定投标的不同，未来收益也不同。本文将探讨定投应该选择什么样的基金，以及怎么选？ 1. 长期业绩好的；2. 净值波动大的。

　　一、长期业绩好的基金适合定投

　　对于一次性投资，业绩好的基金收益更高，对于定投也是如此。定投的平均份额收益公式如下：

　　图1:上证指数按月定投

　　可以看出，当基金净值大于平均成本，定投就可以获利。只有基金走势趋势性向好，定投才能取得不错的收益率。因此，需要选择长期走势良好的基金。

　　相反，如果基金业绩持续不佳，即使定投可以在下跌中不断摊低平均成本，定投也无法获利。况且资金是有时间成本和机会成本的，因此对于持续下跌的基金需要回避。

　　那么，怎么挑选长期业绩好的基金？

　　事实上，对投资新手来说，这是很难的。研究表明：

　　基金的业绩不具有持续性；

　　2. 相比于较好的基金，较差的基金的业绩更有可能持续下去。因此，虽然我们无法通过历史业绩选出未来业绩好的基金，但可以避免选入未来业绩差的基金。

　　这里，提供一个简便易行的方法，供大家选出长期业绩较好的基金。成立时间较长，最好在3年及以上的基金：老基金运作时间较长，透明度较高，可以更多地了解之前的投资业绩。

　　中长期排名前1/2，业绩稳定的基金：近1年至3年内的业绩排名都在同类型基金前1/2，即四分位排名为“优秀”和“良好”的基金；基金当前业绩和历史业绩比较，判断基金业绩的稳定性。

　　看任职基金经理当前及历史管理基金的业绩是否突出且稳定；

　　看基金经理的任职回报是否大于同类平均，且排名靠前。

　　另外，需要注意的是：对于指数基金，除了选择成立时间较早的老基金，更重要的是看标的指数的投资价值、指数拟合度(跟踪误差)、信息比率等。

　　二、净值波动大的基金更适合定投

　　定投与一次性投资的区别是，在起始净值和最终净值一定的情况下，一次性投资的收益能够准确计算，但定投的收益率会因中间买入成本的不同而不同，净值波动率也会对定投收益率造成影响。

　　为了能更直观的描述波动率对基金定投收益的影响，我们进行了如下模拟实验。

　　基金A和基金B期初和期末净值相同，平均净值相同；

　　基金A净值波动较大(单位净值标准差为0.30)，基金B的净值走势相对平稳(单位净值标准差为0.15).

　　表1:相同投资成本而波动率不同的两只基金定投收益对比

　　结果显示：基金A的平均成本在净值大幅波动中下降的更快，买入的份额更多，在期末净值一定的情况下，定投收益率更大。可见，净值波动大的基金更适合基金定投。

　　细想想，其实很好理解。净值波动大的基金上蹿下跳，净值高的时候买的份额少，更“恐惧”，净值低的时候买的份额多，更“贪婪”，在大幅波动中能更好的降低平均成本。而净值波动小的基金比较平稳，摊平成果的效果较弱。因此，无论是上涨还是下跌，波动率大的基金定投收益率都更高。

　　从图2可以看出，经过多期的投资后，两只基金的平均成本都出现钝化现象，趋于平缓。这种情况下，波动率大的基金更有可能围绕着平均成本线上下大幅波动。而我们要做的，就是等待基金净值超越平均成本，达到预期目标收益后止盈卖出。因此，波动率大的基金更有可能找到更好的收益机会。

　　图2:相同投资成本而波动率不同的两只基金单位净值与平均成本对比

　　我们测算了沪深300指数和创业板指数不同期限定投的收益率，发现：定投创业板指数明显优于沪深300指数。原因正是创业板指数相比大盘蓝筹的沪深300指数更年轻有活力、波动性也更高。当然，受市场环境和样本量数据的影响，数据可能会有一些偏差，但仍可在一定程度上说明波动性大的标的更适合定投。

　　图3:不同期限定投的平均年化收益

　　那么，怎么找到波动大的基金？

　　我们认为基金管理人的风格和策略基本确定、难以改变，波动大的基金未来也会大概率的保持这种投资策略和操作风格。

　　基金的波动性一般由基金的标准差来衡量。投资者可以在基金档案页，找到基金风险一栏，标准差越大的波动性就越大。

　　由于债券型基金和货币基金的波动率较低，建议投资者选择股票型基金(普通股票型、股票指数型)、偏股混合型基金、商品型基金进行定投。

　　总结

　　总体来看，在定投时，应选择长期业绩好，波动性大的基金。一方面，基金赚钱是定投赚钱的前提；另一方面，波动性大的基金能更好地降低平均成本，更有可能通过止盈获得更高的收益。