于中等估值。如果把市场机会划分为ABCDE五档，那么是处于C档。资产配置可以是合理仓位的半仓，定投可以停止定投或者用10%以内的增量资金定投低估的标的，或者定投债券基金。

　　什么是合理仓位的半仓？根据投资者的承受能力、预期年化收益率、年龄、收入、支出等情况，有的投资者可能会把权益类的仓位设置在60%至100%，那么合理仓位的半仓是80%。我习惯满仓穿越牛熊周期，仓位设置在92%至100%，那么合理仓位的半仓是96%。

　　2021年3月份价值类和红利类的指数上涨，场内组合配置了红利基金和创新药。今年以来至第一季度末，低市盈率、低市净率、低市销率组合的沪港深中国增强价值全收益指数上涨了7.11%，指数2017年末以来没怎么上涨，然而今年以来至第一季度末却贡献了正收益。我的场外基金是正收益，也是多策略组合配置贡献的。

　　停止定投或者用10%以内的增量资金定投低估的标的，或者定投债券基金。也可以寻找长期偏债型的基金，如南方宝元这种，权益类仓位在三成以下，相当于固定收益类增强基金。当然，收益和波动不可兼得。权益类的品种是高收益高波动，有增量资金等着分批建仓各类指数基金，也是不错的选择。

　　价值类型：　沪深300价值指数、基本面50指数、中证红利、标普红利、沪港深中国增强价值。

　　平衡类型：央视财经50指数、恒生龙头指数、红利潜力指数、兴全趋势混合、兴全合润混合、汇添富价值精选。

　　成长类型：环保ETF、广发小盘、中概互联ETF、恒生互联指数、创新药。