前言

最近看了一本书《断舍离》，还不错，推荐给大家。这是一本教我们如何“断绝不需要的东西、舍去多余的东西、脱离对物品的执着”的书，“断舍离”不仅是整理术，它是一种生活态度，也是一种生活哲学，可以治疗“月光族”和“断手”……

《风险，风险，风险！》
前几次的文章，我们探讨了牛市的条件，也就是“三驾马车”。讨论三驾马车的重要性是可以告诉读者，什么样的情况下，才会有行情；当有行情的时候，我们可以根据哪辆马车为主导来判断投资的风格（比如应该买创业板还是主板，周期还是消费）。当然更重要的是，在没有行情的情况下，我们可以轻仓股市，选择股市仓位较低的基金来进行投资。
我的投资和文章风格最主要的特征就是【风险控制】。当一个投资让你睡不着的时候，就绝不是带给你“幸福”的投资。

《我不看好创业板，为什么？》
从今年第一季度的消费白马，到金融，到周期，再到前一段时间的成长股，今年的轮涨特征特别明显。近半月前打开一个财经论坛，封面话题就是“创业板见底了吗”，也有粉丝问我，你怎么不快点写创业板。我一直没写，一则因为“牛市系列”不讲清楚，可能无法继续往下探讨风格问题；二则，我始终认为创业板目前不可为。

之前我们通过对DDM模型的分析，讨论了市场的三个变量，资金、盈利、风险偏好。我们可以以史为镜，简单看一下各驱动力对市场风格的影响：

1)14年的“水牛行情”

当无风险利率为市场主要驱动力的时候，是水牛行情，是介入高股息率股票的时机，比如14年的牛市；

2)05-07牛市

当企业盈利为主要驱动力，也就是我们常说的基本面驱动的时候，是绩优股的行情，如05-07年的牛市；

3)15年上半年的牛市

最后，风险偏好为主要驱动力的时候，是介入概念、壳公司的时机，如15年上半年。
三个变量的变化剧烈程度，共同引发了市场的涨跌。

目前市场是哪个因素决定的呢？其实从 2016 年以来，推动市场的核心动力已经从流动性改善切换到基本面的改善。从 16 年 1 月至今，十年期国债收益率上涨 80BP 左右（无风险利率上涨，资金面偏紧，利空），而上证综指从底部的 2638 涨至目前3300点附近，很明显，核心源于基本面改善：全A股归属母公司净利润累计同比从16年第三季度1.8%上升到17年第一季度19.8%，而创业板的净利同比却在下滑，即从44.3%到11.3%。在盈利为主导的行情下，我始终认为，创业板的上涨，只是技术性的反弹，而不是趋势的变化。当然，可能有读者喜欢参与反弹类的行情，但一般我不推荐，因为它可能让你“睡不着”。

从另外一方面说，2017年以来，“基金抱团”四个字成为热词，为什么呢，其实深层次的原因是目前是震荡市，存量资金博弈，从数据上来看，散户资金占比下降，而机构资金占比大幅上升，投资者机构对市场风格的影响是非常显著的。他们的投资风格更偏价值，所以我们也可以看到“嘉实基本面50”这只基金的累计涨幅是非常漂亮的（ps.我之前推荐过）。目前创业板的行情，类似于2012年-2013年的震荡行情。在创业板的业绩增速没有明显改善的情况下，我不建议把家庭资产重仓在创业板。

《接下来投什么？》
消费股、金融股、周期股都涨过了，中国联通拉开了新行情，后期我个人是持续看好混改主题，当然结合上面分析的，在业绩驱动下，消费和金融应该会重新站起来。