一、消费行业基金

将明确仅投资于家用电器、农林牧渔、商业贸易、食品饮料、休闲服务、轻工制造、汽车行业的基金定义为消费行业基金。截至2018年9月30日，市场上共有15只被动指数型消费行业基金，总管理规模为112.0亿元;主动管理型消费行业基金共有63只，总管理规模为426.2亿元。

消费行业的“行业上行期””：2017年7月19日-2018年1月25日；消费行业的“行业下行期””：2018年6月13日-2018年10月31日。

从整体平均来看：被动指数型消费行业基金平均业绩表现更优的区间：近三年、股灾、震荡市、大盘行情、行业上行期;

主动管理型消费行业基金平均业绩表现更优的区间：牛市、熊市、行业下行期;在2015年的牛市中，主动管理型消费行业基金的业绩较大幅度地超越了被动指数型消费行业基金，可能是由于与被动指数型行业基金相比，主动管理型行业基金的投资限制相对宽松，在投资消费行业的同时，或将选择一些其他板块涨幅更大的个股进行投资，增强收益。

与此相对应的是，在接下来的股灾中，之前上涨幅度越大的可能下跌幅度也越大，从而导致了主动管理型消费行业基金的平均跌幅大于被动指数型消费行业基金。单从消费行业上涨和下跌时期来看，主动管理型消费行业基金的波动范围相对更小，在行业大幅上涨时期涨幅较小，在行业大幅下跌时跌幅也较小。可能的原因有二：

1)主动管理型消费行业基金的整体消费行业契合度相对较低，整体投资可能更为分散;

2)主动管理型行业基金的投资类型包括了普通股票型、偏股混合型、灵活配置型等，整体能够更为灵活地调整仓位，进行一定的择时操作。

从个体来看：在近一年行业契合度为“极强”或“强”的主动管理型消费行业基金中，仅有1只基金在2016年、2017年和2018年的业绩，均优于被动指数型消费行业基金在对应年份中的算术平均收益，该基金为易方达消费行业。

易方达消费行业股票型基金(110022)：

该基金是一只普通股票型基金，成立于2010年8月20日，最新规模为158.5亿元，股票仓位范围为80-95%，其中投资于中证指数公司界定的主要消费行业和可选消费行业股票的比例不低于股票资产的95%。

在实际投资中，该基金的股票仓位长期维持在85%左右;持股集中度较高，前十大重仓股占股票资产的比例大多在80%以上;长期重仓贵州茅台、五粮液、美的集团等食品饮料、家电行业的个股;基金在2013年-2017年均为投资者获取了正收益;近一年行业契合度为“极强”。现任基金经理萧楠自2012年9月28日起担任该基金的基金经理，任职业绩优秀。

消费行业的行业上行期和行业下行期的表现来看，近一年行业契合度为“极强”或“强”的主动管理型消费行业基金中，有2只基金(申万菱信消费增长和汇添富消费行业))在消费行业上行期和下行期的业绩，均优于被动指数型消费行业基金在对应时间段内的算术平均收益。

2、金融地产基金

仅投资于银行、非银金融、房地产行业的基金定义为金融地产基金。截至2018年9月30日，市场上共有42只被动指数型金融地产基金，总管理规模为340.7亿元;主动管理型金融地产基金共有8只，总管理规模为45.2亿元。

金融地产行业的“行业上行期””：2014年11月20日-2015年1月9日;金融地产行业的“行业下行期””：2018年1月24日-2018年7月2日。

从整体平均来看：被动指数型金融地产基金平均业绩表现更优的区间：震荡市、行业上行期;

主动管理型金融地产基金平均业绩表现更优的区间：近三年、牛市、股灾、大盘行情、熊市、行业下行期;

在行业上行期，或是由于主动管理型基金的仓位范围和投资范围更灵活，导致其未能完整收获整段行业上涨收益，平均业绩未能跑赢被动行业基金的平均业绩。在市场下跌时期(包括股灾、熊市、行业下行期)，主动管理型金融地产基金均能跑赢被动指数型金融地产基金，下跌幅度更小。值得注意的是，在2015年牛市和紧随其后的股灾中，主动管理型金融地产基金均表现更佳，或是受益于基金经理的择时操作。

从个体来看：在行业契合度为“极强”或“强”的主动管理型金融地产基金中，有2只基金在2016年、2017年和2018年的业绩，均优于被动指数型金融地产基金在对应年份中的算术平均收益。这两只基金分别为：工银瑞信金融地产和国富金融地产。

工银瑞信金融地产行业混合型基金(000251)：

该基金是一只偏股混合型基金，成立于2013年8月26日，最新规模为22.4亿元，股票仓位范围为60-95%，其中投资于金融地产行业内的股票资产占非现金基金资产的比例不低于80%。

在实际投资中，该基金的股票仓位调整较为灵活。持股集中度较高，今年以来前十大重仓股占股票资产的比例均在70%以上;长期重仓宁波银行、招商银行、中国平安、中国太保、中信证券等银行、保险和券商的个股;基金成立至今在416只同类可比基金中业绩排名第一;近一年行业契合度为“极强”。现任基金经理为鄢耀、王君正和甘宗卫，投研经验丰富，任职业绩优秀。

富兰克林国海金融地产灵活配置混合型基金(001392)：

该基金是一只灵活配置型基金，成立于2015年6月9日，最新合计规模为0.23亿元，股票仓位范围为0-95%，其中投资于金融、房地产行业内的证券和与互联网金融主题相关的证券资产的比例不低于非现金基金资产的80%。

在实际投资中，该基金的股票仓位灵活调整。在基金成立之初，市场即遭遇大幅下跌，该基金以较低股票仓位运作，自2017年开始逐渐增加股票仓位;长期重仓招商银行、中国平安、中国太保等银行和保险的个股;基金成立至今在同类可比基金中业绩排名前30%;近一年行业契合度为“强”。现任基金经理为邓钟锋和赵宇烨，任职业绩较优。

金融地产行业的行业上行期和行业下行期的表现来看，近一年行业契合度为“极强”或“强”的主动管理型金融地产基金中，只有工银瑞信金融地产在金融地产行业上行期和下行期的业绩，均优于被动指数型金融地产基金在对应时间段内的算术平均收益

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