关于医药医疗行业指数基金和主动型基金的投资分析，在去年的文章《医药指数有多牛？16支完成10倍涨幅，我帮你选出来最好的》中，我已经跟大家做了剖析和分享，从现在回过头看，虽然只是做了一些普及性的工作，但这篇文章还是被大家转载和评议。假日期间，在复盘思考的过程中，自然要对医疗行业进行复盘和思考，有以下思考仅供借鉴。

一、整个医疗行业仍然是未来十年的黄金赛道

一方面看历史，如同我在《医药指数有多牛？16支完成10倍涨幅，我帮你选出来最好的》陈述的，仅仅就指数而言，就有16支指数完成了10倍的涨幅，这样的历史是非常有借鉴意义和价值的。

这张图是五年五倍与十年十倍股的行业分布，可以清晰的看到医药生物行业以5年期有14支5倍股，10年期有7支10倍股高举榜首，优秀不言而喻。另一方面看未来，基本可以确信，随着我国医疗器械企业技术进步及配套产业链的成熟，以及医改、分级诊疗、扶持国产设备等国家政策的推动，我国医疗器械行业有望迎来高速发展的黄金十年。仅以医疗器械为例，可以看到几组关键的数据对比（2017年）：我国医疗器械销售的规模为4425亿，全球的规模为4050亿美元，相差约6倍；而药品和器械的比例，中国为：1:0.35，全球平均为：1:0.7，发达国家Wie1:0.98，也就是中国跟世界平均就差了1倍，与发达国家的差距在1.8倍。而医疗器械的增速达到了23.5%，这就是未来巨大的空间。

最后我还有说要看当下，由于疫情的冲击，实际上这次医疗的长牛有点恐怖，至少我是七上八下的，以医疗100指数为例，在2019年增长29.92%的基础上，2020年至今的涨幅又达到了17.1%，以中欧医疗健康混合A为例，在2019年75.23%的优异涨幅上，2020年至今涨幅也达到了25.85%，这样的业绩除了说明行业的优秀外，也让人不免对行业短期的行情有所犹豫（但优秀的主动基金也许还会有超额收益，我最后讲）。

这是1季度一样板块的表现情况，整个板块的超额收益非常明显。

二、开始出现新的指数及基金

对比半年前整理医药医疗的指数基金还是有一些明显的变化的，最明显的就是增加了3个指数，一个是2020年5月6日才发布CS医药创新（代码931484），他的全称是：中证医药及医疗器械创新指数，从沪深A股医药卫生行业的上市公司中，选取 30 只盈利能力较好且具备一定成长性和研发创新能力的上市公司股票作为指数样本股，以反映兼具盈利性与成长性的医药及医疗器械上市公司股票的整体表现。在筛选成分股的过程中，他的主动因子比较复杂，需要计算上市公司的规模、盈利能力、成长能力以及创新能力的评估得分，然后等权相加得到医疗器械、生物科技、化学药、中药行业股票的综合得分，将规模、盈利能力、成长能力的评估得分等权相加得到其它行业
股票的综合得分。

第二个，发布于2019年12月26日的CS医药50代码：931383，它的全称是中证生物医药主题 50 指数，选取生物医药主题中盈利能力较高、现金流较充沛且较具创新能力的 50 家上市公司的股票作为指数样本股，采用自由流通市值加权，以反映生物医药主题代表性上市公司在 A股市场的整体表现。他的主动因子我就不列了，也是突出了盈利和创新能力。

第三个，定于2020年5月21日发布的医药龙头代码：931467，这个比较简单，就是选取市值较大的 30 只上市公司股票作为样本股，以反映医药卫生行业龙头上市公司股票的整体表现。

第四个，以前的中证医疗指数也受到了重视，华宝推出了跟踪的ETF，还不错。

上面说的这三支新发的指数，如果不出意外，在未来2个月之内我们都应该能见到背后的基金公司推出公募基金；但这里面我提醒大家最需要重视的是变化趋势，很明显，新的指数就是要突出创新药和医疗器械，这也是最明确的医疗空间。

三、主动型基金仍然大幅跑赢

整个医疗行业有一个很显著的特点，就是主动型基金大幅跑赢各类医药医疗指数基金，更不要说沪深300了，我盘了下数据，医药100指数3年期的收益率是23.37%，今年以来的收益率是20.26%；沪深300指数3年的收益率是6.57%，今年以来的收益率是-4.19%，我们来看几只最有代表性的主动型基金的收益情况：

1、创金合信医疗保健股票A003230，基金经理皮劲松，近3年的收益率是112.43%，今年以来的收益率是38.6%，需要指出的是皮劲松是2018年10月才接过来的这支基金，他实际的业绩很牛叉，但还需要时间继续检验。

2、中欧医疗保健混合A003095，基金经理葛兰，中欧医疗健康近3年收益率135.35%，今年以来的收益率达到了27.81%，这是一支经过时间考验的基金，规模60多个亿，很考验配置能力。

3、工银前沿医疗股票(001717)，基金经理赵蓓（去年年底带来一个新人谭冬寒，我猜他一定是冬天出生的，看样子准备交接了），工银前沿医疗股票近3年的收益率120.93%，今年以来的收益率达到了35.92%。

4、易方达医疗保健110023，基金经理杨桢宵，近三年的收益率106.56%，今年以来的收益率25.89%。

同样表现出色的还有汇添富医药保健A470006，基金经理郑磊，汇添富医疗服务001417，基金经理刘江。

基本上，可以说主动型基金表现极其出色。之所以表现的如此出彩，这里面的也是有原因的，第一个原因是专业壁垒太强，指数编制落后，之前的文章就分析过，我们不能指望中证公司的编制人员可以熟悉掌握每一个行业，要求有点高。第二个原因，主动基金经理专业背景强大。皮劲松、葛兰、赵蓓这些，都是国内外顶尖学习医学专业出身，这样的背景对于理解和把握医药医疗的投资行情，轻车熟路又有前瞻性，业绩好也就不奇怪了。第三个原因，医药的分化行情特别严重。医药行业太大了，细分行业也多，在总体向上的趋势中，细分行业行情的分化也很严重，能够相对准确把握住细分行业的周期性轮动，也是主动型基金大幅跑赢指数型基金的原因之一。

好了，这次的医药行业指数基金复盘就这样，经过这次复盘，我会随时重启悄悄盈指数基金组合的医疗行业的配置定投，这样的行业不能因为短期的高估而浪费掉良好的投资机会，用芒格的话说：用合理的价格买入伟大的公司，远远比用低估的价格买入平庸的公司要好，因为后者需要考虑什么时候卖出更合适，而前者只需要长期持有。

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