牛了两年半的债基，这个5月集体扑街？
纯债基金指数自2018年以来稳定增长，代表着买了纯债基金的投资人大部分时间都是挣钱的，但这个5月却出现了0.65%的回调，回调幅度在历史上也不小，不出意外大部分债基也亏钱了。
人气比较高的10只债券型基金中，5月收益为正的只有3只，且最大涨幅为0.91%年化不到1.8%；收益为负的基金有7只，5月收益最低为-1.23%；更有中短债基金5月最大回撤为-0.47%。
数据来源：Choice(2020.05.28)
想问下基金经理债券牛市结束了吗，手中的债基还能继续持有？
工银瑞信双利债-魏欣：债市大概率以震荡为主，继续大幅走牛或者转熊概率较小
【债券部分】：全球“抗疫”压力仍然较大，国内赤字率约束下财政刺激力度有限，经济仍面临较大下行压力，未来整个货币市场的利率会保持在一个比较低的一个水平上，债市大概率以震荡为主，继续大幅走牛或者转熊概率较小；虽然现在这个债券市场应该说还处于一个估值比较高的一个水平，但是我们看到中美利差还处在180bp的位置，处于历史较高的水平，从全球资产配置角度来看，中国利率债目前的收益水平对外资还是具有相当吸引力的。
【股票部分】：一方面就是整个企业盈利，毫无疑问在上半年是有比较大幅度的一个衰退的，但是在三四季度的话，我们能看到一个缓慢的一个复苏，但我认为这个复苏进度可能也是非常的结构化的复苏，反映到股价上肯定是要有一定的折扣；但是另一方面由于货币政策的宽松，我们也能看到这个股票估值的一个上行；所以结合这两部分的因素，我们认为股票市场整体而言是一个中性的一个判断，以结构性行情为主。
鹏华产业债、鹏华丰泽-祝松：近期波动是市场正常的调整，而不是反转
【纯债方面】我们整体判断，近期波动是市场正常的调整，而不是反转。现在收益率曲线非常陡峭，期限利差进一步走阔。而且我们认为，经济政策的发力和复苏可能低于预期。这次政治局的会议也在淡化经济目标。我们自己测算，考虑前期GDP的负增长，如果达成原来翻番的目标，后续GDP增长可能要到9%才可行，但可能不现实。类比08-09年的强刺激，现在可能性不大。整体来看，国内外的经济压力还是比较大。
虽然目前利率是历史底部，但对于突破之前的低点的可能，我持开放性态度。可能在未来看，现在国债2.6%是一个还算高的位置。现在银行理财的收益率如果后续下到2%附近，而债券的收益还可以通过信用利差和资本利得有更多的空间。静态来看，目前绝对水平可能不高，但动态来看，后续债券还有可为空间。
【转债方面】当前的性价比一般，如果和市场短期的波动相比，可能不会有很好的获利机会。但长期来看，还是能够给组合带来正向的贡献。即便增厚的不大，但对于纯债的组合，也会有一定的帮助。
鹏华丰融、丰禄债券-刘涛：如果这一轮调整大概有2-3个月的话，下一轮差不多在三季度中下旬到四季度
【先验判断】现在来看，如果做一个先验的判断，对于今年5-7月，基本的判断是技术性调整，去年10月份以来债券的市场行情，从小的波段来看，债券市场已经涨的时间很长了，从时间节奏来看，也该调了。同时叠加央行的货币政策，边际上没有办法继续宽松，然后短期财政也需要发力，比较类似于18年9月份行情，当时投放了7-8000千亿的地方债，直接把收益率干到30-35BP。现在新增地方债1万亿额度发出来的情况和当时比较像。
【趋势判断】我们判断，可能15-16年的债市行情可能会重演。至少有一个小的趋势来看，未来半年到1年，比较可能的情况是保持偏宽松的流动性，金融机构自身有加杠杆的动力，毕竟可以套息。基于此，我们认为，如果这一轮调整大概有2-3个月的话，下一轮差不多在三季度中下旬到四季度，随着第一轮的刺激政策逐步结束，整个经济可能面临新一轮下台阶，同时整个金融体系面临感觉资产可能买不到的局面，这时候就会出现18年四季度收益率逐步往下走的过程的情况。我们觉得这一轮的收益走势特点，相比今年3-4月份这一波的主要以3、5年期限的利率下行的主力不同，可能以10年期限为主的长债来利率下行为主，来实现期限利差的修复。
债券市场总体较为乐观，可以考虑配置部分二级债基
本轮参与调研的基金经理对债券市场总体较为乐观，认为近期下跌只是前期涨多了而出现的回调而不是“牛熊”转折，在货币基金收益率持续下行的背景下，后续债基投资收益仍然值得期待；投资操作上，面对近期“跌跌不休”的债基，对收益有一定要求但不想承担股票型基金大幅波动风险的投资人，可以考虑配置部分二级债基，把股债配置难题交给基金经理。
