面对如此复杂与未知的疫情，一千人心中就有一千个哈姆雷特。有些人觉得，疫情之下，现在做投资的风险很大，而且也没有好的投资机会。投资要等到疫情结束后，经济回暖了，投资机会出来后再开始考虑。抛开技术性的问题，从投资思路上看这是否是在不确定的疫情下最合适的投资策略？我有几点思考：
首先，做投资要与不确定性共存，这个世界上很少会有所谓完全确定的时候。塔勒布在《黑天鹅》中指出，这个世界是由不确定性（或者是偶然性）所推动的。所谓的“黑天鹅”是指往往难以预期、一般极少出现而一旦出现又会对市场引起极大的连锁的负面反应。比如911事件、比如今年的新冠病毒。如果我们要做投资，就必须学会与不确定性共存，要随时准备好去面对“黑天鹅”事件的出现。否则我们就只能把钱放在银行、或者买成货币市场基金，获得极低的收益，而成为被不断增长的通胀所收割的韭菜。
其次，最好的投资机会往往出现在市场最悲观、也就是大家最恐慌的时候。恐慌情绪会像恶魔一样无处不在：市场中有大量的坏消息出来，股市开始暴跌，周围的人都在亏损割肉离场，企业在破产，申领失业救济金的人数在成倍数增加。恐慌情绪在不断的蔓延，市场评论者会说：这次真的与之前的不同。
这种恐慌往往要等到过一段时间，卖的人开始少了，好的消息逐渐出来，市场才开始反弹。如果我们去看回过往的历次危机，大多如此。比如最近一次的2008年美国金融危机，雷曼倒闭前后的那一段历史，道指从14000点跌到6000多点，跌幅超过50%。危机的模式并没有什么不同。而如果我们想等到所谓的危机完全过去再进行投资，往往那个时候市场已经较低位上涨很多，甚至是不断的在创出新高，因为市场的价格反应的是对未来的预期。
上图是2007/4/1至2020/4/1道琼斯收盘价和谷歌“buy stocks”的搜索热度趋势，虽然信息搜索不代表真正买入股票，但是可以在一定程度上反应人们的对未来的预期。第一个蓝色区域代表着2008/10-2009/3月金融危机彻底爆发的阶段，第二个蓝色部分是新冠疫情在美国爆发的阶段。从次贷危机的经验可以看到人们的情绪的转好和信心的加强是先于股票反弹的。而且总有这样的少部分人能够用更长远的目光看待危机，例如巴菲特老先生，当年就在美股创下单周最大跌幅之后，写下了《Buy American I am》，振奋了人们对于市场的信心。当然，我们不可能人人是巴菲特，我们要学会的是在市场最悲观的时候中保持冷静和谨慎乐观，抓住机会。
再说说这次疫情的影响。新冠病毒的特点是较高的传染性R0（2-4之间），和较高的死亡率（1%左右的感染死亡率）。较高的传染性导致生产活动基本停止，在需求端，部分需求会消失或者延后，例如出行旅游需求；而在供给端，全球贸易中断会为产业供应链带来问题，最终导致最后就是大量的非必选消费萎缩，全球经济陷入阶段性衰退。这些危机情况必须要出现在我们对未来的设想中。
但同时，我们也要清楚认识到过去的几百年间，资本世界每一次经济危机之后，人类总能找到更好的解决方案，使得社会生产力不断往前、企业利润持续增长、股指不断创出新高。这背后的原因有两个，首先是市场经济本身的纠错机制，市场虽然不是总是有效的，但市场可以很快的纠正错误；其次就是科技进步，这个背后是理性主义及科学主义的胜利。因此，当这次疫情结束后，我们将会看到这个世界与之前已经有很多的不一样。这些不同可能包括人的生活习惯发生改变（比如更注重卫生），经济增长的模式发生改变（移动互联网的规模进一步增加，虚拟经济占比越来越大），甚至于地缘政治也会产生影响，全球化在短期内也会受到影响，这些都是我们的机会。
就像达利欧所说，大多数的事物都是随着周期向上发展，就像一个朝上开瓶器，中间总会有起起伏伏，对于个体来说，人的一生过于短暂，每个人都只能经历宏观周期中的一小部分，且正在发生的事情。
图表来源：瑞达利欧《Changing World Order》
最后，目前的市场价格，我认为已经包含了某种悲观的情绪，虽然不知道什么时候是最悲观的，但底部是走出来的。“黑天鹅”的出现使得我们的投资体系要有“反脆弱性”。脆弱是指因为波动和不确定而承受损失，反脆弱则是让自己在不确定中获利高于损失。既然不确定性会一直存在，那就不要想去完全避免这种不确定性，而应该要利用好这种不确定性。具体到投资决策中，我觉得可以参考几个原则：1、确保你所承担的最大风险在可控得范围内 2、利用杠铃策略，学会做多手准备，合理分配自己的时间、精力、资源，在杠铃的两头都有储备，避免满盘皆输的局面。3、不懂的投资，不要去做。
对于投资者来讲，在疫情的迷雾中，重要的是要有前行的动力，保持持续的精进和修行，在投资过程中形成自己的独立判断和思考，并对可能发生的重大事件做好准备。正如达利欧所说：“过去发生过一些重大事件（例如1930年代的大萧条），我不能肯定说‘这不会发生在我身上’，但是我必须研究清楚它的发生机理，并做好相应的准备。”
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