近期很多读者都在问中证500指数基金要不要加仓，要不要减仓的问题。本帖将就这个谈谈我个人的一些想法，仅供参考。

今年以来，中证500指数表现相当亮眼，截至目前，涨幅高达19.48%。而同期上证50跌10.67%，沪深300跌3.80%，印象中较为强势的创业板指也仅仅只涨了8.96%。中证500指数基金也因此受到了投资者的青睐，各家基金公司的中证500指数表现也很给力。

但让人感觉很奇怪的是中证500指数涨了这么多，居然还是低估的。截至目前为止，中证500的市盈率是22.64倍，近2年市盈率分位点是11.65%，也就是说中证500指数目前的估值比过去2年间88.35%的时间段要便宜。想要弄明白以后应该是加仓还是减仓，得先了解它目前是不是像理论上所说的那样极度低估。如果确实是极度低估的，那么安全垫是足够厚的，投资了中证500指数基金不仅可以受益于企业成长，还将受益于估值修复，作为宽基指数基金加仓是没有问题的。

但我在昨晚的帖子中提到，虽然中证500指数是低估的，但是没有大家所想的那样低。中证500理论上的极度低估是有特殊原因的，要知道中证500指数的成份股并不是一成不变的，在每年6月和12月都会变更一次，近一次变更的日期是2021年6月15日，让我们看一下当时的估值变化情况。

由上图我们可以发现，中证500指数在6月15日附近估值发生了大幅滑坡现象。也就是说新加入的成份股拉低了中证500整体的市盈率，使得它由估值正常变成了极度低估。

那么理论上的极度低估是不是意味着大幅加仓没有问题呢？投资者对于估值的理解分为好几个层次，有的投资者投资不看估值看点位，看到中证500指数连续上涨，心里很慌，想要落袋为安，这种是不理解估值的。有的投资者了解估值，但对估值了解的并不深刻，认为估值分位点低于25%就是低估，这种投资者也很常见，大多在中证医疗指数评论区说为什么医疗估值那么低，却总是萎靡不振呢？有的投资者了解估值，并了解估值的局限性。我曾说过，市盈率仅适用于盈利能力变化不大的股票，比如中证白酒、中证消费这类非周期股指数。而不适用于盈利变化大的股票，比如中证煤炭、有色金属这类周期股指数就不适合，而由于疫情导致生物医药等盈利能力发生变化较大的板块同样不适合。

目前中证500的成份股中周期股占据很大的比重，具体见下图：

当下原材料类和工业类的企业盈利能力非常好，所以导致股票的市盈率降低了（市盈率=市值/净利润，净利润上升，市值不变的情况下，市盈率会下降），但是由于原材料行业和工业均属于周期性行业，盈利能力一直在好和差之间反复变动，所以当前市盈率低反而意味着周期股盈利能力不错，而之后面临的可能就是亏损，所以我在以往的帖子中提过周期股如果要用市盈率来衡量，在高估的时候投资反而更加靠谱。中证500指数中周期股占的比重在一半左右，所以导致用市盈率来衡量这只指数已经不太靠谱了。

因此我们采用市净率来衡量该指数的估值大小更加靠谱（市净率=市值/净资产），目前中证500的市净率是2.22，近10年分位点是40.12%，从这个数据来看，中证500算不上估值高，但也不是极度低估了。

对于今后要不要加仓的问题，如果是ETF联接基金，在已有仓位的情况下适当加仓问题还是不大的。而对于增强型基金则要辩证看待，看看基金持仓中周期股是不是比例很高，比例很高的那些可能近期都不适合再加仓，但是现在减仓我觉得还是太草率了一点。