引言：指数基金具有哪些特点？指数投资未来又会有哪些变化？且看司令对“穿越牛熊持指以恒”论坛的核心内容摘要。

上周六下午，司令作为自媒体嘉宾受邀参加了天天基金主办的“穿越牛熊持指以恒”2019指数投资论坛，现场东方财富金融机构部总经理黄妮娟介绍了指数基金比如费率更低、紧密跟踪市场、指数基金与定投的场景更为契合等特点，天天基金“指数宝”产品深受用户的欢迎，并且针对定投还开发了“目标止盈”“移动止盈”“慧定投”等定投策略工具产品，帮助不同风险偏好投资者选择到适合自己的定投工具。

现场同时有多家基金公司负责人以及诸如指数量化投资部牵头人，共同畅谈如何把握2019A股市场行情及指数基金投资机会，司令把他们讲的一些核心要点归纳下，供大家参考。

前海开源董事总经理兼首席经济学家杨德龙：中国进入股权并购的时代，或者说蓝筹股的价值被发现的时代，这是未来黄金十年的大逻辑，但并不是所有股票都是黄金十年，一定会出现分化，好的公司股价会不断上涨创新高，中国优质股票的黄金十年与题材股和垃圾股无关。现在一些不利的因素引发短期市场波动，正好给大家一个右侧建仓的机会。价值投资的含义，不是说投资于有业绩的低估值才叫价值投资，投资有发展前景、增长确定性的成长股也是价值投资。

贝莱德多资产投资团队投资总监祝国桥：ETF的流动性、透明度、低交易成本等特点大大提高了基金的投资效率，ETF产品的运用可以帮助投资者实现精准跟踪投资主题、配置投资组合、设定不同风险管理目标三大目的。其认为目前A股市场ETF产品品种相对于海外来说目前还不够丰富，一定程度上限制了ETF产品的运用。除了完全被动ETF产品外，A股市场超额收益表现好于海外，可以关注价值类策略和风险管理策略基金，作为基金组合的投资方案。

华安基金总经理助理、指数投资部总经理许之彦：2018年ETF规模大涨70%，指数投资迎来了最好的发展时机。其眼里的蓝筹指数需具备三个指标，分别是规模、分母特征、流动性。华安创业板50ETF成分股的90%行业和科创板重点行业接近，且今年有75%市值将被纳入MSCI，所以符合“创蓝筹”标贴特点，也算是相对成形的类科创板基金。

富国基金量化投资部ETF投资总监王乐乐：入摩时代指数投资会有哪些变化？对国内指数投资带来哪些启发？如果股票市场一切为二的话，一个是估值一个是盈利，股价等于PE乘以EPS，所以股市分为估值波动和盈利波动。美国股市估值波动很小，中国股市则相反，上市公司拼命赚钱，股价没有表现的核心原因是估值波动特别大。比方说有个中证国企指数，2010年到2017年1月持续跑输市场，但是近两年在持续跑赢，因为盈利在发生快速变化。可见，驱动股价核心的一点是背后资本市场的效率以及盈利面带来的变化。贵州茅台包括中国平安，很多公司盈利能力非常稳定的公司，随着外资进入，带来的股价也会抬升，外资进来后，A股整个估值的波动会进一步下降。好公司肯定不那么便宜，估值贵和便宜一定是平衡的，盈利驱动的股价才是真正价值。那为什么要做指数增强型产品，因为国内资本市场效率还不是那么高，长期来看存在阿尔法的回报率，可以明显跑赢指数。

建信基金金融工程与指数投资部ETF投资总监薛玲：普通投资者可以通过买入持有、定投、套利三种方式参与指数投资，阿尔法投资者建议选择基本面长期比较优质的指数。贝塔投资者不想赚估值的前，建议选择高贝塔品种参与，在趋势市场中也可以获得不错的收益，也可以两者“长短结合”持有。基本面优质的指数重点介绍了深证基本面60和上证社会责任。

华宝基金量化投资部总经理徐林明：指数投资长期以来被低估（关注度少）的一个领域，尤其是smart beta指数产品，未来十年成长空间更大。随着A股国际化的进程、A股机构化的加速、投资者的进化，出现主动投资策略的被动化趋势。Smart beta策略的内核，一方面具有阿尔法基因，另一方面具有被动投资的低成本特点，包括质量、动量、低波、红利等因子长期来看是有持续性向好的效果，目前数量和规模也远小于海外，未来成长空间巨大。

最后圆桌论坛邀请了六位大咖，共同探讨“指数化投资的前景和机遇”。

司令感想：指数投资已被越来越多的投资者所认可，为什么值得投资的理念应该已经没什么多讨论的。“养基司令”账号接下去也会更多围绕有特点的指数产品、如何利用好指数基金这一大工具来展开，陪伴大家在指数投资的大时代里一起“向钱进”！

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