一般不会有人只买一只基金，买多只基金就需要构建组合。并不是把看好的基金全买了就叫构建了基金组合，构建基金组合也有不少学问，持有一篮子好基金，未必是一个好组合。今天给大家介绍一下基金组合的超额收益以及类型。

一、基金组合的超额收益

基金组合管理人（以下简称主理人）的超额收益来源有哪些？我认为是：

1、选取优质基金

通过选好基获取超额收益，包含对主动基金、被动基金、债基、QDII基金的选基能力，定义为alpha能力；

2、仓位择时

通过仓位变动、高抛低吸获取超额收益，定义为交易能力；

3、资产配置

根据宏观经济预判和大类资产性价比动态调整资产权重，定义为资产配置能力；

4、市场风格和行业配置

根据市场风格变化、估值情况和各行业发展情况，调整持仓的风格偏好和行业偏好，定义为smart beta能力和行业beta能力，统称beta能力；

5、降低组合波动和回撤

通过组合配置、对冲，降低组合波动和回撤，这条不属于超额收益，但也非常重要，对于固收类组合尤为重要，定义为风险控制能力。

（ps：请记住以上序号，下面会反复用）

主理人一般都会采用以上五种方法搭配使用。也可以灵活使用，比如：如果我不擅长择时，当我需要择时时，我可以选一个擅长择时的经理加入组合帮我做。如果我不擅长行业轮动，我可以选一些行业轮动的基金来代替我做行业轮动。

有些机构会采用量化的方式使用这些方法，比如设定一些指标进行量化选基，或者当某些指标满足某个条件时，则进行对应调仓，例如当沪深300隐含收益率为十年期国债收益率2倍以上满仓股票，1倍以下清仓股票等等。

以上方法不管如何使用，有些能贡献正收益，有些可能会贡献负收益，合起来就是组合的超额收益了。还有些方法有对冲效果，能起到此消彼长的作用，就能降低组合的波动与回撤。

一个理想的基金组合，对比优秀的单只基金，最好是在不损失收益的情况下，有更稳定的超额收益、更小的回撤和波动，最好还没有额外的组合运作费。

不过这种情况不太现实，因为这要求主理人全知全能——洞悉宏观经济变化、熟悉各种资产配置、前瞻各国股市走向、了解各个行业发展、熟悉各个基金情况、掌握各个基金相关性。而且还义务劳动！这不现实。

大部分主理人都只具备小部分能力，不同的人有不同的长处。其中第条应该是最容易的，我自己主要也是擅长，勉强有点和，能力也非常有限。我可以不客气的说，绝大部分基金大V都只擅长、、。所以大家千万别盲目的认为我什么都知道，对其他类似自媒体也没必要盲目崇拜。参考参考我的选基就行了。

相比大V，我认为机构的优势表现在、、项更为突出，其中第条（smart beta能力和行业beta能力），我认为是最重要的，因为市场的beta常常才是收益的大头。而机构比散户更擅长的就是宏观和中观判断能力。

上篇《机构的投基条件碾 压 散 户》也介绍过了，机构有很好的投研条件，可以比较轻松的获取宏观经济数据、市场变化数据、基金基本情况等等，因此他们在选基、选风格、资产配置方面都容易比散户做的更好。至于择时能力，机构主理人和我们一样都是人，都容易受情绪影响，所以这一点普遍都做的不好。

另外，我认为主理人还有一个价值就是投资者教育，通过传播投资理念，可以帮助跟投者更坚定的持有，确保能获得组合的收益，这一点大V们普遍做的更好。

二、常见的可跟投的基金组合类型

基金销售平台有很多机构和大V都会构建一些基金组合，让大家跟投，我自己总结，主要有以下几种类型：

1、定投型，这种类型强调用定投取代择时，规避了择时也牺牲了部分收益，缺乏对卖出的考虑。有些组合期望在牛市一飞冲天的时候卖出，博弈性较强；还有些组合每次定投的品种都不相同，容易持有很多基金。此外，不同时间开始定投的人，业绩差异会比较大。有些组合从回测来看，业绩很好，实际上持有的效果却未必那么好。

2、发车型，什么时候买和买什么都交给主理人运作，组合偏向择时交易。这种类型的组合，如果你是中途上车，可能需要一次性补齐之前的投入。并且在跟投过程中需要随时准备好资金，因为发车时间不固定，所以每当主理人发车的时候，跟投者随时要拿的出钱跟上节奏。

3、配置型，买什么交给主理人配置，跟投者只需要主理人在调仓后点击跟投就行了，组合偏向配置和择基，择时交易较少。不足之处是要一次性买入大笔资金，需要对主理人有足够的信任才敢拿出这么多资金去跟投。我的重装基兵和基械战甲就是属于这种类型。

4、策略型，使用量化策略建立的组合，适合定投也适合一把唆，组合会按照既定的量化策略自动调仓，代表性的组合有二八轮动、蛋卷八仙过海等。

5、固收型，力求控制回撤和波动，取得稳健收益的组合，持仓偏债基，适合任意时间投入，持有期限相对更短。

ps:还有些组合明明是配置型，主理人也加入了定投或发车，有些是为了择时买入，有些纯粹是为了保持定期曝光度，反而牺牲了收益，就有点不厚道了。但大部分主理人都是义务劳动，也不容易，大家多体谅和多支持吧。

三、比较不错的固收类基金组合

固收类组合的差异比较大，出发点不同，结果也不同，跟投者可以根据自己的风险偏好选择适合自己的基金组合，重点关注年化收益率和年化波动率这两个指标。

（以上数据完全来自蛋卷、且慢、好买等平台数据）

表格里有这些组合的简要介绍，欲知详情可以自己去搜索组合，我就不再另外介绍了。我个人目前最看好@基民柠檬 　老师的桃李春风，打新基金确实能增厚不少超额收益。后续创业板注册制实行，还会有很多新股，这种超额收益能力有望延续

结语：权益类基金组合比较多，也更值得研究，下篇文章我会重点介绍一些机构建立的权益类组合，通过拆解他们的持仓和调仓来学习理念。欢迎大家持续关注我

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