军工股的投资逻辑是什么？

　　对于军工股来说，很多投资者很挠头的是，大多军工股属于“看不见，摸不着”的，那么如何对军工股进行投资呢，需要注意哪些问题呢？

　　第一个逻辑，就是资产注入。

　　大部分的军工股，都体现的是大集团，小上市公司。也就是说，很多上市公司的业绩，其实并没有反映这些军工集团的真正的业绩。上市公司的业绩一般只是集团的“冰山一角”。军工股的炒作第一个预期，便是更多的资产证券化，比如资产注入或者整体上市。不过，对于整体上市或者资产注入而言，其实很多有资产注入预期的上市公司，当前股价基本上已经一定程度反映了资产注入的预期，除非更大程度的资产注入。

　　第二个逻辑，就是军费的增长，更多的订单产生业绩爆发预期。

　　军费军费从1989年到2015年，已经连续20多年的时间都是实现了两位数的同比增长，2017年中国军费增速低于2016年的7.6%，连续第二年以个位数增长，军费增速的进一步放缓略低于市场预期。

　　不过2018年我国国防军费增速8.1%，创近三年新高。考虑到十九大报告中的强军目标，未来国防军费增速将稳步增长。未来三年属于十三五规划的后三年，军费增长将明显高于前两年，军工企业的订单将恢复正常，新型装备列装有望进入快速增长期。至今中国和美国这种头号的军费强国相比还是有很大的差距。

　　第三个逻辑，就是业绩改善。

　　2018年，军工板块整体实现营收4894.76亿，同比增长12.54%，实现归母净利215.08亿元，同比增长9.00%。

　　2019年第一季度，军工板块的营收增速反弹，实现了20.33%的同比增速。军工板块归母净利润增速自2017年一季度至2018三季度持续波动，但在2018四季度有所复苏，增速回升至31.62%，2019一季度更是创下近两年来的新高，实现了33.03%的增速。

　　军工板块上市公司业绩稳定与成长兼容，吸引了产业资本竞相入场增持。中船重工多次增持中国重工、中国动力和中国海防；电科投资对国睿科技和四创电子也进行了增持；科达商贸增持凯乐科技。

　　华泰证券表示，在当前的国内及国际大环境下，军工板块逆周期投资价值开始显现，经过近两年的持续下跌，军工板块估值水平逐步下降。未来随着军工改革的持续推进，军工企业的订单和业绩有望持续向好，2019年军工行业有望步入基本面驱动和政策驱动共振阶段，持续看好军工行业投资价值。

　　国信证券指出，经过去年的定价机制改革、军工企业推进均衡生产、军代表制度改革等改革措施的落地，2019年的一季度企业预收款情况比往年更能反映企业在改革后获得订单的情况。关于企业存货这一项，由于部分总装企业受到了军代表改革的影响，而军代表制度改革对于企业存货交付的影响则有望在今年上半年结束，因此这类企业的本年度的业绩水平可能会出现较大的提高。

　　军工股从去年年底以来走势一直较为强劲，是少有的跨年度品种，但仍券商表示，军工股行情没到高潮。东兴证券认为，对军工行情演绎可以更加乐观，从行业本身和企业发展角度分析，预测2019年有一批军工企业的基本面将发生重大变化，特别是部分本身占据优势，但前期受制于种种原因“捧着金饭碗讨饭”的军工企业有望迎来转机，边际改善和业绩拐点将打开股价上升空间。

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