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发表于 2018-07-23 18:32:13 股吧网页版
主动优秀基金的问题:国泰估值基金
长期指数基金可以跑赢八成以上的包括机构、基金在内的市场参与者,这是市场规律。因为扣除各种交易费用以后,市场参与者的平均收益就会微低于平均。而指数基金由于费用低廉、换手率低,长期可以战胜多数市场参与者。
有人说,中国市场不成熟,散户水平低些,所以基金可以战胜指数基金。我查询了一下,收益也是基本上持平。拿近5年的收益举例: 沪深300ETF 71.34%, 中证500ETF 61.74%, 同类平均 61.12%。

如果长期取得超额收益,固定的基本面策略,如基本面指数、红利指数、价值回报等指数是可以做到的。固定的即被动的基本面策略,知行合一的策略是可以做到的。拿近5年的收益举例:中证红利增强基金 130.14%, 基本面50基金 137.54%,央视50基金 109.43%。

此外,无论是定增基金、量化基金、大数据基金还是各种拟合了历史数据做出来的基金,效果总是不好。定增基金占据天时地利,却因利益制度设计的不合理被政策限制了万亿空间的市场。量化基金和大数据基金无论是否过度拟合了之前的走势,只要模型不透明,只要模型因子可以更改,就有失败的可能。结果,2016年末很热的此类基金果然表现较差。不透明的模型因子如果不随着市场改,那么和简单的指数基金没什么两样。

本文要讨论的是主动优秀基金,即基金管理团队稳定、基金经理不换,业绩为什么会有波澜起伏?

国泰估值优势混合:近一年 -13.11% 同类平均: 近一年 1.37%

国泰估值杨飞经理接管之前,业绩也是称得上可以。杨飞经理接管之后,业绩更上一层楼。2015年收益翻番,2016年收益微盈,2017年收益三成。这是以小盘成长为主风格的基金,在2017年小盘纷纷倒下,而杨飞经理以安全边际为准绳,寻找行业拐点的低估值的小盘,以电子、安防等行业的龙头公司为主,部分仓位以大盘蓝筹为辅,很好地实践了价值投资。在2017年里逆市场周期取得了优异的成绩。

而到了2017年的年报公开持仓显示,杨飞经理开始追白马蓝筹了,伊利股份五粮液美的集团都进入了持仓的前十名。到了2018年第一季度,杨飞经理果断的承认了风格漂移的错误,前十名没再出现这些白马,换回了一些安防和锂业。而在市场流动性紧缩下,一直持仓的电子、环保行业表现得差。这似乎打乱了杨飞经理的节奏,2018年第二季度,杨飞经理的前十持仓清仓了环保的东方园林,调入了胜宏科技,没有了中国医药,却一下子有了五只医药公司:长春高新葵花药业济川药业通化东宝华东医药。此外还调入了金卡智能森马服饰。原先持仓的利亚德合力泰还在持仓的前两位。按理说,换仓得这么好,业绩也是很好吧,可是2018年第一季度和第二季度,基金净值分别变化了-4.88%和-15.92%,2018年上半年国泰估值下跌了20%。成为了业绩排名后列的基金。估计又是追高和频繁换手造成的。

随着本周医药行业的负面消息发酵,如果基金继续持有医药行业,会再次遭到损失,而基金已经换仓,那么风格又会再次发生漂移。所以,即使基金管理层没有变,即使基金经理没有变,还是一连串的把国泰估值、国泰中小盘成长混合等基金做成一样的持仓,也不能指望基金做得优秀了。因为即使选出来了优秀的基金,风格总是漂移,最后风格变化中踩错了也会损失不少的。

判断市场的风格比较难,判断基金经理的风格是否会发生变化更难。所以,只有固定策略的基金,无论是指数基金、大盘基金、小盘基金、大盘小盘平衡基金还是股债混合配置基金,才会避免这种不受束缚带来的损失。最后,仍然希望国泰估值重新回到价值投资上来,不要总是被市场打乱节奏带偏了。

总结:挑选指数基金最容易,只要每期能跟踪好标的即可。其次是被动策略基金,再次是主动基金和主动策略基金,即使是有着优秀的历史业绩、有着优秀的理念的主动基金,也要谨慎的配置。毕竟,主动基金没有约束,容易发生风格漂移,无论是因子变化与否和风格漂移与否,很可能因为这些带来一时的超额收益,也很可能因为这些带来超额损失。


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发表于 2018-07-23 19:03:05
把近三年的指数基金收益晒出来吧!
2015年7月23号至今天的成绩,再跟同期杨飞的基金作个对比,晒一晒啦!
这样才公平!
发表于 2018-07-23 19:12:56
乐呵老周 :
把近三年的指数基金收益晒出来吧!2015年7月23号至今天的成绩,再跟同期杨飞的基金作个对比,晒一晒啦!这样才公平!
不是说以前不好,以前很好。
发表于 2018-07-24 08:31:38
乐呵老周 :
把近三年的指数基金收益晒出来吧!2015年7月23号至今天的成绩,再跟同期杨飞的基金作个对比,晒一晒啦!这样才公平!
你需要看业绩好时的基金规模
发表于 2018-07-24 14:13:38
我飞哥的这把操作不漂亮啊,猛杨飞啥时候能回来呢?
发表于 2018-07-24 14:55:21
经理要加油了啊
发表于 2018-07-24 15:08:24
挑选指数基金就要跟踪好标的
发表于 2018-07-24 15:09:27
干货分享,受益匪浅,学习了
发表于 2018-07-24 16:05:30
支持楼主,学习了
发表于 2018-07-24 16:05:35
干货,已阅
发表于 2018-07-24 16:05:45
谢谢分享!!
发表于 2018-07-24 16:05:50
拜读了,干货
发表于 2018-07-24 16:05:56
赞一个
发表于 2018-07-24 16:06:06
涨知识了
发表于 2018-07-24 16:06:10
点赞支持
发表于 2018-07-24 16:06:20
收藏学习~
发表于 2018-07-24 16:06:26
来涨知识啦!!!
发表于 2018-07-24 16:07:39
来涨知识啦~
发表于 2018-07-24 16:07:50
撒花花支持楼主
发表于 2018-07-24 16:07:59
发表于 2018-07-24 16:08:06
感谢楼主的整理分享
发表于 2018-07-24 16:08:20
获益匪浅~
发表于 2018-07-24 16:12:55
支持楼主~
发表于 2018-07-24 16:13:10
拜读了,干货
发表于 2018-07-24 16:13:18
楼主有
发表于 2018-07-24 16:13:31
感谢分享
发表于 2018-07-24 16:13:44
学习了~
发表于 2018-07-24 16:18:42
发表于 2018-07-24 16:18:50
文章很赞,收藏了
发表于 2018-07-24 16:19:05
发表于 2018-07-24 16:19:12
感谢楼主分享
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