它来喽！来喽！来喽！道叔最近精心筹划的栏目——“道说基金”来喽！道叔会在这一栏目说说基金投资遇到的那些事儿，也欢迎感兴趣的道友们加入道叔的讨论话题哦~

各位道友都知道，投资只关乎一件事：应对未来。但没有人能够确切预知未来，所以风险无可避免。但是投资者们真的理解风险吗？又真的会是使用风险评估来实现高风险溢价吗？我想不尽然，今天为我们就来说说投资风险这件事儿。

首先什么是风险？说得简单一点就是不确定性带来的，更专业的解释就是风险意味着即将发生的结果的不确定，以及不利结果发生时损失概率的不确定（ [美] 霍华德马克斯）。试问谁能提前完美地画出这张图？我相信是没有的，（如果有请记得联系道叔（抱拳）），这就是结果的不确定性。

图1. 2020年10月28日上证指数变化图

那么风险从何而来？产生风险的首要因素就是投资者认为风险很低甚至已经被完全消除的意识（万万没有想到吧，居然是意识引起的）。这一意识也会带来市场情绪看涨，从而带来价格升高，而这同时也意味着更多损失的可能（而不是潜在回报增加的可能），风险也就增加了。

举个例子，行为金融学里面有一个“自我感觉良好”效应，人们会过高地估计自己认识风险的能力，过低地估计规避风险所需的条件，从而在不知不觉中承受了更大的风险。

最后，我们都听过“高风险投资会带来高收益”，资本市场线也很完美地勾勒出了风险和收益之间的正比例关系。但是，（敲重点！）我们往往忽视了这只是数据平均的结果，我们大多数人其实是在这条线附近随机分布的（聪明的投资者大多数位于这条直线的上方）。

图2. 风险收益关系图

回到基金投资这件事儿来说，专业的基金经理会通过建模帮我们找到一个“直线之上”的值，最终实现超过同一风险下的市场平均收益率。最后的最后，道叔做个小调查帮助各位道友更好地理解风险与收益的关系，请看下面按两张图，各位道友是否可以判断一下，同样是“好的”投资组合，你们觉得下面两个系数哪个更好？系数I还是系数II，原因是什么？

（欢迎道友们可以在评论区跟道叔讨论哦~）

图3. 基金经理的系数I

图4. 基金经理的系数II