上篇如何筛选医药行业主动基金1我介绍了筛选医药主动基金的方法论（如果你没有看过这篇，建议先看下　http://guba.eastmoney.com/news,of005176,871866316.html ），本篇文章把这个方法论运用到实际选基中，分析一下杨桢霄

易方达—杨桢霄

北京大学生物专业，北京协和医学院生物化学与分子生物学博士学位,专业对口

2011年加入易方达后，一直担任医药研究员，医药研究经验丰富。

2016年8月开始任易方达医疗保健行业基金经理，目前管理两只基金，总规模42亿。换手率比较低（100%左右）

其中易方达大健康是和萧楠一起管的，持仓清一色大白马，偏向消费，估计主要是萧楠在管，杨桢霄只负责其中医药部分。可以说杨桢霄在医药方面还是比较专注的。

易方达医疗保健行业混合(110023)规模36亿，机构占比达到42%，从趋势来看，杨经理上任后，该基金的规模和机构占比都呈上升趋势。

发言方面：杨经理在访谈中说，自己不做择时，仓位长期在90%以上。投资组合强调均衡配置，根据申万医药的细分行业权重来建立组合，不会刻意偏向价值或成长，超额收益主要来源于对医药细分行业的超配或低配以及在细分行业择股的alpha。

也就是说，杨桢霄投资风格是比较稳健的那种，仓位不会过度激进，换手率也不高。强调在医药指数基准上的稳定超额收益，这只配置方法一般都不会有特别突出的表现，也不会与基准偏离太大。难怪机构喜欢他。从他平时的定期报告来看，也确实是比较知行合一的，基本上都是介绍自己的细分行业超/低配情况，目前他在细分行业上超配了创新药、血制品、CRO、医疗器械、IVD等行业。

不过这应该都是他到易方达才渐渐形成的。来看看2015年牛市他在中海基金时是怎么说的：

尽管我们预期到了随着泛成长股估值水平的显着泡沫化及由此引发的市场风险愈加突出，但以主题投资名义演绎的成长股行情显然超出了我们的预期，成为了上半年趋势性的行情中的特有风景。尽管我们始终保持谨慎的态度，并把风险控制作为组合管理的首要任务，但是仍然自觉或不自觉的参与到了行情其中，最后见识了市场的力量并承担了相应的业绩波动。

哈哈，是不是感觉有一种被市场教训了的感觉？所以说选经理，最好还是选那种经历过一轮牛熊的人。

另外，易方达基金是主动权益的老大，在投研方面的实力是毋庸置疑的。

杨桢霄相关访谈：

易方达基金杨桢霄：医药股长期逻辑变了吗？2019.3

https://mp.weixin.qq.com/s/TDFxn0TyjTxGJ2ZEh5QVVQ

易方达杨桢霄：看好医药行业中长期表现

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