行业选择的重要性

消费行业被称为天生更容易赚钱的行业，日常生活中，吃、住、行是每个老百姓都离不开的环节，可谓是生活无处不消费呀，在14亿人口支撑下消费行业当然是蒸蒸日上。

满足了日常的消费需求，如果要提升生活质量，那么医疗保障在日常生活中同样重要，而且医药行业对研发、创新等具有较高行业壁垒，相比其它行业具有天然的护城河，因此在行业类别中医药行业也是佼佼者。

当然啦，行业再好也罢，我们投资者更关心的是投资价值，赚钱能力。

历史是检验真理标准，下面还是用数据说话。以中证行业指数为例，中证800行业指数由中证800指数样本股中的各行业股票组成，代表A股市场80%以上的市值，是衡量A股行业表现的最佳指数。

中证800一级行业包含十大行业，这其中就包含了医药和消费，因此也给我们检验历史数据提供了便利。

指数编制的基日为2004年12月31日，基值是1000（指数起始点位），截止当前指数已运行接近15年，考虑到指数分红等因素，因此统计全收益指数更能反映指数的历史表现。统计结果如下图所示：

如图中所呈现，不同行业的指数表现有天壤之别。自基日起（1000点），截至2019年10月9日，中证消费（必需消费）上涨至18920.73点；中证医药（医药生物）上涨至10838.53点；而同期表现最差的中证能源，只上涨到了2356.82点。

按投资回报计算，假定投资者在上市初买入10000元中证消费，那么到现在最初的10000元已变为189200元，15年18倍回报。

买入中证医药，依然有10倍的收益，所以，再次验证行业选择的重要性，不同行业的赚钱能力还是有很大差别的。

好行业还得有好标的

好行业还得有好标的，目前市场上跟踪医药和消费的行业指数众多，和行业指数一样，不同指数之间的存在明显的差异。

为了给大伙提供参考，在之前的文章中，我们对医药和消费两大行业指数进行详细的分析，请参考原文：

《投资者的长期饭票指数——必选消费》

《医药指数的投资价值》

根据过往的分析，这里直接输出结论（有需要的投资者请查阅），300医药指数和中证消费指数表现脱颖而出，更具长期投资价值。

标的指数历史表现

既然是优中选优，那么指数的历史业绩如何，选择沪深300指数作为参考，数据统计区间为：2009年7月3日至2019年10月10日。

如图所示，没有对比就没有伤害，在同等最大回撤和波动率的情况下，中证消费和300医药年化收益大幅碾压沪深300指数，投资回报毋庸置疑。

投资策略分析

医药和消费虽然长期表现亮眼，但你仍然无法猜测将来谁的表现会更好，考虑到行业的轮动性和行业的周期性，医药和消费应当同时配置以免坐失良机。

假设，同时配置300医药和中证消费，那么该组合的投资回报如何，下面请看回测数据：

投资组合的年化收益为11.97%，同期沪深300为1.48%，投资回报相差9倍。

根据组合回测的结果，我们再回头去看上一环节中指数的历史表现，你会发现通过组合投资的方式，得到了一条更为稳健的收益曲线，来看下图的数据比对。

从中可以反映出两个问题：

其一，相比单一指数中证消费与300医药指数年化收益的差值，通过投资组合的方式获得了一个平衡点（11.97%）；

其二，最大回撤和波动率均有明显的下降，表明资产波动降低，持有期间本金回撤降低。

综合看，通过组合投资方式，既获得了两大行业的成长红利又实现了降低单一行业风险的目的，得到一条更稳健的收益曲线。

组合顾虑和对策

消费和医药两大板块，今年以来的涨幅较大，300医药和中证消费两大指数的估值已不低，因此一些投资者有一定的顾虑，现在入场是否合适？

当前指数估值情况，请参考下图：

如图所示，两只指数最新PE（TTM）估值处于历史中位数偏上，属于中等估值区间。

单纯从指数估值看，当下两只指数的吸引力确实有所减弱，但从今年2季度的盈利增速看，指数依然有较强的支撑性。

除此之外，当前应考虑影响医药和消费两大问题：一是医药行业的4 7带量采购导致的政策性冲击，对仿制药生产企业影响较大；二是支撑消费板块的白酒行业目前估值确实不低，上涨空间有限。

结合当前情况，在策略上我们可以考虑保守而不失进攻能力的守正出奇策略，选择长期跑赢大盘的300医药和中证消费为出奇，同时配置防守型的债券为守正，从而达到守正出奇的目的。

根据这一思路，我们把资产平均分配到中证消费、300医药、十年国债、城投ETF中（各25%）；另外，考虑到投资组合中的风险控制问题，当投资组合与目标配置出现偏差时，组合以半年为时间点进行再平衡，回测表现如下：

回测结果可以发现，通过50%权益类资产 50%债券资产的守正出奇搭配，参考沪深300指数同期表现，组合投资得到了一条更为平滑的收益曲线，最大回撤和波动率大幅降低。

这其中300医药 中证消费的组合表现功不可没，行业投资价值显现，年化收益率达到11.61%，大幅跑赢同期沪深300指数。

基于以上思路，投资者在组合策略上可以进一步延伸，比如当消费或医药指数估值进入低估区间时，加大权益资产降低债券资产比例，相反，指数高估时降低权益资产提升债券资产比例。

风险提示

文中投资策略仅供参考，不构成投资建议。

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