2016年和2017年，债市整体处于熊市，由于经济复苏，利率策略表现最差，但企业盈利整体良好，中高评级信用债不仅没有违约风险，而且能够通过票息获得显著的超额收益。

而在2018年和2019年，债市处于牛市格局，经济逐步下行，利率策略表现最优，但是信用债风险加剧，那么组合通过分散投资控制信用风险，同时积极使用利率策略对冲信用风险，同样能获取超额收益。通过灵活运用各种策略，组合能够控制风险，获得长期的超额回报。

对于债市而言，仍然呈现长期看好的格局。短期国内外货币政策仍然有望维持宽松，这对债市投资而言是正面因素。

而从长期来看，债券牛市应该没有结束。债券收益率是由债务水平决定的。如果一个国家债务水平过高，占名义GDP的比率过高，那么这个国家就需要维持较低利率，以维持经济增长。因此站在较为长期的角度，债券收益率可能仍有下行空间。

展望中国债券市场未来发展趋势，如果能够解决经济增长过度依赖债务扩张的问题，完成利率市场化的最后一跃，债券市场将真正成为一个资源配置的工具，债市的广度和深度都将有进一步增长，参与者也将更加多元化，流动性也将大幅提升。

对于下半年债券市场机遇，景顺长城认为，将大于风险。他解释道，当前资金面对债券市场较为友好。一方面，降低实体企业的融资成本，需要一个相对宽松的货币环境；另一方面，预计汇率、通胀等因素对货币政策制约较小，下半年仍有可能降准，并可能采用“利率两轨并一轨”模式，通过LPR利率下行引导实体融资利率下行。

此外，宏观基本面对债市也有利。从全球来看，美国、欧洲、日本的制造业PMI指数持续走低，增长和通胀的不确定性上升使得欧洲的货币政策率先转向宽松，美联储也从停止加息快速转向降息；国内经济也依然面临一定的下行压力，房地产5月开始出现走弱迹象且融资持续收紧，制造业和基建投资仍较弱，消费受基数影响回升，但整体起色不大。

不少债券基金经理也较为关注可转债的投资机会。鹏华基金认为，受益于可转债市场的大幅扩容，目前出现了较多有债底支撑同时股性较强的转债，具备较好的投资价值。可转债市场全面上涨依赖权益市场整体性行情，预计短期内转债市场以结构性行情为主，重点关注具备债底支撑、股性相对较强的高性价比转债。

部分债券基金经理也在半年报中透露了接下来的投资策略。诺安纯债定期开放债券基金表示，下一阶段将以信用债配置为主，利率债波段操作为辅。特别是在信用债方面，将根据严格的内部评级要求，更加审慎地自下而上挑选个券，并加强跟踪评级力度。

公募基金引入侧袋机制，一是对《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》中“特定情形下基金管理人流动性风险管理的辅助措施”进行细化，进一步丰富基金管理人的流动性风险管理工具，促进公募基金行业平稳健康发展；二是有利于防范先赎占优等行为，最大程度保障投资者合法权利；三是为公募基金探索产品创新，更好服务实体经济、更好满足公众投资需求提供制度保障。

近年来违约事件频出，如果基金持有的某一项或几项资产遭遇违约，或者面临流动性缺失时，无法有效地对这些资产估值，导致在不同时段赎回的投资者对于资产风险的承担不均的问题。侧袋估值能够较好地解决这些问题，将这部分资产存放侧袋，剩余正常资产存放主袋，投资者发起赎回的时候，只能赎回主袋资产的部分，侧袋部分的资产要等恢复正常估值或者变现后才能到账。这种估值形式能保证每个投资者的利益大体均等。过去，对问题资产的估值方式会对基金的净值造成一定冲击，实行侧袋机制有望缓解对净值的冲击，有利于管理人将投资标的扩大至一些目前公募基金较少触及的流动性不足的高票息品种。

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