昨天又碰到一个老友，喝了点，上午什么也不想干，写一个专题。

案例：003634嘉实农业产业股票 /160222国泰国证食品饮料

一、选基金首先要同类型比较，不能拿科技股和银行股比，消费和消费比较，军工和军工比较，科技和科技比较，这是一个大的原则。显然案例中两只基金基本可以进行比较。

二、历史业绩

003634与160222的业绩分别为：今年62.64%/43.30%、近1周 2.49% /-1.97%、近1月14.38%/5.68%、近3月 32.17%/34.96%、近6月68.77%/52.42%、近166.62%/61.61%、近2128.82%/105.02%、近3年104.39%/145.96%。

6个月以内003634的业绩占优，一年及以上基本持平。考虑到相对业绩，这时候可以引入一支其他同类型基金或行业指数作为参考，因为我对市场的了解，这两只基金的业绩在行业中属于上中水平，故不再引入参考。

三、持仓情况

两支基金的持仓均在93%左右，这是目前牛市的普遍配置水平，股票型基金股票配置不得低于80%，其他配置不得高于20%，股票配置越高基金的净值相对波动越大。前10持股集中度也均在65%左右，之前回复过集中度的问题，不再赘述，集中度越高与行业指数的正相关系数越高，风险偏高相对越高，基金规模003634/7.62亿，160222/35亿，具体配置：

嘉实农业产业

1.双汇发展9.14%　2.牧原股份8.41% 3.海大集8.23%　4.新希望7.97% 5.五粮液7.11%　6.隆平高科5.65%　7.天康生4.78%　8.禾丰牧业4.52%　9.大北农4.49%　10妙可蓝多4.28%。

国泰国证食品

1.　五粮液15.28%　2.贵州茅台14.92%　3.伊利股份10.23%　4.海天味业8.75%　5.泸州老窖4.97%　　6.洋河股份4.14%　7.山西汾酒2.81%　8.双汇发展2.50%　9.顺鑫农业1.99%　10.今世缘1.90%。

四、分析：003634的短期业绩占优主要是因为基金经理的证券选择能力较强，比如同样为休闲食品，该经理选择了中期走牛的“妙可蓝多”进入重仓，而160222可能也少量配置了“妙可蓝多”但并未重仓，也许未配置“妙可蓝多”，而可能配置了“洽洽食品”，包括003634配置了“新希望”“隆平高科”进入重仓，那么受近期农蓄饲料、农牧产品股票价格的涨价和市场长期保持通胀的影响，下游的猪肉产业股票，中期势必也会随之上涨。

根据股票市场的长期上涨数据经验来看，003634所持有的的偏农业类的股票，是属于较平稳低增长的一类股票，长期支撑其净值较高增长还要依靠消费类股票，只是近期由于南方灾害和一些股票半年报利好，带来的短期超额利润率，160222的重仓股票有7支是酒类，属于高增长行业，某些高端品牌几年的股价涨了近十倍，这就导致了最近的滞涨和调整，还有基金规模的影响，如果160222把“伊利股份”换成“妙可蓝多”，3.5亿的资金，如何短期建仓？这就是所谓的船小好调头。像嘉实成长、易方达蓝筹近200亿的体量，调仓是何等的困难。

结论：两支基金的基本配置水平、参数比较健康，由于股票配置和短期市场原因，收益产生分化，短线建议高配003634，低配或不配160222，长线两支基金均可。