中庚小盘价值股票基金(007130),是中庚基金新推出的股票型基金,拟任基金经理是业内知名的丘栋荣,认购期是2019年03月25日-04月04日。
从基金公告来看,中庚小盘价值主要投资目标是中小盘,选股依据的是邱经理擅长的“估值-盈利”(PB-ROE)模型。
对于新基金,没有过往业绩参考,只能对拟任基金经理进行深入研究,从其之前和正在管理的基金情况,来预计新基金可能的投资风格和持仓习惯。
丘栋荣在业内知名度很高,现年35岁,2018年从成名的汇丰晋信离职,转投中庚基金麾下,从2018年12月接手刚成立新基金中庚价值领航混合基金(006551),至今任职92天,刚好赶上2019年春季躁动行情,任期回报达到24.85%。这只基金业绩期太短,因此需重点研究邱经理在汇丰晋信的两只基金。
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丘经理曾经管理的基金历经过牛熊洗礼,呈现波动率低、回撤小、超额收益高三大特征,获得专业机构的认可,所以市场也称他为“机构的真爱”。
其管理的汇丰晋信双核策略(中小盘基金),2015年至任期结束,仅在2017年跑输中证800指数,区间最大回撤低于中证800;管理的汇丰晋信大盘,2015年至任期结束,均跑赢了沪深300指数,区间最大回撤也低于沪深300。
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在投资理念和选股策略上,丘经理认为“自己是一个特别的存在”,是一个不确定性的价值投资者。传统的价值投资是以确定性为定价核心,因而更关注白马股,同时强调好行业、好公司,而他推崇的价值投资策略是以不确定性定价为核心,主要基于“PB-ROE”自下而上选股,以ROE的不确定性为研究核心。
具体看其基金持仓会发现,前十大重仓股和传统的价值型基金经理有差异,并且会短暂的出现一些个股的身影,如川投能源,云内动力、电子城等。因此对于邱经理,相比于研究持仓个股,不如更好的去理解和接受其“PB-ROE”策略。
表:汇丰晋信大盘股票前十大持仓
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表:汇丰晋信双核策略混合前十大持仓
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从该基金的持仓水平来看,汇丰晋信大盘由于是股票型基金,调仓空间小;而汇丰晋信双核策略则体现出择时调仓的习惯,2015年6月牛市结束后,仓位连续两个季度维持低位;2016年初股市慢牛行情开启,仓位回到90%以上;2018年慢牛行情结束时,仓位已提前降至60%左右。
整体来看,丘经理习惯于通过择时调仓来获取超额收益,并且具备一定的择时能力。
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综上所述,对于中庚小盘价值这只新基金,邱经理大概率还是会坚持“不确定价投”理念,基于“PB-ROE”策略选股,持股周期长短结合,由于股票仓位调整范围有限(85%-95%),更多的会通过调整持仓结构来获取超额收益。
作为小盘股风格突出的基金,弹性会高于大盘基金,和宏观经济周期相关性较低,低估值策略会提供较高的安全边际。
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