引言：不聊交易技巧，只谈感受，无图纯文字。

今儿一大早，司令某个交流投资的私密好友群就炸开了锅，满屏都是谈论隔夜美股再度熔断、道琼斯指数创下1987年以来最大单日跌幅的，随后纷纷截屏澳大利亚S&P指数、日经225指数、印度尼西亚股指、菲律宾股市、韩国KOSPI股指、印度股市熔断或“深蹲”的走势图。尽管那时候A股还没有开市，但是都在讨论要不要割肉离场或者即使少赚点也不要被套，不安情绪油然可见。全球这番样子的熔断，确实极其罕见。

个股情况错综复杂，不在讨论范围内，主要来聊聊大家手里的基金，到底是该清仓还是可以加仓了呢？咱们今天不聊交易技巧，司令纯粹来谈谈十年来基金投资的感受。要回答这个问题，可能由于每位投资者的风险承受能力、计划持有周期、品种配置风格、手里余粮甚至交易心态等情况各不相同，所以答案可能并不一定适合每个人。

相信巴菲特老先生的“在别人恐惧时我贪婪，在别人贪婪时我恐慌”这句投资至理名言已经深入人心，那么如今“别人”恐慌了吗？从近期大家彼此的讨论来看，海外已经明显恐慌，“技术性熊市”等类似字眼经常被挂在嘴边。那么A股投资者们恐慌了吗？从心态来看如果说一点都不恐慌，那肯定是假的，但是相信大家更担心的是市场到底还会跌多少？

所以，为了解决“到底还会跌多少”这个世纪性难题，司令特地回测了更能代表A股市场表现的wind全A指数近十年来“估值”走势。目前万得全A市盈率估值约在16.60倍左右，近十年来在目前估值点位仍然继续大幅下跌的情况一共发生过两次。第一次：2011年8月份时，万得全A从2600点左右最低下跌到2012年1月份的2100点左右，历时5个月，累计跌幅为-20%，市盈率估值降到了12.50倍；第二次：2018年6月份时，万得全A从3900点左右最低下跌到当年10月份的3200点左右，历时4个月，累计跌幅同样为-20%，市盈率估值降到了13倍。

如果万得全A最大还有20%的下探空间的话，那么对于上证指数来说下探空间就是百分之十二三左右，何况考虑到中国经济的韧性已不可同日而语，所以司令个人觉得2600点-2800点是 “别人恐惧我贪婪” 很好的布局区间，而不应该选择清仓离场。当然司令之前也说了，每位基民小伙伴的风险承受能力各不相同，所以如果还能够承受继续损失十几个点收益可能的小伙伴，请坚定持有手中的基金，手中如果还有余粮的小伙伴可以选择在2600-2800点区间逐步加仓。

司令个人基金投资“生涯”算得上比较成功的案例有两则。一则是2011年到2013年期间，尽管当时市场一路震荡下跌，但是正因为通过银行渠道坚持定投了几只指数宽基，从而在2014年抹平亏损并在2015年较多止盈离场，从此醉心于定投这种不需要操心的“投资神器”，并且逐步完善如今的包括定投止盈法、挑选增强型指基在内的定投策略；另外一则是2016年以来，发现主动型基金更能获取超越市场的阿尔法收益，随后几年挑选的主动基金组合都能较多跑赢市场，同时认识到了股债平衡策略对于基金投资的重要性，一定程度上避免了2018年权益市场的大幅回撤。

昨晚司令在点评文章里也介绍了三步来判断手里的基金（组合）是不是值得坚定持有？比如诊断手中的基金组合是否做到了均衡风格，是否消费蓝筹和科技成长都能兼顾，比如缩减手中基金的数量，并不是说数量越多越好，如果手中哪些基金近阶段明显跑输同类平均就减掉或替换掉。具体选基方法，之前司令也教过大家很多，今天就不具体展开了。

好了，今日不讲投资技巧，只谈一些养基感受。祝大家后续投资都能好运！

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